世事如棋局局新，共和黨特朗普意外當選為新一屆美國總統，更成為新一隻黑天鵝。由於特朗普的對外經濟政策以貿易保護主義為核心，更提出對中國進口商品徵收45%的高關稅，市場擔心其當選將對全球經濟帶來不利影響，尤其對中國影響更甚。

　　若意大利脫歐或致歐元瓦解

　　今次特朗普當選造成金融市場恐慌，主要源於其競選時就經濟政策作出的出位言論，然而，美國和中國作為全球第一和第二大經濟體，雙方貿易關係極為緊密，唯利是圖的商人本質會否令特朗普放棄落實競選承諾，大家拭目以待。再加上中國目前仍為美國第一大債權國，於8月底持有高達1.1851萬億美元美國國債，相信特朗普亦不會輕舉妄動。預料市場經過數天消化後，投資者會一如英國公投脫歐一樣回歸理性及冷靜，資金亦會由黃金、日圓等避險產品回歸股票、債券或房地產市場。回顧英國脫歐結果一出，港股當日即市一度下跌1200點，恒指其後兩個月由20200點水平持續上升超過4000點，高見24364。與大選結果相比，實體經濟情況、就業增長、加息步伐短期內對大市影響更大。而年內更大的黑天鵝，可能來自意大利。

　　意大利憲法改革將於12月4日舉行，公投結果將左右歐洲的政治及經濟走向。意大利擁有全歐規模最大的國會，法案通過的平均時間亦比歐盟國家較長，改革方案內容之一就是提出將意大利參議員人數由原來的315人削減至100人，而且大部分政府方案僅需參議院通過即可生效，以提高行政效率。意大利總理倫齊曾一再表明，如公投否決憲改，他將引咎辭職，市場普遍擔憂可能引發「五星運動」等意大利疑歐派政黨進一步崛起甚至執政，引發意大利啟動脫歐公投，令歐元區損失第三大經濟體。意大利是歐元區國家，一旦意大利脫歐，其帶來的衝擊將較英國脫歐為大，導致歐元陷入瓦解的危機，歐元將受壓，可能推升美元大幅升值，進而影響全球經濟。

　　「深港通」通車利好品牌股

　　今年黑天鵝一隻接一隻，相信投資者已司空見慣，不如冷靜下來捕捉恐慌帶來的投資機會。目前，「深港通」的所有模擬測試全部完成，市場預計很大可能於11月21日正式通車，內地投資者偏好國內知名品牌股，相信會利好國美電器(493)股價表現。中國近日公布外貿數據雖然遜於市場預期，但若以人民幣計算，10月份進口按年增長3.2%，連續3個月錄得升幅，反映中國內需有所改善。投資者可考慮於0.98水平附近吸納，上望1.08，跌穿0.94宜先止蝕。

　　汇業證券營運總監 歐業亨

　　(逢周四刊出)