2016年開市只有10多個交易日，大市已經下跌了2000多點，主要原因還是預期人民幣貶值，令外國投資者在2016年的布局上需要減持港股，而市場近期傳出的大鱷打算沖擊香港聯繫匯率，相信都是近期大市比較疲弱的原因之一。筆者預計，今年A股港股都會慢慢跌下去，不過在農歷新年前有較大的機會造好，主要原因是太多短線投機的淡倉，增加了大市短期挾淡倉而造好的誘因。

　　長期提升CNH弊端多

　　關於人民幣匯率方面，目前USDCNH在6.6左右，波幅明顯較之前大跌；而央行日前宣布下周開始在離岸人民幣市場推出存款準備金制度，其實原意是想提升銀行同業拆息利率，加重沽空成本，令投機者撤退，但這項如意算盤，未必能打響，主要原因是在岸和離岸的拆息有明顯的差別，比如當CNH一年拆息有近7%，而在國內CNY是3.3%，同一筆錢在中國跟香港收息，會產生息差，SMARTMONEY會想辦法把錢運來香港收息，所以長期提升CNH拆息，會將流動性自CNY提走，不但會令A股受壓，更會反過來損害中國經濟，令人民幣中線貶值的壓力加大。

　　不寄望未來現慢牛行情

　　另外，這次想重提一點是，之前所說中金公司(3908)上市后，兩地股市很大機會有麻煩，現在回頭看是對的，因為以中金公司高層的等級，絕對是知道后市難以做好，才會決定上市。當然，不是說會跳水式大跌，但可以比較確定的是，不能寄望在可見的未來會有慢牛行情的出現，這點筆者在去年10月恒指還在23000點時，已有提及，現在觀點依然不變。

　　雖然最近很多人用過往經驗，指2008年金融海嘯、2011年歐債危機過后，PE低的情況下，是可以大幅反彈。的確，從2003年后，港股總能逢兇化吉，不過以往的危機，全部不是發生在內地和香港，今次是首次出現在內地，從產能過剩到走資潮，所以這次需要比較審慎。雖然個人認為，在下跌的過程中，都會出現多次的反彈，因此對於短線操作者來說，機會還是不少的，不過在出現黑天鵝或有大公司破產前，值博率始終不高。

　　DINGLE(欄目逢周五、六刊出)