【香港商报网讯】内地宽松的货币环境为面临海外融资难题的中国企业提供了另一个选择。

 

　　恆大地产集团的子公司本月发行了总额50元亿元人民币计价债券，票面利率5.4%，还不到数月前其境外发债利率的一半。分析师称，该交易可能会引发渴求资金的开发商展开新一波融资潮。评级机构穆迪亦指出，境内发行债券可降低恆大地产的平均融资成本，并扩大融资渠道。

 

　　分析认为，恆大地产境内融资形势向好反映了内地宽松的货币政策环境。货币宽松举措旨在为经济提供支撑，内地经济疲软很大程度上是因为楼市需求不振。中国已经放松了住房抵押贷款政策并松绑限购政策，与此同时，中国央行自去年11月以来已经四次下调了基準利率。

 

　　央行已向内地市场注入了大量资金，而内地基金目前仍不得在境外自由投资，因此对境内股票和债券的需求十分强劲，包括恆大地产等公司发行的高收益率债券。景顺固定收益基金经理Ken Hu表示，恆大地产发行债券一事反映出央行降息后内地市场目前流动性充裕。

 

　　多年来，内地的利息成本一直很高，同时政府限制开发商在境内融资，借此为火热的房价降温。恆大地产能以略高于中国10年期国债3.6%收益率的成本在境内筹资显示出，当地投资者正忽略潜在风险，押注中国政府不会允许大规模违约情况的出现。渣打集团驻香港资深利率策略师刘洁表示，内地几乎没有差别化的信贷政策。

 

　　中国本地叁家评级机构对恆大地产作出3A评级，而标普评级5月把恆大地产的信用评级调低至B+，塬因是恆大地产的财务状况恶化、增长策略激进。穆迪指出，境内发行债券可降低恆大地产的平均融资成本，并扩大融资渠道。但穆迪称，与债务总额相比，恆大地产的债券发行规模太小，不足以影响公司的信用评级。和标普一样，穆迪对恆大地产的债券评级为B1投机级。

 

　　投资级企业在境外发行美元债券的成本依旧要低一些。今年4月，中石化在境外发行的64亿美元5年期债券的中标利率为2.8%;该公司在境内发行的同期限人民币债券收益率为4.1%。周叁，另一家国有企业中国银行以近4%的收益率发行了10年期美元债券，其境内同期限人民币债券收益率为5.8%。

 

　　内地政府希望在未来几个月进一步发展内地债市，以扩大外资参与。刘洁称，在这种背景下，加上境内利率下降、美国收紧货币政策，最终可能吸引更多中资企业回国发债。不过她表示，这需要时间。她还称，美元债券市场还是大很多，企业可以发行期限更长的债券、筹集更多资金。

 

　　币策料将保持宽松

 

　　中金公司经济学家梁红等在最新报告中指出，预计中国货币政策将继续保持宽松态势，直至经济进入持续復苏的轨道，市场对央行货币政策立场可能转为收紧的担忧已被打消。

 

　　报告指出，年内接下来时间，预计中国央行还将有3次下调存款準备金率的空间，每次料调降0.5个百分点。报告进一步指出，中国需将短期利率维持在相对较低的水平，因长期借贷成本居高不下，且M2增速仍低于目标增长水平，与此同时经济增长仍面临下行压力，通缩风险依然存在。