下半年市場本就充滿挑戰，包括美國加息和美國大選。而就在周內剛剛結束的美國大選，顯然，再一次掀起市場巨浪，港股亦跟隨外圍出現恐慌性拋售，雖然其後跟隨外圍作出修復，但依舊疲弱。

　　原本FBI在上周日給希拉莉放行，的確大大提升了她的贏面，媒體和民調都傾向她這邊，但在香港時間周三開始的大選，特朗普卻意外獲得優勢，並拿下搖擺州，且最後獲勝。這實令出乎金融市場的意料，所以當日全球風險資產都明顯受壓，亞盤時間恒指更是從最高點一度跌近千點，當日低點21957.71，失守兩萬二，成交過千億。標普納指期貨雙雙觸發熔斷機制。美元大幅回落一度跌穿96低見95.885，墨西哥披索創新低。資金紛紛流向避險資產，美債息率回落，黃金加速走高突破1330美元，日圓極其敏感，一度升至101.2水平。

　　金融市場恢復理性

　　或許即使是此時都有不少人上街遊行抗議這樣的結果，但金融市場卻在短短幾小時內恢復了理性，感覺像是英國脫歐那日重演了一遍。風險資產呈現V彈，美股在大選後的周三周四都走高，美元亦重回升勢，測試99水平，非美貨幣則受壓，黃金則收窄升幅。

　　在此之前，大家明顯對於特朗普的擔憂過於誇大了，美國龐大的政府機器不是擺設，尤其是在他勝選後的演講中態度一改往日的形象，加上共和黨控制了參眾兩院，政策效率和執行力有望大幅提升，有助其更好開展改革，穩定了市場的信心，況且美國當前的經濟數據和企業財報都較樂觀。

　　大選後港股走勢不太穩

　　港股在周四同樣跟隨外圍作出修復，很快收復了5和10日線，逼近兩萬三，但是上行動能有限。周五再度出現回吐，跌離5和10日線，在百日線爭持。可以看出，大選後大市走勢仍不不太穩定。

　　未來港股還是面臨不小的不明朗因素，主要來自美國市場，包括特朗普經濟以及美聯儲加息進程。當下美股主要炒作特朗普概念，主要是其主張加大財政支出及基礎建設，減少企業和個人稅賦，擴大就業機會，設置貿易壁壘縮減美國貿易逆差，同時也加深預算赤字，如此利好了金融股，工業原材料股等基建板塊。

　　另一方面，便是美聯儲的貨幣政策。雖然特朗普方面表示不會炒了耶倫，但從其主張看，不但12月加息不會延後，更傾向於在未來加快加息的步伐。從這兩日全球債市遭拋售10年期美債收益率飆至2.1%水平之上，可以看出市場正在加深這樣的擔憂，以及其他央行將如何應對，這都是我們需要密切關注的。如此一來，港股出現了回落。

　　當然，月內的深港通應該還是帶來一定刺激作用，相關概念股包括首當其衝受益的港交所(388)和券商股，但不認為北水會很快南下太多。此外，商品市場再現瘋狂，主要邏輯是人幣貶值，全球經濟回暖提振需求預期，資源股維持升勢，如江銅(358)和嘉能可(805)走勢強勁，該板塊後市仍有上行空間。

　　一帶一路板塊拉漲

　　內地股市相對穩定，向來不聞窗外事的滬指在周三也不免受到美國的影響出現回落，不過收市時跌幅只有0.62%。隨後兩日穩步走高，周五更是一度突破3200點，一帶一路板塊拉漲，不過中小創還是較弱。

　　結合這些因素，港股當前正在尋找一個平衡，在這些不明朗和相對利好的因素之間，後市升幅還是會受到息魔影響，兩萬三是非常大的阻力。縱觀當下，全球主要國家通脹均有明顯反彈，美國或加速升息並加快經濟增長，市場正在發生變化，投資者應尤為謹慎。

　　永豐金融集團研究部主管 涂國彬