信用債市場出現異常火爆行情，對于普通投資者而言，可以通過購買債基參與債市“牛市”。

　　相比股市的震蕩，信用債市場出現異常火爆行情，股市資金紛紛涌入債市。對于四季度債市走勢，各大機構紛紛預測，債市牛市行情仍未結束，隨著低收益時代的來臨，債券市場的潛在配置需求顯現端倪，建議機構投資者配置一些債券。對于普通投資者而言，可以通過購買債基參與債市“牛市”。

　　三季度以來，債券市場的收益率出現了整體下行，信用債收益率下行幅度較大，平均超過40基點，目前信用債收益率已經降至最近幾年低點。個別地產債券發行利率屢創新低。9月25日，萬科發行的第一期5年期50億元公司債票面利率為3.5%，而之前世茂建設一期3+2結構的利率為3.9%，均創出新低。

　　利率債方面，3－10年期政策性銀行債收益率也平均下降了36基點，3－10年期國債收益率平均下行了20基點。牛市氛圍下，債券市場收益率曲線變平。

　　值得一提的是，債券牛市和股票牛市并不十分一樣，股市如果持續上漲，則會出現所謂的牛市，而債券牛市則相反，只有在債券發行利率下跌時才會出現。

　　為何債券發行利率下跌才會出現牛市？一位債券專業人士指出，這是因為如果市場都預期利率在將來一個階段會出現下跌，在將來發行的債券利率對比原來發行的債券利率也會下跌，這樣投資者在可交易債券市場就會更愿意買入利率相對更高的舊債券。這些可以交易的舊債券由于買的人多了，交易的價格就會出現上漲。如果市場預期將來的利率下跌會比較劇烈，現有的債券價格上漲幅度也就會比較大，所謂的債券牛市就出現了。

　　另外，債券資產波動幅度較小，如果不利用杠桿加以放大，收益很難產生足夠的吸引力。目前債券市場杠桿率較高。

　　對于債券市場今年以來牛市的原因，分析人士表示，主要因為目前市場正面臨資產配置荒時代，股市的動蕩持續，大宗商品仍處于漫漫熊途，新一輪新興市場貨幣貶值潮再起，數以萬億計的資金似乎無處可去，債券市場成為不得已之下的最佳投資策略。于是，以銀行理財資金為首的機構資金開始涌入債市，推高了債市情緒。

　　分析人士表示，四季度債市牛市仍將持續。中金公司研報認為，對于債市而言，未來繼續走牛的突破口在于貨幣政策從“微刺激”轉向“強刺激”并帶動貨幣市場利率再度回落所帶來的收益率曲線整體下移。目前來看，突破的可能性在加大。建議投資者繼續堅定持有，牛市不下車才能獲取更大的收益。

　　但對于信用債市場，信用違約風險不容忽視。景順長城四季度投資策略報告中指出，未來債市主要由基本面主導，地方政府債務置換供給壓力對利率債的壓制作用邊際降低，中長期而言收益率下行趨勢并未改變。不過，對于信用債而言，經濟下行壓力大帶來信用風險提升，信用利差有走闊風險，需要加大信用甄別力度。

　　但這種債券牛市則主要針對機構投資者，普通投資者要想在債市牛市中分一杯羹，通過債券型基金是最佳渠道。

　　目前債券市場主要分為兩個市場：銀行間債券市場和滬深交易所市場，銀行間債券市場因為涵蓋整個債券市場70%以上的交易量，被稱為債市主戰場。交易所市場雖然目前正在逐步擴容，但交易活躍性與銀行間債券市場仍有一段差距。

　　另外，由于目前銀行間市場也只允許機構投資者進行交易，對于散戶而言，很難直接參與銀行間市場的交易。而交易所市場雖然允許散戶投資者進行交易，但因為流動性不夠，投資者的積極性不強。因此，普通投資者只能通過債券型基金參與債市牛市。

　　如何挑選債基？好買基金研報認為，建議選擇債基時采用以下幾步：第一步需要看債券品種與個人風險偏好匹配度；第二步需要看基金團隊的運作年限以及優勢；第三步需要看杠桿比例，債基可以通過質押標的債券進行融資，加大杠桿的操作有助于增強組合整體收益。同樣需要注意的是，杠桿意味著風險，高杠桿有助于增厚收益的同時也放大了風險；第四步需要看債基的品質，債基作為一種長期配置資產，追求的是穩健收益，作為投資者更應關注債基長期業績和波動情況。

　　投資指南

　　普通投資者如何參與債市投資

　　滬深交易所公司債

　　目前普通投資者可以購買滬深兩市發行的公司債。公司債的投資門檻與基金一致，大致在千元左右。投資者需要先在證券公司開通賬戶，像購買股票一樣，通過證券公司的交易軟件進行申購和交易。交易所公司債和股票流動性一致，需要在9時30分－11時30分、13時－15時的連續競價時間才能購買。

　　公司債的收益來源主要有兩種，除了可以在固定的時間獲得利息和本金，還可以通過滬深交易所市場逢高賣出，通過低買高賣來鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間，根據債券評級以及公司本身償還能力的不同，收益率也不同，如果想獲得更高收益，也需要承擔高風險。

　　需要注意的是，自去年以來，出現多只債券違約情況，國企、央企同樣未能幸免，投資者購買公司債時需要注意信用風險，防止中雷。另外，挑選公司債也需要挑選好行業，目前過剩行業容易出現違約情況。

　　收益：★★★

　　流動性：★★★

　　門檻：★★★

　　商業銀行政策性銀行債

　　自2014年4月以來，國開債、進出口銀行等政策性銀行債開始入駐商業銀行柜臺市場，普通投資者可以通過商業銀行柜臺市場認購債券。不過相比公司債，國開債的利率并不高。比如工行于7月1日-3日、7月6日發行的今年第四只柜臺國開債，票面利率僅為2.64%。從門檻上說，政策性銀行債屬于低門檻，只需100元就能購買，比儲蓄國債以及公司債門檻更低。

　　在流動性方面，與交易所公司債和國開債相當，一般需要在工作日10時-15時30分才能進行交易以及贖回。不過在國開債發行期內，部分銀行提供柜臺債券24小時不間斷交易。也就是說，除在工作日的10時-15時30分認購外，也可以在16時30分至次日營業網點開門前通過網上銀行和手機銀行辦理認購。

　　收益：★★

　　流動性：★★★

　　門檻：★★★★★

　　儲蓄國債

　　儲蓄國債是政府（財政部）面向個人投資者發行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種，也被稱為“金邊債券”。一直以來，深受老年投資者的青睞。由于目前處于降息通道，儲蓄國債的收益率也在繼續下降，10月發行的新一期儲蓄國債，3年期票面年利率4.25%，比去年同期下降了75基點；5年期票面年利率4.67%，比去年同期下降了74基點。不過目前儲蓄國債的利率仍比同期限定存高，也比商業銀行柜臺政策性銀行債更高。

　　在門檻方面，儲蓄國債門檻為1000元，比國開債門檻高，與交易所信用債門檻相當。在流動性方面，儲蓄國債變現不靈活，流動性差。目前我國儲蓄國債不可流通轉讓，投資者未到期國債變現方式主要有提前兌付和辦理國債質押貸款兩種。選擇提前兌付國債要損失利息收益，而辦理國債質押貸款不僅操作限制較多，手續也較為繁瑣。

　　收益：★★★★

　　流動性：★★

　　門檻：★★★

　　債券型私募基金

　　與公募債券面向社會公開發行不同，私募債是面向特定合格投資者發行的。正是如此，普通投資者要想投資私募債，一般需要通過私募債基金。

　　由于私募債發行主體一般為中小企業，在違約風險方面通常高于公募債，因此，私募債收益一般也比公募債更高。數據統計顯示，今年8月，債券類私募基金月平均收益率為增長0.12%，近八成產品為正收益，其中月收益率超過1%的產品占兩成以上，月收益率最高達到13.63%、11.87%。

　　私募債門檻較高，起點在100萬元。在流動性方面，債券型私募基金與所有基金產品一致，可以在股票交易時間進行交易。

　　收益：★★★★★

　　流動性：★★★

　　門檻：★