上期本欄說到，把量化寬松當成長期政策大錯特錯，不但無助救經濟，只救了華爾街金融大鱷，并由全世界的銀行存戶埋單，而且拖延了世界經濟正常調整，加劇全球貧富懸殊，令全球經濟陷入近乎零增長的長期呆滯期。

　　經濟從來都會自然調整，古今中外經濟周期波動好正常，興盛了七八年經常緊接之后經濟往往衰退兩三年。經濟衰退乃市場自然汰弱留強的機制，衰退期間無論樓價、租金、人工及原料等生產要素價格均會回落，有利於企業回復盈利能力，最重要是經濟低迷時，弱企業必定被淘汰，強企業留下來，就可以吞併弱企業的市場從而壯大自己，捱過冬天春天就到來，衰退過后經濟回復活力興旺起來。

　　日本泡沫經濟歸根於量化寬松

　　可惜，執政者往往自認無所不能，錯誤政策扭曲自然的經濟周期，量化寬松就是當中的表表者。上世紀九十年代，日本泡沫經濟爆破，一直在使用量化寬松政策，超低幾乎零的利率，拯救了眾多經營不善的企業，令早該倒閉的僵尸企業苟延殘喘，市場無法透過自然的汰弱留強機制恢復活力，結果經濟復蘇遙遙無期，一拖就二十多年，至今仍未知何時可走出困局。當然，當年日本泡沫經濟爆破，還涉及匯率、政府債務和人口老化等問題，但主因就是量化寬松政策錯誤造成。

　　中國正面對同樣的日本式經濟病，經過改革開放后三十年經濟高增長，現時中國經濟增長正開始放緩，但可以放心，未來幾年中國經濟不會爆煲，不過，經濟會泄氣增長乏力，這是執政當局必須要有所準備。

　　讓殭尸企業有序倒閉

　　事實上，中國僵尸企業不少，許多產能過盛的產業，如鋼鐵業，有不少國企缺乏盈利能力，還不斷擴充產能，唯有靠國有銀行貸款吊命(苟延殘喘)，政府不想這些僵尸國企倒閉，因為這些僵尸國企倒閉，將令國有銀行貸款變成壞帳，也會令大批僵尸國企的員工失業，尤其會影響地方政府的政績。由於政府不欲處理這些爛攤子，只不斷拖延爆煲的時間。

　　國有銀行貸款方針受政策左右，只將資金貸款借給國企，民營企業就很難借得錢，導致市場資金錯配，有活力有競爭力的民企缺乏資金發展，沒有活力沒有競爭力的國企反而能夠借到錢，結果不少國企將剩餘的資金拆借給民企，反而賺取到更多的利息！民企卻要付出高昂的利息才能籌借到資金周轉。由於市場自然調節的機制被政府所扭曲，原本不應救的企業變成了僵尸，而且占着毛坑不拉屎，有競爭力的企業無法加入市場競爭。其實，長痛不如短痛，讓僵尸企業有序地倒閉，雖然要面對失業上升銀行壞帳上升問題，但市場總會調整復元，這才是一條活路。

　　必勝(逢周一刊出)