一年一度的全國證券期貨監管工作會議即將召開，按照慣例，證監會主席劉士余將發表講話，總結過去一年的工作，部署今年重點任務。

　　從召開時間來看，今年的監管工作會議較往年晚一些，此前會議時間均在農歷春節前，1月中旬左右，而今年受春節因素影響，會議推后至農歷春節后。

　　每年的全國證券期貨監管工作會議是資本市場的大事，證監會主要領導均出席，各證監會派出機構的一把手也會集聚北京參會，除此之外，中央紀委、中宣部、最高人民法院、發改委、公安部、財政部、商務部、人民銀行、國資委、稅務總局等有關部門也會派代表列席會議，會系統內副處級以上干部通過視頻分會場參加會議。

　　這是劉士余擔任證監會主席以來首次在監管工作會議上亮相，包括證監系統在內的各市場參與主體較為期待。坐著“火山口”履新證監會已近一年的這位主席，較為低調，公開亮相次數屈指可數，“做得多，說的少”，市場各方迫切需要聽到這位一把手的下一步主政思路，這不僅關系到資本市場新秩序的建立、各項改革措施的推進，還關系到投資者對A股的信心以及監管松緊度的預期。

　　劉士余如何評判過去一年的監管工作，又將如何系統闡述新一年的監管理念，通過梳理往屆議程，和近期證監會高層的密集表態，市場各方關注的這幾方面或將大概率的出現在劉士余的講話手稿中。

　　第一，健全如何制度，促進市場平穩運行

　　證監會多位副主席曾在公開場合強調過“穩”對于資本市場發展的決定性意義，在休養生息的2016年，證監會多措并舉的推動健全資本市場制度體系，及時填補制度漏洞，提高制度有效性，規范杠桿融資。未來如何在穩中求進，推進資本市場重大改革需劉士余規劃部署，證券法修訂、注冊制改革是否有新的監管論調，市場屏氣等待。

　　第二，監管的表述是否有變化

　　當前，證監會關于加強監管、防控風險的官方表述為“把防控金融風險放到更加重要的位置，深入推進依法監管、從嚴監管、全面監管，密切跟蹤國內外經濟金融形勢變化，摸清風險底數，做好應對準備，守住風險底線。”其中，三個監管持續貫穿在去年資本市場新秩序建立過程中，今年是否會有所變化，或還是持續目前的監管態勢，這決定著未來一年資本市場的整體監管格局。

　　第三，多層次股權市場的創新改革

　　要提高資本市場服務實體經濟的效能，在提升當前的股權市場規模的同時，還需發展壯大證券交易所主板，深入發展中小企業板，深化創業板改革，提高新三板服務中小企業的能力，規范發展區域性股權市場。當前，新三板市場人氣不高，區域性股權市場亟待整合治理，如何確立轉板機制，更好地服務中小微企業，是擺在劉士余面前的重點命題。

　　第四，關于直接融資的表述，IPO發行節奏的快慢

　　從去年11月份開始，IPO獲得批文的速度從此前的兩周一次遞進至一周一次，市場迫切需要知道，當前的新股發行家數和每周一批的下發速度是否與此前證監會“將根據市場情況調整新股發行節奏，穩定市場預期”的官方基調相同。IPO的頻率和募資規模是監管層短期調節市場的重要手段，提速減量是否意味著監管層謹慎試探市場的承壓能力需要明確。

　　當前，新股發行和審核速度加快，市場各方都在猜測，主流觀點為監管層正在根據市場情況適時疏解IPO排隊企業所形成的“堰塞湖”，向常規的IPO發審節奏回歸，提高發審效率。

　　一個健康的市場理應承載相對合適的IPO募資規模，IPO的溫和加速顯示出市場正趨于健康穩定的發展軌道，在當前的市場環境下，劉士余下一步的IPO發行和發審思路如何，至關重要。

　　第五，對融資行為、市場交易行為的監管

　　歲末年初，證監會對再融資念起了“緊箍咒”，相比于IPO的融資規模，再融資對于資金的吸噬堪稱大胃王，除了證監會例行發布會上對再融資亂象進行羅列梳理外，監管部門正在加強對于以定增為主的再融資審核監管，證監會或采取現場檢查制度、保薦機構復核等多種措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大的行為。到底監管尺度如何，對再融資的緊箍咒要念多久，需劉士余明確。

　　同時，去年年中以來對于并購重組的規范，對“忽悠式”重組、“跟風式”重組、虛假重組等情況的檢查和監管，概念炒作、借殼上市的約束，中概股回歸的叫停等一系列監管舉措，是否還將繼續或加強，也需得到答案。

　　第六，股市異常波動時的非常態化政策是否需要回歸常態

　　當前市場已經基本趨于平穩，市場普遍看好在深化改革的大背景下資本市場的發展前景，在這種情況下，股市異常波動期間，臨時性一些非常態化的政策措施是否會回歸常態，從國際成熟市場看，特殊時期采取的救市措施都會根據市場發展變化情況逐步撤出。目前，保險機構權益類資產投資比例已經恢復常態，股指期貨等政策限制是否會松綁，證監會的監管態度很重要。

　　第七，對違法違規行為的稽查執法力度

　　自上任以來，劉士余始終對資本市場違法違規行為保持高壓態勢，每周發布的行政處罰決定書可作為佐證，除了對傳統的內幕交易、市場操縱、利益輸送等違法違規活動進行打擊外，劉士余還將稽查執法之劍揮向了編造、傳播虛假信息，私募基金等新型違法違規行為。

　　劉士余對證監會稽查局、稽查總隊的最新要求是，嚴厲打擊證券期貨違法犯罪活動，嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢于亮劍，成為中國資本市場的守護神，成為保護投資者合法權益的神盾，可見，劉士余已有一套較成體系的稽查執法監管思路。

　　第八，投資者保護

　　去年以來，證監會研究出臺了證券期貨投資者適當性管理制度，同時發揮投資者保護局和投保基金公司、投資者服務中心的“一體兩翼”機制作用，動員市場主體與監管部門共同做好投資者保護工作，開展持股行權試點。今年，投資者保護還將是重頭戲，除了充分揭示產品風險，引導投資者樹立理性投資理念，自擔風險，自負盈虧，提高風險意識和自我保護能力外，還有哪些具體舉措來為投資者的各項投資保駕護航，還需劉士余進一步細化明確。

　　第九，對期貨、私募、債券市場監管的表述

　　除了股權市場外，證監會去年對期貨市場、私募基金、債券市場也加強了監管，除開展現場檢查外，對期貨市場的異常波動進行了關注，資本市場要在各個方面發揮服務實體經濟的作用，需確保各市場穩定發展，避免風險。證監會在合規風控方面對交易所、中介機構的新要求，有待劉士余細化。