制造業PMI指數走勢圖

　　中國9月官方制造業PMI 49.8，預期49.7，前值49.7。中國9月官方非制造業PMI 53.4，前值53.4。

　　中國9月官方非制造業PMI 53.4，前值53.4。

　　這個最新數據表明中國央行自去年11月份以來五次降息，以及政府推出新一輪基建支出舉措正在發揮效力，為中國這個世界第二大經濟體提供了緩沖。

　　光大證券駐北京首席經濟學家徐高在數據發布前發送給客戶的研究報告中表示，隨著政策持續寬松，中國經濟將逐步企穩。徐高說，他預計中國經濟第四季度將明顯好轉。

　　官方解讀如下：

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2015年9月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%，較上月上升0.1個百分點。該指數最近4個月以來首次出現小幅回升。12個分項指數中，只有5個指數略有下降，其餘均有所上揚，特別是新訂單指數上升較為明顯，站上50%擴張和收縮的分界線。綜合來看，制造業PMI指數弱勢表現有改變，走勢企穩回升，顯示淡季影響衰減，穩增長政策措施效應進一步顯現，經濟運行呈現緩中趨穩積極變化。

　　市場需求趨向改善。新訂單指數上升0.5個百分點，達到50.2%。該指數經曆連續3月下行後，首次出現回升，再次站上50%擴張和收縮的分界線。從調查來看，反映訂單不足的企業數量，經曆持續5個月上升之後有所下降，在調查總體中的比重下降1個百分點。新出口訂單指數雖然仍在50%以下，也有所上升，上升0.2個百分點。從需求端指數表現來看，國內需求有所釋放，外部需求趨向平穩，隨著淡季結束和穩增長政策效應進一步發揮，總需求有望逐步改善。

　　企業庫存加快出清。原材料庫存指數、產成品庫存指數連續3個月下降，9月份均處於去年同期水平之下，處在階段性低點。產成品庫存指數低於47%，為2014年2月份以來的最低值。原材料庫存指數低於48%，為今年2月份以來的最低值。反映出企業庫存加快出清，後期市場具有補庫需求。

　　大型企業經營形勢趨升。大型企業PMI指數上升1.2個百分點，達到51.1%。生產、新訂單指數上升明顯，升幅超過2個百分點。大型企業因為接單能力強，市場趨好往往首先在大企業中表現出來。9月份大型企業PMI指數明顯回升，或預示後期市場需求改善，向企穩回升方向發展。

　　生產活動恢複性回升。8月份，在市場淡季企業安排停產檢修，受此影響生產活動有所下降，生產指數偏離52%正常水平。9月份，生產指數回升至52.3%，升幅0.6個百分點，顯示企業生產活動呈現恢複性回升。

　　行業調整積聚增長新動能。在加速資產折舊、積極推動國際產能合作背景下，裝備制造業呈回升態勢，PMI較上月上升2.6個百分點，達到50.9%。高耗能行業繼續下降，PMI為46.7%，下降1.4個百分點。高技術產業、消費品行業繼續保持快速發展，PMI指數均高於55%，顯示創新驅動、消費拉動作用穩步提升。從調查來看，計算機通信電子設備儀器儀表制造業、鐵路船舶航空航天運輸設備制造業，PMI指數在較高水平保持上升。受節日效應帶動，農副食品加工業、食品及酒飲料精制茶制造業上升明顯，PMI指數達到54%以上。

　　從三季度情況來看，制造業PMI指數，由於7、8月份連續下降，整體走勢偏弱，平均為49.8%，略低於今年前兩個季度，主要是受國內市場淡季疊加外部環境複雜所影響。9月份指數呈現積極變化，弱勢表現有所改變，綜合指數[0.44%]企穩回升，分項指數升多降少。從當前來看，經濟運行的不穩定因素趨於弱化，伴隨著穩增長政策措施不斷加碼、力度加大，積極因素加快聚集，累積效應逐漸釋放，四季度經濟運行將保持緩中趨穩、穩中向好基本態勢。

　　非制造業PMI顯示：市場運行進一步向好

　　非制造業PMI走勢

　　服務業需求回穩。服務業新訂單指數結束連續兩個月回落走勢，並升至50%以上，服務業需求回穩成為推動非制造業需求回升的主要動力。零售、住宿和郵政快遞為主的居民消費需求回升明顯。電信、互聯網等新興行業需求旺盛。從今年服務業的表現來看，服務業活動持續發揮著經濟穩定器的作用。節日消費拉動居民需求已經成為常態化，電信和互聯網服務業等新興行業對經濟增長的輔助作用持續發酵。服務業的發展已經成為助力經濟穩定的持續推動力。

　　基礎建設需求持續上升。房屋建築活動和需求雖因淡季影響均有回落。但與基礎建設活動相關的土木工程建築業活動卻呈現小幅回升態勢。尤其是該行業的新訂單指數連續三個月上升。統計局數據顯示，1-8月份，全國基礎設施投資59164億元，同比增長18.4%，增速比1-7月份提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點;8月份基礎設施投資9330億元，同比增長19.4%，比上月提高4.8個百分點。1-8月份，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。基礎建設需求的持續上升有望在四季度帶動基礎建設活動持續回升，基建投資也將成為四季度經濟穩定運行的重要增長點。

　　價格指數延續小幅回升趨勢。本月，投入品價格指數和銷售價格指數均延續上月的小幅回升趨勢。價格指數的回升在一定程度上反映出需求的回穩對經濟的帶動作用。但回升幅度仍顯偏弱，特別是銷售價格回升幅度要弱於投入品價格指數，反映市場需求對經濟的拉動作用仍需進一步增強。

　　房地產活動小幅回升。受房地產開發投資回落和前期庫存較大的影響，房地產開發活動較弱，房地產商務活動指數和新訂單指數均在50%以下。但在銷售活動回暖影響下，行業活動出現一定程度的回升。其商務活動指數和新訂單指數均有小幅回升，企業市場預期也較為穩定。統計局數據顯示，1-8月份，全國商品房銷售面積同比增長7.2%，增速比1-7月份提高1.1個百分點;銷售額增長15.3%，增速提高1.9個百分點。房地產開發企業到位資金增長也出現小幅加快。預期政策利好和銷售旺季會在四季度繼續推動房地產市場活動繼續回升。

　　總體來看，非制造業市場運行進一步向好，三季度商務活動均值要好於二季度，消費與基礎建設投資需求對經濟的拉動作用進一步確立，有望在四季度轉化為推動經濟增長的穩定動力。結合制造業指數的回升，四季度經濟企穩回升概率偏大，結構轉型對經濟的推進作用也將逐步顯現。

　　以下為詳細數據：

　　制造業PMI：

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2015年9月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%，比上月上升0.1個百分點。從12個分項指數來看，同上月相比，生產、新訂單、出口、進口、購進價格、供應商配送時間指數略有上升;積壓訂單、產成品庫存、采購量、原材料庫存、生產活動預期指數小幅下降;從業人員指數與上月持平。

　　特約分析師張立群認為：“9月份PMI指數小幅提高，預示經濟下行態勢趨緩。新訂單、出口訂單指數提高，反映市場需求情況有所好轉;生產指數提高，預示工業增長趨升。購進價格指數、進口指數提高，但采購量和產成品庫存指數繼續下降，反映市場預期開始調整，去庫存活動可能發生改變。綜合看，穩增長相關政策效果開始顯現，經濟增長有趨穩苗頭。”

　　生產指數為52.3%，比上月上升0.6個百分點。從企業規模來看，大型企業和中型企業生產指數高於50%，指數分別為54.4%和50.4%;小型企業低於50%，指數為46.5%。

　　新訂單指數為50.2%，比上月上升0.5個百分點。從企業規模來看，大型企業新訂單指數高於50%，為52.1%;中型企業和小型企業低於50%，分別為48.1%和45.6%。

　　新出口訂單指數為47.9%，比上月上升0.2個百分點。從企業規模來看，大型企業、中型企業和小型企業新出口訂單指數均低於50%，指數分別為48.8%、45.8%和44.8%。

　　積壓訂單指數為43.8%，比上月下降0.8個百分點。從企業規模來看，大型企業、中型企業和小型企業積壓訂單指數均低於50%，指數分別為44.6%、42.8%和42%。

　　產成品庫存指數為46.8%，比上月下降0.4個百分點。從企業規模來看，大型企業、中型企業和小型企業產成品庫存指數均低於50%，指數分別為48.2%、44.8%和44.5%。

　　采購量指數為48.6%，比上月下降0.8個百分點。從企業規模來看，大型企業采購量指數高於50%，為50.4%;中型企業和小型企業低於50%，指數分別為46.8%和44.4%。

　　進口指數為48.1%，比上月上升0.9個百分點。從企業規模來看，大型企業、中型企業和小型企業進口指數均低於50%，指數分別為48.5%、47.7%和44.7%。

　　購進價格指數為45.8%，比上月上升0.9個百分點。從企業規模來看，大型企業、中型企業和小型企業購進價格指數均低於50%，指數分別為45%、47.2%和46.5%。

　　原材料庫存指數為47.5%，比上月下降0.8個百分點。從企業規模來看，大型企業、中型企業和小型企業的原材料庫存指數均低於50%，指數分別為47.9%、46.5%和47.7%。

　　從業人員指數為47.9%，與上月持平。從企業規模來看，大型、中型和小型企業的從業人員指數均低於50%，指數分別為48.1%、48%和46.9%。

　　供應商配送時間指數為50.8%，比上月上升0.2個百分點。從企業規模來看，大型、中型和小型企業供應商配送時間指數均高於50%，分別為50.5%、51.6%和50.7%。

　　生產經營活動預期指數為53.9%，比上月下降0.2個百分點。從企業規模來看，大型、中型和小型企業生產經營活動預期指數高於50%，指數分別為55.1%、53%和50%。

　　非制造業PMI：

　　中國非制造業商務活動指數為53.4 環比持平

　　由於非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動指數來反映非制造業經濟的總體變化。

　　本月，在中國非制造業PMI各單項指數中，商務活動、在手訂單、從業人員和供應商配送時間指數環比持平;其餘各主要指數環比均有所上升，其中，新出口訂單指數環比升幅最大，為4.5個百分點，投入品價格指數升幅次之，為1.2個百分點。

　　中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為： 9月份,非制造業市場基本面進一步向好。市場需求出現回穩跡象，價格指數延續小幅回升趨勢，就業持續穩定。特別是零售、住宿、快遞以及互聯網等消費需求回升明顯，成為助力經濟穩定的可持續動力。經濟轉型推動經濟增長的效應逐步顯現。本月，房地產業商務活動指數和新訂單指數均有小幅回升，預期政策利好與銷售旺季有望繼續帶動市場回升。

　　新訂單指數環比回升。2015年9月，新訂單指數為50.2%，比上月上升0.6個百分點。分行業來看，建築業新訂單指數為49.6%;服務業新訂單指數為50.3%。20個行業中，郵政業、住宿業、零售業和電信廣播電視和衛星傳輸服務業等9個行業高於50%;生態保護環境冶理及公共設施管理業、航空運輸業和鐵路運輸業等11個行業低於50%。

　　新出口訂單指數升幅明顯。2015年9月，新出口訂單指數為51.1%，比上月上升4.5個百分點。分行業來看，建築業新出口訂單指數為54.3%;服務業新出口訂單指數為50.5%。20個行業中，鐵路運輸業、零售業、房屋建築業、水上運輸業和住宿業等12個行業高於50%;生態保護環境冶理及公共設施管理業、郵政業、餐飲業、道路運輸業和航空運輸業等8個行業低於50%。

　　投入品價格指數上升。2015年9月，投入品價格指數為50.8%，環比上升1.2個百分點。分行業來看，建築業投入品價格指數為47.9%;服務業投入品價格指數為51.3%。20個行業中，餐飲業、鐵路運輸業、零售業和居民服務及修理業等12個行業高於50%;航空運輸業、房屋建築業、郵政業、金融業和水上運輸業等8個行業低於50%。

　　從業人員指數環比持平。2015年9月，從業人員指數為49.5%，與上月持平。分行業來看，建築業從業人員指數為48.8%;服務業從業人員指數為49.6%。20個行業中，郵政業、航空運輸業、金融業、互聯網及軟件信息技術服務業和住宿業等6個行業高於50%;水上運輸業、生態保護環境冶理及公共設施管理業和裝卸搬運及倉儲業等14個行業低於50%。

　　業務活動預期指數小幅上升。2015年9月，業務活動預期指數為60%，與上月相比上升0.3個百分點。分行業來看，建築業業務活動預期指數為64.7%;服務業業務活動預期指數為59.3%。20個行業中，郵政業、零售業和建築安裝裝飾及其他建築業等17個行業高於50%;航空運輸業、鐵路運輸業和水上運輸業3個行業低於50%。