【香港商報網訊】社科院國家金融與發展實驗室發布《中國國家資產負債表2015：杠杆調整與風險管理》報告顯示，中國資產總量2013年為691.3萬億元，净資產為352.2萬億元。按寬口徑匡算，2014年中國主權資產總計227.3萬億元，主權負債124萬億元，資產净值為103.3萬億元，表明中國政府擁有足夠的主權資產來覆蓋其主權負債。因此，在較長的時期內，中國發生主權債務危機應為小概率事件。
債務危機是小概率事件
該報告分析了2012-2014年中國經濟增長與結構調整的軌跡，揭示穩增長、調結構、轉方式與控風險過程中面臨的挑戰。
報告顯示，從中國資產總量看：2007~2013年，國家總資產從284.7萬億元增加到691.3萬億元，增長406.6萬億元，年均增長67.8萬億元。同期，國家總負債從118.9萬億元增加到339.1萬億元，增長220.2萬億元，年均增長36.7萬億元。
從資產净值角度看，2007~2013年，中國的净資產從165.8萬億元增加到352.2萬億元，增長186.4萬億元，年均增長31.1萬億元;净金融資產從7.4萬億元提高到16萬億元，增長8.6萬億元，年均增長1.4萬億元。
相關專家表示，2013年美國資產是55萬億美元，折算為340萬億人民幣，中國2013年的净資產已經超過美國。
這個數字是否說明中國净資產就是世界第一了?專家稱，這種簡單比較是不可取的，因為美國的總資產統計口徑與中國不同，比如在美國，居民的汽車沒計算在總資產內的。
據此數據計算，國家負債率由2007年的41.8%提高到2013年的49%，上昇7.2個百分點，年均僅提高1.2個百分點。而從發展趨向來看，中國各年主權净資產均為正值且呈上昇趨勢。這表明中國政府擁有足夠的主權資產來覆蓋其主權負債。但包括養老金缺口以及銀行顯性和隱性不良資產在內的或有負債風險仍然值得關注。
需轉變經濟發展方式
報告認為，目前中國資產負債表的結構風險，主要表現為期限錯配、資本結構錯配、以及貨幣和資產錯配。這些錯配既與發展階段相關，更與體制扭曲有關。因此，解決資產負債表風險，根本上還要依靠調整經濟和金融結構，轉變經濟發展方式。
基於資產負債表的一項重要改革任務是，建立政府財務赤字和債務可持續性預測模型。而國家資產負債表發揮作用的基礎是完善產權制度。各個地方的資源從產權來說都是國家的，但是地方政府如何分解、是否也有一定的產權、如何使產權或所有權之間在債務方面也有相應的責任，還需要明確。
對此，報告提出，政策當局正在沿著這個思路實施，比如地方政府杠杆向中央政府轉移，即地方去杠杆，中央加杠杆。此外，從地方融資平台貸款轉向政策性金融機構負債，比如國開行，這也是另外一種由地方向中央轉移杠杆的形式。
在對外資產負債表中存在著貨幣和資產錯配問題。其集中表現，就是中國對外資產和對外負債的投資收益差額(中國對外投資與外方在中國投資的收益軋差)長期為負。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，為扭轉貨幣和資產錯配，在放松對資本和金融項目管制的過程中，應穩步從貨幣結構和資產結構兩個層面推動資本和金融項目的結構調整。比如說在資產方，應注重擴大內需，放緩外幣定值資產(特別是債權類資產)的積累，在實施「藏匯於民」戰略中，大力促進對外直接投資和證券投資(特別是股權投資)。
此外，魯政委表示，主權債務的首要問題并不是信用風險，而是流動性問題。由於中國的外匯儲備要保留流動性，隻能投向高流動性低收益的資產，且要穩定隱含的匯率水平。所以匯率市場化改革要成功，才是根本的解決之道，否則把過多資產投到低流動性高收益的資產，容易導致崩盤。
4份資產負債表數據不同
自2012年以來，國內共有4個研究團隊嘗試編制了國家資產負債表尤其是政府資產負債表。除了中國社會科學院國家金融與發展實驗室，其餘3個研究團隊分別為：中國政府資產負債核算理論和政策研究課題組;由博源基金會組織和資助的馬駿(現央行研究局首席經濟學家、德意志銀行大中華區原首席經濟學家)牽頭的覆旦大學為主的研究團隊;由中國銀行首席經濟學家曹遠征牽頭的中國銀行團隊。
「4個團隊在統計口徑和數據方面確實有一些差別。」對此，國家金融與發展實驗室副主任張曉晶分析，《資產負債表2015》在統計時，地方資產里面基礎設施沒有放進統計口徑，很多資產是按照當時的成本價，比如國有企業的資產，行政事業單位的資產，尤其是廠房、擁有的辦公樓等非常低的價格，根據現在的市場價已經翻了很多倍，中國市場是很低的估算。「我們估算了國家資產負債表，我們估算了中央政府、地方政府和分部門的，而他們沒有做這樣的區分，」與依託中國人民銀行金融研究所編制的《2012~2013年中國政府資產負債表》比較，張曉晶說，「一方面人民銀行有調研，他們用的是調研數據;另一方面，他們沒有詳細的部門結構數據，而我們是非常全的。」
「機構部門核算的範圍、資產負債核算工具的範圍以及計價等核算方法不一樣。」此前，中國政府資產負債核算理論和政策研究課題組相關負責人解釋稱，「我們是以國際公認的準則為依據，機構部門和工具的定義、分類遵循國際標準，核算方法采用國際通行規則。
在此基礎上，參考其他國家編制的做法，結合中國的實際情况完成的。」馬駿在《中國國家資產負債表研究》中稱，其課題組估算的政府净資產高出曹遠征版本和李揚窄口徑版本的主要原因，是資產方包括了政府持有的十幾萬億的上市公司股份市值。而馬駿研究估算的政府净資產遠低於李揚寬口徑版本的原因是，基本上沒有包括「國土資源性資產(尚未開發的礦產和未出售的土地)」。