一度熠熠閃耀的“金磚國家”目前或多或少都面臨困難，尤其是巴西。在“全球降息潮”的背景下，巴西近日卻再度逆勢加息50個基點，這已經是連續第六次。本次加息后，巴西基準利率升至13.75%，創六年來新高。

　　緣何深受經濟衰退困擾的巴西能抵擋降息的誘惑?

　　“我們的目標是在2016年年底前將通脹鎖定在4.5%的目標值。”巴西央行[微博]行長通比尼(AlexandreTombini)年初在接受《第一財經日報》獨家專訪時表示，2014年和2015年巴西通脹的既定目標是4.5%，可上下浮動2個百分點，即在2.5%～6.5%之間。

　　然而，今年5月，巴西CPI升至8.17%，連續第四個月遠超巴西央行6.5%的通脹目標上限，意味著國內通脹處于11年來最高水平。美元走強使極度依賴大宗商品的巴西經濟前景慘淡、投資疲軟，但這依然難擋加息的步伐。

　　面對通脹高企、經濟衰退的局面，多方認為，25年來最嚴重的經濟衰退使得通比尼陷入兩難困境——高利率可以抑制高通(68.9, -0.96, -1.37%)脹，但同時也可能會傷及實體經濟。不過，通比尼已經作出承諾，要竭盡所能實現目標，即便失業率攀升也在所不惜。

　　巴西就業部近期公布的數據顯示，今年4月，巴西共減少了9.8萬個正式工作崗位。這一數據震驚了很多分析家，他們曾預計政府將增加5萬個工作崗位。同時，巴西的失業率在4月上升到6.4%，這也是4年來的最高值。

　　巴西投行BESIBrasil的高級經濟學家FlavioSerrano表示，“巴西央行必須重振公信力，才能協助信心提升，他們現在的做法是正確的，當前經濟困境歸咎于錯誤的經濟政策。”

　　“拉動經濟的動力主要在于投資，但巴西的商業信心有所下降，因此加強信心和政策信用是巴西此后發展的關鍵。當前我們正在重塑財政空間，試圖改善這一狀況。”通比尼對《第一財經日報》記者表示。

　　通比尼解釋稱，今年是巴西的過渡年，政府在財政政策方面會采取諸多行動，爭取重塑財政空間。一部分措施就是提高如能源、電力、交通等行政費用，雖然這暫時推高了短期通脹預期，但同時也重塑了財政空間，可望壓低中長期通脹。

　　盡管通比尼對于本國經濟并非那么悲觀，但在美元牛市下，新興市場歷來“難逃一劫”。

　　美元升值使得大宗商品承壓，巴西也正經歷嚴重的商品危機。巴西是全球最大的蔗糖、咖啡和大豆生產國，其經濟仍嚴重依賴商品出口。當前，蔗糖的價格同比下降了24%，咖啡下降了29%，大豆價格下降了32%。相比5年前的經濟高速增長時期，巴西得益于美元貶值，大宗商品價格仍十分堅挺。

　　值得注意的是，中國經濟放緩也對巴西造成一定影響。中國是巴西最大的貿易伙伴，中國經濟減速導致巴西商品出口減少。

　　“中國是除歐盟外巴西重要的貿易伙伴，巴西是大宗商品大型出口國，大宗商品的價格對于巴西保持貿易收支平衡至關重要，而中國的經濟增長將間接推動大宗商品價格。”通比尼對記者表示。

　　不論加息還是中國經濟增速，如果無法解決巴西經濟結構不合理的問題，巴西經濟難有起色。巴西大量依賴初級產品出口，而政府為爭取民意，將大量財政收入投入到社會福利領域，導致福利水平超出國內經濟實際增長和生產力提升的水平，逐漸形成了一個“本身難以負擔的高福利社會”怪圈。

　　巴西媒體認為，加息雖從理論上講有助于平抑物價，但因政府開支快速增加，這些年來，加息的積極效應已大打折扣。

　　最后別忘了，美聯儲加息的“靴子”還未落地。