進入8月以來，央行連續3天以利率招標方式開展了逆回購操作，3天的操作規模分別為1700億元、1200億元和600億元。
“今年7月以來，央行加大公開市場操作力度，7月當月貨幣淨投放達4700多億元，具體操作上以7天和14天逆回購為主，減少或暫停28天逆回購和MLF操作，旨在通過‘鎖長放短’使市場短期利率保持平穩。此外，7天和14天逆回購中標利率分別為2.45%和2.6%，與前期保持一致，也體現了貨幣政策穩健中性的意圖。”中國民生銀行(8.580, 0.00, 0.00%)首席研究員溫彬表示，“很顯然，這一風格也延續至8月。從8月前3天的逆回購操作期限看，也是以7天和14天逆回購為主，中標利率繼續延續此前的2.45%和2.6%。”
與此同時，令市場普遍關注的是，相關統計顯示，8月3日實施了600億元逆回購操作，而當日有800億元逆回購到期，即當日實現資金淨回籠200億元，為近3周以來首次單日淨回籠。
淨回籠不代表貨幣政策轉向
有市場人士疑問，從結束7月的“填穀”行動，到8月1日和8月2日連續兩個交易日的零投放，再到8月3日實施200億元淨回籠，這是否意味著流動性管理發生轉向?就此，華安證券(9.980, 0.00, 0.00%)分析人士認為：“在8月常規季節性因素給流動性帶來的一些影響下，央行淨回籠只是保持市場流動性動態平衡的過程，並不能代表貨幣政策轉向。”
上述華安證券分析人士表示，8月1日央行繼續對大額到期逆回購進行等額對沖，未淨投放也未淨回籠;跨月後，貨幣市場流動性初現改善，表現為進入8月後市場短期利率有所下行，單日淨回籠在情理之中，不應過度解讀。預計下一階段央行還將繼續以7天逆回購工具為主調節流動性，保持市場短期利率穩定。
招商宏觀也在其研究報告中表示，雖然8月公開市場資金到期量較大、債券發行壓力上升，但只要是可預期的因素，央行會在資金供應方面充分考慮，以維穩流動性，但這並不意味著央行流動性中性適度的貨幣政策發生變化。
“削峰填穀”維持流動性穩定
7月，管理層總計向市場淨投放資金達4700多億元，以“削峰填穀”的方式維持流動性中性的局面。
7月上旬，因為6月末財政性存款大幅投放，市場整體流動性處於較高水平，央行暫停公開市場操作。7月中下旬，面對跨季資金到期，稅收、准備金上繳，政府債券大量發行等因素對流動性的沖擊，央行重啟公開市場操作淨投放貨幣。與此同時，為了維持流動性基本穩定，7月央行還動用了MLF、PSL和SLF等工具，實現流動性調控目標。
8月1日，央行發布了7月創新型貨幣政策工具的使用情況，情況顯示，為維護銀行體系流動性基本穩定，結合7月金融機構流動性需求，央行對金融機構開展MLF操作3600億元，期限1年，利率為3.2%。
為滿足金融機構臨時性流動性需求，7月，央行對金融機構開展SLF操作共計139.81億元，其中隔夜6.8億元、7天74.01億元、1個月59億元。央行表示，SLF利率發揮了利率走廊上限的作用，有利於維護貨幣市場利率平穩運行。
此外，7月，央行對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行3家銀行淨增加PSL共計583億元。
“預計8月央行在繼續開展公開市場操作的同時，還會綜合運用MLF、PSL和SLF工具，以實現流動性的基本穩定。”溫彬表示。
采訪中，多位業內人士對8月流動性影響因素進行了分析認為，8月資金面情況總體會繼續好轉：首先，8月繳稅壓力將下降、財政存款通常淨減少、財政淨支出會增加一定的流動性;其次，經過6月、7月上市企業海外分紅高峰期後，企業購彙需求會有所下降，這對本幣流動性的擾動將有所減輕;再次，近期人民幣對美元彙率穩定，未來企業和家庭部門結彙可能增多，外彙占款狀況預計將繼續向好。總體來看，8月資金面維持緊平衡格局仍是可以預期的。
繼續保持流動性“松緊適度”
近期，管理層不斷重申貨幣政策“穩健”基調，業內人士認為，這意味著8月貨幣政策將繼續保持連續性、穩定性，繼續穩健。而穩健貨幣政策是一種中性審慎的狀態，這意味著既不能太松，搞“大水漫灌”，加劇結構扭曲，導致物價、資產價格過快上漲，加大彙率貶值壓力;也不能太緊，加大經濟下行壓力。
7月中旬，央行黨委召開擴大會議，會上重申“保持貨幣政策穩健中性”;7月24日至25日召開的央行分支行行長座談會也指出，要“保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境”，同時會議還強調，要“創新調控思路和方式，繼續實施穩健中性的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關系”。
今年以來，防范高杠杆帶來的金融風險、抑制資產價格泡沫的任務更為緊迫，實施穩健中性的貨幣政策在力度把握上從穩健略偏寬松調整到更加中性的區間。基於此，不少機構預計，在當前貨幣政策繼續保持穩健中性基調的背景下，下半年流動性的最大特征仍將是“不松不緊”“合理適度”。
