虽然今天是要聊港股的，而且是香港的科技股，但聊到科技股，我们就不得不先关注一下美股市场。
1.投资的准则
科技行业在近几年可以说是炙手可热，特别是在美股市场，表现的可谓是一派风光，抢尽风头。其实从科技开始萌芽，微软帝国日益壮大起，人们对于科技行业的向往及相关股票的推崇就从没停止过。这或多或少和人们对于未知事物以及看起来高大上且不明觉厉的事物感到盲目崇拜的特性有关，但很多时候这却是投资的大忌。
投资的一条黄金准则就是“要投自己熟悉的事物”。并不是只有炙手可热的东西才是赚钱的，稳定长期的投资很重要，这也是为什么股神巴菲特强调长期投资的重要性。巴菲特也曾说过，如果一个股票他不打算持有20年的话，他是不会买入的。很多科技股由于吸引眼球，短期波动大，吸引了很多幻想能一夜致富的投资者，但其实这蕴含了更多的风险，也是2000年科网股泡沫的成因之一。当时很多投资者在不清楚一家公司的主营业务的情况下，就仅仅因为该公司的名字和网络有关系，便买入了该公司的股票。
从2000年科网股泡沫爆破后，人们开始意识到一个公司的核心价值及竞争力对于股票投资的重要性，而最近的几年可谓是科技股的黄金年代。即便是在科网股泡沫顶点的2000年3月，美股市值排名前五的股票中也只有微软、思科和英特尔三个科技股。而在泡沫爆破后的十年间随着油价的上涨，便是能源股的天下了。微软一路坚挺，苹果作为后起之秀表现惊人，而到了16年 ，美股估值前五便全是科技股了：苹果、Alphabet(谷歌的母公司)、微软、亚马逊和脸书。由此也能看出科技在人类生活中所扮演的角色日益重要，而科技股在日后也将持续具有投资价值和高增长潜力。毕竟就连声称不会碰科技股的巴菲特也买入了苹果的股票了(当然这个时候可能有人会站出来说苹果已经接近消费品行业了，人手一台苹果产品且创新减少云云)。
2.港股信息技术行业概览
所谓知己知彼，百战不殆。首先我们先来看看香港的科技股的情况。由于科技股的概念比较大，在这里我先把香港的科技股定义为GICS全球行业分类标准中的信息技术行业。
GICS全球行业分类标准为四级分类，包括11个经济部门(Economic Sector)，24个行业组(Industry Group)，68个行业(Industry)和157个子行业(Sub-Industry)。根据GICS全球行业分类标准，在香港上市的且仍处于活跃交易状态的信息技术行业的公司有232家，是香港上市公司数目第三多的行业，而香港目前处于活跃交易状态的并且能归入GICS全球行业分类标准里的经济部门分类里的上市公司共有1953家，所以信息技术行业的公司数目占香港总上市公司数目约11.88%。
但从市值的角度来看，香港信息技术行业上市公司的平均市值约为2.32亿港元，总市值为545.2亿美元，其总市值占香港股市总市值约11.33%，和数目的占比相差不大，排在第三位，而平均市值的排名就较低了，再考虑到腾讯一家的市值就占了香港信息技术行业公司市值的73%，可见和美国股市科技股横行的情况不同，信息技术行业在香港股市的地位实在是有点微不足道了，反而是金融行业的市值要比其他行业高出不少，达1277.94亿美元，足见香港作为国际金融中心的地位也可以在股市上反应出来。但其实这也揭露了香港这个城市缺乏科技创新的问题。
而从平均市值的角度来看，排名最高的经济部门就是通讯业(电信业务)，所以我们来插个题外话，聊聊通讯业。而该行业中“中国移动”的市值最高，达约17097亿港元，是第二名“中国电信”的市值的5倍以上，也超过了“巨无霸”腾讯市值的50%，而其高估值背后也是有着良好的业绩作为支撑的。
“中国移动”过去一年的利润率达15.35%，而净利润更是高的惊人，达1271亿港元，是腾讯的2.6倍以上，更是其市值排名第二的竞争对手“中国电信”的净利润的6倍以上，但很遗憾的是，其过去一年的股价表现并不尽如人意，下跌了-14.58%，与“腾讯”股价上升了61.35%的光景形成了鲜明的对比，可见投资者很多时候看中的是一个企业的发展潜力和成长空间，而不仅仅是现金流和盈利能力。
事实上，电信行业的大部分公司去年的股价表现都不好，大部分都是下跌的，而上涨最多的就是目前估值最高的(市盈率达236倍，比“腾讯”的53倍还要高出许多)的“中国联通”，过去一年的涨幅达39.42%。而这时候也要注意该股票的估值风险了。
聊回信息技术行业，再进一步细分，香港信息技术这个经济部门下有三个行业组，分别有“技术硬件与设备”公司121家，“软件与服务”公司82家以及“半导体产品与设备”公司29家。
若分为行业，则有“电子设备、仪器和元件”、“软件信息技术服务”、“半导体产品与设备”、“通信设备”、“科技硬件、存储及周边”以及“互联网软件与服务”7个行业，其中公司数量最多的是“电子设备、仪器和元件”行业，是排名第二的“软件”行业公司数的两倍以上，可见香港的科技行业从数量上来说是以硬件和设备类公司为主的，这也部分说明了为何香港信息技术行业的市值不高。
美国科技股市值的前五名苹果、Alphabet(谷歌的母公司)、微软、亚马逊和脸书这五家企业中多多少少都有在软件上较大的创新和优势之处(虽然它们的分类有时候看上去和科技行业没什么关系，如亚马逊就被分在了非日常消费品行业中)，如苹果有其独立的手机和电脑操作系统、网上应用商店等。也印证了我前面所说的香港不少上市公司在科技创新上需要走的更远的问题。
而这些行业中，平均市值最高的就是“互联网软件与服务”业了，但是大家不要忘了这里面有个腾讯，而它的市值可是大的逆天。把他去除以后，该行业的平均市值就下降了不少。
我们用内部的股票评分系统筛选出了这个行业中的一些股票，上表中红色的数字表示表现较好的指标，所以我想大家也能理解为何腾讯过去的涨幅会如此的大，但大家可能不知道，香港的“互联网软件与服务”中过去一年涨幅最大的股票并不是腾讯，而是一家叫“万隆控股集团“的公司，而该公司的主营业务为“提供金融报价服务、发展无线应用、采矿业务、放债业务以及商品及日用品贸易业务”，和金融的关系非常大。而且和腾讯不同，这是一家在香港运营的港资公司，其重要业务也在香港。所以该公司的股价表现好，也再次吻合了我前面所说的：香港过于重金融，轻科技了。但这也说明，就目前而言，港股中将来表现较好的科技股，如果其主营业务是在香港的，那么多多少少可能都是和金融沾边的。
值得关注的一点是，这些股票中过去一年只有腾讯和万隆控股集团的股价是上涨的，从这一点来看，虽然腾讯的表现非常耀眼，但香港的科技股并不是那么的有吸引力。虽说如此，从收入、净利润和低波动率的角度来看，“首都信息”和“太平洋网络”这两家公司还是比较有吸引力了，未来也相信其业绩会体现到股价上。
接下来关注港股是否存在泡沫以及大家在挑选科技股时需要注意什么问题。
虽然在市值上“地位”较低，但从数量上来看，信息技术行业在港股是占有一席之地的，行业公司数在所有行业中排第三，市值占比也较大。但即使在香港最具代表性的股票指数“恒生指数”中，信息技术行业的地位并不高。从数量上来说，恒生指数中只包含了三个信息技术行业的股票：腾讯、瑞声科技和联想集团。
虽然这三个都是大家耳熟能详的公司，但也有不少出名的大公司被傲娇的恒生指数拒之门外，如被誉为“中国特斯拉”的比亚迪汽车的兄弟：比亚迪电子，以及在软件产品赫赫有名的金山软件和金蝶国际，中国大陆本土市场上五个最大的智能型手机制造商之一的中兴通讯，中国领先的光学产品制造企业舜宇光学，以及在网红和修图界名声大噪的美图公司等。所以对于想要投资香港科技行业，特别是信息技术行业的投资者而言，投资恒生指数相关的指数基金或ETF或许不是一个好的选择。
市场上追踪恒生指数的ETF为数不少,比如说 HANG SENG INDEX ETF-HKD (2833 HK, 费用率为0.13%) 以及TRACKER FUND OF HONG KONG (2800 HK,费用率为0.10%)，而追踪香港科技行业股票相关指数的ETF则寥寥无几，而南方东阳资产管理公司发行的CSOP MSCI T50 ETF (3021 HK, 费用率为0.104%)则是其中一只，虽然该指数追踪的是MSCI中国及美国互联网前50等权重指数，而该指数也包括了美国的互联网股票。
3. 港股是否存在泡沫?
那么对于想要买入香港科技股的投资者而言，想必有一个问题是非常关心的，那就是香港的科技股是否存在泡沫呢?
要回答这个问题，我们需要先弄清楚什么叫泡沫。“如果一个投资者持有一项资产只是因为相信或希望有下一个投资者会以更高的价格把这项资产从他手中买走，而不是因为相信资产本身会增值或有持有的价值，这就是泡沫”，这是我比较认可的对于泡沫的定义，从微观和个人的层面叫好了阐释了何为泡沫。而宏观一点的泡沫的一个特征就是投资者的收入水平及国民经济水平难以支撑某资产的价格。17世纪荷兰的郁金香泡沫经济、日本80年代末的泡沫经济(主要是股市和土地市场)、2000年的科网股泡沫及08年的美国房地产市场泡沫都具有相同的特征。
在衡量一个股票是否具有泡沫，或者说是否被过分高估的时候，市盈率是一个可以参考的指标。
从上表我们可以看出，在11个行业中，信息技术行业的平均市盈率为30.47，属于中下水平，在香港市场的相对估值并不算高，而这和美股是截然不同的。而从这个角度来看，香港的科技股并不存在泡沫。再考虑到这个30.47的市盈率数据中，腾讯做出了很大的贡献，那么其他剩下的股票的泡沫就更小了。但估值太低并不一定是一件好事情，因为估值包括了投资者对于一家公司的发展潜力和前景的考虑，所以对于估值太低的公司我们需要考虑其内在价值和发展前景，不可能因为这家公司“很便宜”就盲目买入。当然，最理想的情况是你能发现一个被低估但又有发展潜力的股票，虽然这种情况很罕见。
4. 挑选科技股时需要注意什么
那么在选择科技股的时候要考虑什么呢?如果要考虑一家公司的成长性的话，本益成长比(PEG)就是一个很好的指标，这个指标除了考虑每股盈利，即一家公司目前的盈利能力，还考虑了一家公司的成长能力。该指标越小则说明一家公司在相对估值方面也值得买入，也就是这家公司在考虑了其盈利能力和成长性后显得“很划算”。从上表可以看出，虽然腾讯的股价很高，市盈率也比舜宇光学要高不少，但两者的本益成长比(PEG)却相差不远。说明投资者认为腾讯有较大的成长潜力，而在考虑了成长性以后腾讯的估值并不算高。更明显的例子就是金蝶国际的市盈率比舜宇光学高，但本益成长比(PEG)却比较小，说明投资者认为金蝶国际更具有成长性，相对更有买入价值。
但需要注意的是本益成长比(PEG)中的企业成长率是假定的，所以这个指标的参考价值和准确程度也和假定的增长值有很大关系，受主观因素的影响较大。
我挑选了刚刚提到的9个股票做了一个表，用了不同的指标进行对比。上表给出了我们可以参考的指标，而标了红色的数字表示在该指标中该数字是较为乐观的，是加分项目，而蓝色的数字为减分项目。而市值一般是大一些较好的，因为流动性高。所以简单一点来说，就是红色数字越多，买入信号越强;蓝色数字越多，卖出信号越强。这么一来，相信大家都能看出来，腾讯的股价表现这么好是有其原因所在的。而除了腾讯，联想集团也非常耀眼。
那么为什么要选取这些指标呢?我相信“收入”和“净利润”这种盈利指标就不需要我做过多的解释了，一般都是越高越好的，负数就要警惕了，当然收入一般不会是负数。这两个指标一般要结合在一起看，如果一家企业光是收入高，但净利润低，很可能说明该企业没有技术壁垒或核心竞争力。这两个指标除了腾讯外，瑞声科技和联想集团表现较好。
“销售同比增长”体现了一家公司主营业务的增长能力，腾讯和金山软件在这一指标上表现较好，均超过了行业均值。“市盈率”、“市净率”以及“EV/EBITDA乘数”则属于估值指标，太高则说明该股票上涨了比较多，相对比较“贵”。但贵的东西不一定不能买，而价格的上涨也分是公司基本面驱动的还是市场情绪或资金驱动的等等，所以要结合其他指标及信息来综合看待。“过去一年的股利收益率”则反映了一家公司派息的多少，派息多且稳定的公司可作为“现金牛”股票持有，但派息少而股价上涨多的公司在资本增值方面同样具有吸引力。
股本回报率(ROE)和净利润有点类似，但考虑了股份的多少。股价波动率越低的股票一般被认为风险越小，且长期来看往往能给与投资者较好的回报。交易量的大小反映了一个股票的流动性好坏。交易量太小的股票在大额交易时容易引起股价较大的波动，交易成本较高，也更容易被操纵股价。所以投资者在选股是也可以从技术层面上适当的参考上述指标，但不要忘了，基本面也非常重要，对一个公司及对其业务、所属行业及发展潜力的了解往往是个股投资的制胜之道。下手要谨慎，换手不需太频繁，看准再买，然后便长期持有。(编辑：肖顺兰)
