【香港商报讯】港股愈升愈有，上周恒指更超越「大時代」高位，建銀國際證券研究部董事總經理及主管蘇國堅昨日指，第四季度港股進入牛市第三期，即是牛三尾聲，大市升幅將趨急速，11月大市有望挑戰30000點，但年底將會跌至28000點，建議投資者逐步增加防守性股份。

　　建銀國際昨日發表2017年第四季度投資策略報告，報告指今年首9個月香港股市強勢，預料漲勢將延續至第四季度，但由於債券利率上升或帶來對風險環境的重新評估，全球市場的牛市氣氛將有可能在今年年底前改變。

　　增持防守性股份

　　蘇國堅表示，港股的估值相比其他地方而言並不高，預計恒指於第四季度中旬前續創年度新高，並升穿29000點至30000點，建議在股市反彈的這一階段逐漸增加防守性股份，因為金融市場目前還沒有充分反映風險，從現在起至2017年年底，市場的主要風險在於利率的上漲造成資金成本上升，以及企業盈利增長的放緩。

　　蘇國堅認為，第四季港股進入牛市第三期，即是牛三尾聲，大市升幅急，資金流向中小型股份，預期未來幾個月，恒指仍會升得快，但因市場預期12月美國聯儲局或會加息，預料下月中升幅較高的股份有機會被沽售，相信會對港股造成短暫壓力，建議投資者轉移投資其他板塊。

　　蘇國堅﹕內銀推動

　　國指方面，蘇國堅指，至第四季中期，國指走勢向上的機會很大，特別看好內銀及保險股。隨息口上升，他預計內銀盈利較好，帶動明年國指上升，雖然國指成分股的盈利表現向好，但因債市及股市的投資回報減少、盈利增值放緩，及資金成本上升，預料明年資金會由股市流向債市，投資高風險資產人士會減少。

　　第四季應該投資哪些板塊?蘇國堅表示，上一季能源及科技股表現理想，但進入第四季，考慮到企業盈利增長、資金成本上升及息口轉變等，投資者或會擔心相關股市出現獲利回套，令投資者將資金轉至落後股份。

　　他指出，年底前，美國將作出今年內第三次加息，由於利率上升和企業盈利增長放緩，建議減持信息科技、材料及工業股，轉為增持金融、電訊及必需消費品股份。至於能源、非必需消費品、醫藥、房地產及公用事業，建銀國際則持中性評級。

　　Mark Jolly：科技股獲利回吐

　　建銀國際策略師Mark Jolly也指，現時市場風險價格接近歷史最低，故未來風險只會增加。他統計過去數個環球牛市的尾段表現，科技股均出現獲利回吐，而金融行業則後繼有力。

　　建銀國際推介第四季十大首選股份，包括三生製藥(1530)、鞍鋼(347)、中行(3988)、首都機場(694)、周大福(1929)、中國太保(2601)、華潤燃氣(1193)、粵海投資(270)、華能新能源(958)及舜宇光學(2382)。

　　今年恒指屢創新高，但明年則不容樂觀。建銀國際報告指，估計第四季度資金會開始流入高風險的中小板塊，尤其可以看到，最近有一些錢進入IPO市場，或是科技板塊，未來這些板塊的風險也會越來越大，並預計2017年的企業盈利增長將達到20%，但在2018年，企業盈利增長預測只有8.2%的水平。

　　建銀國際證券研究部董事總經理及主管蘇國堅指出，由於利率上漲造成資金成本上升，企業盈利放緩等，預期明年資金將由股市流入債市，明年本港市場氣氛不如今年樂觀，但明年A股表現會勝於港股，因為獲利回吐壓力不如港股大。

　　至於人行宣布明年起定向降準，會否導致資金流向A股?蘇國堅表示，明年A股正式入摩，勢會令海外資金繼續流入，但投資者可直接買入A股，不一定沽出港股;而且不排除資金直接流出這兩個市場，轉入債市或減持銀行借貸。 香港商报记者 林德芬