在“資本寒冬”的論調聲中，項目去泡沫，融資收緊，投資額斷崖式下降，成為創投圈最熱門的話題。圖為周奇在“聚焦互聯網+傳統企業家轉型的新機遇”論壇上發表演講。 孫俊杰 攝

　　在“資本寒冬”的論調聲中，項目去泡沫，融資收緊，投資額斷崖式下降，成為創投圈最熱門的話題。在這新舊風口的交替處，東莞投資大咖們也沒閑著，一邊放慢節奏靜待市場的變化，一邊在尋找合適的項目，以及下一輪資本的風口。

　　A.股災后資本遇“寒冬”

　　對于資本寒冬，業內人士有不同看法。日前，創投機構金沙江創業投資合伙人周奇在“聚焦互聯網+傳統企業家轉型的新機遇”論壇中發表“資本寒冬下的‘互聯網+’創業機會”的主題演講，其開篇用數據論證了資本市場的“寒冬”悄然而至。

　　周奇用一張圖清晰地展現了從2011年到2014年私募股權的項目數量和融資額從量變到質變，表明了風險投資是有周期的，目前恰好處于周期的關鍵節點。

　　據公開數據顯示，相比于7月份，8月VC/PE投資金額下滑63.58％，投資數量減少11.29％。另外，新三板的融資金額由7月份的53.64億美元驟降至4.14億美元，呈現斷崖式的下降。

　　冰凍三尺，非一日之寒。周奇認為，今年6月以來的股災和IPO的暫停，二級市場的變化對一級市場的影響首當其沖。“股災突如其來，很多投資人的資產大量縮水。當IPO的暫緩后，直接拉低基金的投資回報率，造成資金量的下降。”

　　“在今年五六月份股市行情走好的時候，很多投資者在股市上掙了錢，就往外面找投資項目。那時東莞也冒出了很多投資、配資機構，投資熱度空前。”一位不愿具名的業內人士透露。據本報記者統計，單從所在地的私募基金管理人數量來說，東莞有132家，排在深圳和廣州之后。

　　“后來，股票行情直線下滑，眾多投資者資產市值腰斬，機構投資者也變得相對謹慎，也不敢隨便投資項目了，創業的頻率自然也會下降。”

　　B.被高估的項目需要“去泡沫”

　　如果股災是觸發資本寒冬的導火索，那么項目被炒作、估值過高是導致資本寒冬的根本因素。近年來，市場上的創業項目爆發性增長，阿里巴巴、滴滴打車股權投資賺了成千上萬倍的神話，新三板也在推動類似的財富效應。

　　股權投資平臺智金匯創始人楊溢回憶道：“在2013年的時候，資本市場上資金非常豐厚，市場上在短時間內冒出了很多新基金，并在極短的時間內募集完畢。”

　　隨著創業熱度空前高漲，行業逐漸出現虛高現象。譬如，東莞企業小麥創投投資人撤資，上線4個月的平臺正式關門；東莞P2P企業卓鵬財富遇上兌現逾期問題，其門店在日前也易主；連被稱為“東莞眾籌第一店”的“很多人咖啡館”也已出讓了。

　　周奇說：“投資市場在2014年非常火爆，投資人可以會投多個項目。在2015年，我們之前看好的項目沒人接盤，無法融到B輪融資了。”

　　楊溢分析，部分項目對自身沒有進行正確的評估，估值缺乏理性，想通過燒錢搶占市場，沒有冷靜地運營企業。因此，在泡沫時代里，“有水分”的企業是難以融到更多資金的。“經過資本寒冬后，資本投資項目將更具理性，除去表面的泡沫，很多優質項目還是會冒出來的。”

　　創投機構松山湖創投總經理吳水清認為，東莞是財富金礦，銀行存款總量已破萬億元。總體來說，東莞市場上的資金是過多的，資金也在尋找出路。之前一波的過度炒作后，部分項目存在泡沫，擠掉水分、泡沫后，很多都是優質的企業。

　　C.機構放緩投資節奏等待時機

　　按照創投機構的投資習慣，創投機構在早期的天使輪投資中，像撒網撈魚式投資多個項目。從經驗獲悉，創投機構在天使投資環節中，要保證成功率不低于10%，即在投資的10個項目當中有1個成功就能保本，2家企業成功就能盈利，有3家、4企業成功便相當不錯。

　　“失敗是正常的，現在我們追求的是穩定的成功率，一般而言，100家創業的企業來說，成功率只有1%，非專業的投資人的成功率不會很高。”楊溢說：“尤其現在是資本的寒冬，我們對項目的篩選和風控，有一套完善的體系。目前，我們對投資者設置門檻，要求投資者年薪在50萬元以上，這樣可有效控制風險。”

　　除了風險體系的把控，記者了解到，在資本的寒冬里，東莞的投資機構改變了以往撒網撈魚式布局，更多是持有謹慎的態度，放緩投資的節奏，等待更好的出擊時機。

　　“對于項目，我們現在是看多投少，相對比較謹慎了。”吳水清說：“不過天使投資仍是我們關注的焦點，因為創投機構在早期進入天使投資獲得的回報更高。現在市場上還是有一些好苗子的，我們也會根據企業的綜合情況持續甄選和考察。”

　　吳水清表示，與以往的操作方式不一樣的是，在風險把控上，我們放緩投資的節奏，減少投入的數量以保證成功的幾率。“譬如，以前投資10個企業，現在只投5個企業。”

　　同樣，基因創投CEO梁廣文贊同目前投資需控制速度和節奏，保證穩定的收益。“投資項目的時候，我們要看到項目實質性的進展，譬如項目持續推進的節奏和進度。若投資只停留在講故事階段，這種項目太多了，再投資顯得沒有意義。”

　　D.尋找下一個資本的風口

　　創業投資領域的變化來襲，在資本寒冬之下很多項目都在經歷泡沫的洗禮，作為以發達的加工制造業著稱的“世界工廠”東莞，其傳統企業家如何轉型？在資本寒冬下，機構投資者又是如何尋找下一個風口？

　　對此，東莞證券場外市場部副總經理謝穩光說，縱觀東莞地區，眾多的傳統企業面臨轉型升級，隨著各種成本的上升，微薄的代工利潤無法維持企業的運營，企業需要尋找適合自己的模式。“在整個生態鏈條中，將資本市場做大，引入股權投資，對企業的生產和管理有極大的影響。”

　　記者了解到，松山湖創投、基因創投等東莞多家創投企業計劃在智能裝備領域尋找下一個風口，深圳的企業也來到東莞計劃投資智能裝備領域。

　　日前，深圳股權投資平臺智金匯帶著數家國際風投機構來到東莞尋找股權投資項目。其中，東莞智能制造業“黑馬”東莞瑞必達科技有限公司，在掛牌新三板后也有意進入了智金匯股權投資名單。

　　智金匯創始人楊溢介紹，東莞正在成為智能裝備應用非常廣泛的城市，也是中國機器人產業發展最具潛力城市之一。同時，東莞市政府積極推進企業機器換人，推動智能裝備的發展。“因此，智能硬件、智能制造+機器人是資本重點的投資領域，或能成為下一個資本的風口。”

　　據悉，智金匯在早前已經投資智能裝備企業，曾經為公子小白機器人項目完成融資。小白機器人是一款人工智能的家庭陪伴型機器人，在兩個月內獲得下一輪融資，估值達3倍。 本版撰文：記者 葉永茵 龔名揚（除署名外）