徐翔操縱證券市場案一審宣判，共計120.5億罰金，其中徐翔罰金110億元，這也創出國內因操縱證券市場獲罰的最高記錄。但其背后，一系列細節仍待梳理。從公訴罪名的調整，到逾百億元巨額罰金的界定，再到其旗下私募產品巨額收益的返還問題。而在央媒喊話私募舉牌亂象同時，私募市場已完成從公司登記、產品備案，再到發行規則、運營管理的全方位監管體系。
周一，新華社發文，指繼險資、明星舉牌之后，私募基金已成為2016年A股舉牌市場的另一支重要力量，其背后暗含概念炒作、主力股東清倉減持、上市公司重組等眾多亂象。而新華社指出的這些操作手法，此前已被徐翔在資本市場多次使用。
細節一：判決結果出乎意料
周一青島市中級人民法院判決公告顯示，“被告人徐翔、王巍、竺勇犯操縱證券市場罪，分別被判處有期徒刑五年六個月、有期徒刑三年、有期徒刑二年緩刑三年，同時并處罰金120.5億元。”
短短幾句話卻暴露了一個關鍵點，此前的內幕交易犯罪已被撤銷。
2015年被逮捕后，徐翔等人被指通過非法手段獲取股市內幕信息，從事內幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪。
到了2016年4月底，新華社發布消息，“徐翔等人涉嫌操縱證券市場、內幕交易犯罪，于近日被依法批準逮捕。”
而在我國刑法中，對于操縱證券市場罪和內幕交易犯罪有著明確的規定。
假設此次內幕交易犯罪成立，按照我國刑法關于數罪并罰的規定，徐翔等人面臨的將是十年以上刑期。
騰訊財經透露，澤熙案此前由青島市人民檢察院向青島市公安局退回補充偵查一次，徐翔等人被依法逮捕時的內幕交易嫌疑被檢方認為“證據不足、法理上站不住腳”，未能通過青島市檢察院的訴前審查。
細節二：是否上訴？
縱觀徐翔案全過程，從審理到最終判決，看上去的確是“一帆風順”。
2016年12月5日至6日，徐翔案一審公開開庭審理。庭審中，控辯雙方針對被告人徐翔、王巍、竺勇的定罪、量刑情節和法律適用等問題進行辯論，3名被告人對公訴機關指控的犯罪事實均不持異議，表示認罪認罰，并請求法庭從寬處罰。
僅僅一個多月時間后，判決結果出爐。根據宣判，徐翔被判有期徒刑五年半，罰金110億元。王巍被判有期徒刑三年、罰金10億。竺勇被判有期徒刑兩年，緩期三年，罰金5000萬元。這也意味著，竺勇將可以回家過春節。
此前有消息稱，此次徐翔的辯護律師錢列陽，和王巍的辯護律師許蘭亭，以及該案的另外兩位律師一起被稱為刑辯律師“京城四少”。曾辦理許多從有罪到無罪、從死刑到新生的案件。
雪球財經消息，對于一審判決結果，徐翔的律師錢列陽表示：“無可奉告，對此沒有什么可說的。權利嘛，還有10天的上訴期。”竺勇的律師林杰則表示，竺勇服從判決，不上訴。
細節三：罰金如何界定？
從判決結果來看，徐翔一案一審判決累計罰金120.5億元，其中徐翔罰金110億元，也是目前國內因操縱證券市場獲罰的最高金額。
財新網消息，根據判決結果，徐翔罰金110億元，王巍罰金10億元，竺勇罰金5000萬元。
此次判決結果出來后，市場開始討論逾這百億元的罰金如何界定，徐翔等人是否能足額繳納？
財新此前報道，徐翔、王巍、竺勇三人累計動用400余億元資金操縱股票股價，獲利約幾十億元。如果按照一至五倍罰金來計算，此次罰金過百億元亦屬正常。
而在徐翔案中，共有五只與徐翔相關的股票被青島市公安局執行輪候凍結，凍結時間多從2015年11月9日開始。
截至周一（1月23日），上述股票合計市值為61.69億元，此前大量浮盈基本抹平。
另據媒體消息，截至2016年三季度，澤熙系產品未被凍結的上市公司股權市值總計約為6.5億元。其中上海澤添資產管理中心（有限合伙）持有世紀星源(6.530, 0.00, 0.00%)0.45%股權，進入前十大流通股東，市值約為3億元。華潤深國投信托有限公司-澤熙6期單一資金信托計劃分別持有康強電子(19.920, 0.00, 0.00%)5%股權和金龍汽車(14.930, 0.00, 0.00%)1.65%股權，分別位列第四大股東和第八大股東，市值分別約為2億元和1.5億元。
也就是說，從公開資料來看，徐翔目前擁有的股權資產不足70億元。不過，在此之前，徐翔已在包括重慶啤酒(18.560, -0.08, -0.43%)、獐子島(10.480, -0.05, -0.47%)、成飛集成(32.370, -0.18, -0.55%)、東方鋯業(12.520, -0.01, -0.08%)、*ST中基、鑫科材料(4.230, -0.01, -0.24%)、樂通股份(20.080, -0.13, -0.64%)、南洋科技(19.190, -0.11, -0.57%)、華東重機(9.990, 0.00, 0.00%)、赤天化(6.760, -0.05, -0.73%)等上市公司的投資中獲得高額收益。
細節四：投資人怎么辦？
雖然徐翔一案暫告段落，但后續遠沒有結束，其旗下的私募產品如何處理，投資人利益又該如何保證？
由于相關的產品信息缺乏連貫性，從最近一次的公布結果來看。澤熙旗下共有6只產品。大致分為兩部分：二級市場權益類以及一級市場定增產品。澤熙1期到5期直接投向二級市場買賣股票，其中1期、4期、5期由華潤信托托管，2期、3期交由山東省國際信托。
從澤熙投資的官網此前信息來看，其多只產品的總收益率均表現不俗，表現最好的產品總收益率已突破4000%。而根據市場測算，目前上述產品的資產規模已突破200億元。
私募法務服務圈曾發文，澤熙旗下基金大部分是借道信托公司發行的集合信托計劃，對于信托計劃來說一般需討論以下兩種法律關系，即一信托公司與澤熙之間的投資顧問服務法律關系；二信托計劃持有人與信托公司之間的信托法律關系。基于信托法律關系的獨立性，持有人與澤熙之間沒有直接的法律關系，作為受托人的信托公司就應當發揮當仁不讓的核心作用。所以發生風險主要有三種臨時救濟方法：
第一、信托公司按投顧合同的約定就澤熙的違法行為行使合同解除權，按照程序直接更換投資顧問，使得信托計劃繼續存續；
第二、依照信托合同的約定，召開信托受益人大會終止信托計劃，清算后返還投資人；
第三、如果投資顧問的核心人員發生變動，有的產品合同允許以此設置有臨時開放日，允許投資人贖回。
如果相關產品被司法機關凍結，則投資人可能會面臨一些麻煩。但如果基金份額持有人或者賬戶所有者既不知悉也未參與違法活動，則資管賬戶上由管理人違法行為帶來的收益，不應當被認定為“違法所得”。
盤點徐翔歷年買的那些股
翻看徐翔過往股市操作情況，至少有13只股票出現了100%以上的年度漲幅，4只股票獲得200%以上的年度漲幅，其中一只股票的年度漲幅更是超過了340%。
