【香港商報網訊】對於美國1月非農就業報告，市場焦點集中在薪金增速上：差於預期和前值的薪金增速，加上略微上升的失業率，使美元指數最終回落。工資增長放慢，意味經濟仍可進一步改善，未引發通脹風險，聯儲何時加息仍可保持耐性。不過三藩市聯儲銀行行長威廉斯日前仍認為經濟傾向上行風險，重申今年加息三次的預測合理，3月亦有可能加息。

　　較早加息可保留政策彈性

　　威廉斯指出，相對於較遲加息，較早加息可保留政策彈性，若經濟未如理想，當局可以放慢加息步伐，若出現上行風險，當局亦已準備好加快收緊銀根。與此同時，芝加哥聯儲銀行行長埃文斯亦坦言，去年12月提交預測時預料今年會加息兩次，但情況發展令他改觀，現時認為加息三次也合適，但同時強調貨幣政策正常化的速度應緩慢，以防出現經濟沖擊時需掉頭減息至零。

　　另一方面，美國勞動力市場的健康狀況。對於具有雙重職責的聯儲局來說，通脹預期仍會是他們關注的重點。1月份，零售業增加了4.59萬就業人口，為2月以來最大增幅;建築業增加了3.6萬人;金融業增加了3.2萬人，三者合計增加了11.39萬人，占1月新增就業總數的50%，三者合計較此前一月多增了5.54萬人。

　　不過，政府部門上月連續第四個月減少崗位。還可能進一步減少，因特朗普政府從1月22日起凍結聯邦政府戶員招聘。這也就解釋了為何1月時薪增速放緩了，因為作為低薪行業的零售業貢獻了較多的新增就業。1月份，平均每小時工資年率增長2.5%，增速差於預期的2.8%，也低於前一月的2.9%;而月率僅微增0.1%，差於前一月的0.4%。

　　市場變好令更多人求職

　　雖然1月失業率較去年12月上升了0.1%至4.8%，但是需要注意的是，這是由於更多的人出來找工作了，勞動參與率在1月上升了0.2%至62.9%。這對美國的就業市場來說，是一個積極的信號，有更多的人回到了勞動市場中。

　　回顧以往，美國勞動參與率進入新世紀后便開始出現穩步下滑。但這一情況從2015年9月后開始出現好轉，且不說加速上揚，但至少也是企穩。一般來說，當市場環境變好的時候，更多人願意出來尋找工作，因為他們會認為找工作會是一件相對容易的事。反之，當就業環境變差時，有些人會選擇離開勞動大軍。不過，勞動參與率的下降，其實也與美國人口老齡化有一定的關系。現如今，勞動參與率企穩，預計這一影響因素將會慢慢消退。

　　大行預計今年加息兩次

　　另一方面，路透社最新調查顯示，華爾街主要大型銀行預計，2017年聯儲局僅會加息兩次，需要以更快腳步收緊貨幣政策的風險表現較為溫和。

　　對初級交易商調查顯示，沒有機構預計第二季度之前會加息，即使周五的報告顯示，1月戶主增聘崗位數量遠超預期。調查是在上周五就業報告公布后進行，14家受訪交易商全部預計聯儲局3月中旬的會議將會按兵不動，其中12家預計預計第二季度末之前加息0.25%，將聯邦基金利率目標區間升至0.75%至1.00%。另外，12家受訪交易商預計美國聯邦基金利率目標區間到年底時升至1%上方，10家預計年底時區間為1%至1.25%，兩家預計會升至1.25%至1.50%。受訪交易商中，僅有瑞穗預計聯儲局今年只加息一次，隨后按兵不動直到2018年。