國際政經形勢風雲變幻的2017年，《源傳媒》特此策劃《中企出海藍皮書》，一共五篇，就中國企業「出海」的整體併購狀況，包括成功案例、政治、經濟和宏觀形勢變化，作出深入分析與探討;並且為2018年計劃「出海」的中國企業拆解即將面臨的全新局面，及提供有建設性的意見。此為第二篇，重點分析中企出海的行業趨勢。

　　本篇重點速覽：

　　1. 內地科技行業發展結合消費升級，企業尋找技術突破，TMT行業(電信、媒體和科技)繼續成寵兒。

　　2. 內地老年化問題受到關注，中企出海尋找先進醫療技術和行業標的，健康醫療行業受追捧。

　　3. 「一帶一路」戰略框架和政策逐漸成熟，中企在海外掀起一陣收購基礎建設和物流倉儲項目的熱潮。

　　4. 中國近年來一直在加強環保問題的關注，推動中國內地企業在海外尋找新能源資源項目。

　　5. 國家鼓勵企業走出去，把先進技術引入來。多項政策不斷出台，刺激中資出海。

　　引言

　　1993年青島啤酒打響頭炮在香港上市，成為首只H股，至今近25年，內地資本市場發生翻天覆地變化。中國從引入資本轉變為輸出資本，引入新技術，這從近年來中資企業出海併購投資的行業變化趨勢中可見一斑。

　　近年來內地經濟嘗試轉型，從以前投資和出口拉動，逐漸變為內需驅動。新興經濟成就不斷被提及，尤其是科技行業的蓬勃發展，TMT行業(電信、媒體和科技)、健康醫療行業成為併購買手的追捧對象。同時，環保問題受到重視，能源行業的併購繼續成為熱門標的。

　　中企出海行業趨勢

　　1. TMT行業比重漸增 未來繼續成熱點

　　BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)三大巨頭近年快速發展，騰訊在香港股價不斷創新高，可謂高處不勝寒，股王的桂冠甩都甩不掉。

　　這些科技巨頭的輝煌，是內地經濟轉型的縮影，科技成為經濟增長的重要驅動力，所以這些年來，中資企業對外併購中，TMT行業成為熱點，更在2014年瘋狂增長，隨後回落趨向理性。相信未來隨著人工智能的發展，TMT行業仍是未來收購的熱門標的。

　　根據德勤的《中國企業海外併購及併購後整合現狀調查》，中資企業在TMT行業投資逐漸增加，這個該行業成交量在2014年超越能源和資源行業，成為併購活動第二活躍的行業，僅次於金融服務行業。

　　如下圖所示，TMT行業在2012年不足10%，大幅增加至2016年佔比超過20%

　　2017年中資海外併購標的所在領域覆蓋了全部12大行業，從活躍度來看，TMT佔比最為熱門，共有108宗，佔比高達18.85%。

　　資料來源：《德勤國企業海外並購及並購後整合現狀調查》 源傳媒整理

　　內地經濟轉型，從傳統製造業拉動轉為科技驅動，一些企業面臨發展放緩和瓶頸困境，尤其渴望技術帶來的突破，成為內地企業對外收購TMT行業的重要動力。

　　據源傳媒了解，從2012 年到 2016 年，中國企業在海外對TMT的併購交易量年復合增長率達27%，交易金額大增近6倍。2017年上半年，中資在TMT行業已確定的海外併購交易為52宗，同比增長13%。由此可見，中國企業正積極搜尋海外的優質技術資產。

　　同時，內地的科技業快速發展，競相鬥艷，騰訊、阿里等互聯網科技巨頭的戰火從線上延展到線下，各自在不同行業搶佔山頭，從科技金融到城市服務都不乏這些科技巨頭的身影。競爭如此強烈，掌握越多創新技術，盡早在全球佈局，在鬥爭中獲勝的機會越大。

　　其次，對於高科技行業，自主開發耗費大量資金和需要較長時間，而且成功率並不高，甚至影響公司未來的資金流。在競爭日漸激烈的情況下，企業會傾向直接收購已經成熟的技術，這樣無論在時間和金錢上都更有效率。所以不少內地科技企業都出海尋找併購目標，引入技術。

　　例如2017年，騰訊完成對Snap Inc公司部分股權的收購，價值約17億美元。Snap Inc.是一家科技和社交媒體公司，旗下有四款產品，其中Snapchat最為出名，是圖片和視頻傳送的社交軟件。在2016年，騰訊以86億美元收購芬蘭遊戲公司 Supper Cell 84.3%的股權。

　　幾年前TMT行業併購比較瘋狂，後來逐漸恢復理性。但是無論在中國，科技行業在全球都是經濟未來發展的重要引擎，未來TMT 行業，尤其是科技業仍會是中資企業出海尋覓的重要熱門標的。

　　2. 人口老年化 健康醫療行業受追捧

　　目前全球多個國家都面臨人口老齡化的問題，而且城市化發展、生活方式變化等因素加劇了現代人慢性病的患病趨勢。根據世界衛生組織2016年全球壽命預測報告，2020年全球醫療支出的50% 將用於三大主要致命疾病:心血管疾病、癌症和呼吸系統疾病。

　　在中國早前控制人口措施的政策下，根據聯合國2015年預測，中國2035年後將面臨甚至比美國更為嚴重的人口老化問題。中國人口學家最新研究預計，到2050年，中國65歲以上的老年人口將達到3.6億，佔總人口比重超1/4。

　　在此背景下，健康醫療行業的地位越來越重要。不少內地企業紛紛出海尋找這一領域之標的，成為中國投資者的投資熱點之一。

　　根據《德勤健康醫療行業報告2017》，2012年至2016年間，健康醫療海外併購金額和數量都直線飆升，交易額增加超過8倍，年復合增長率達71%，交易數量年復合增長55%。

　　在整體規模增加的同時，單筆交易的規模也不斷增加。在2016年有5宗交易金額超過5億美元，其中科瑞集團以11.97億美元重磅收購英國血製品公司BPL Holdings Limited，創下了中國生命科學與醫療行業出境併購的單筆金額新高。而2017年，幾經波折，復星醫藥以10.91億美元成功收購印度仿制藥企業Gland Pharma74%的股權，則成為中國醫藥業最大對外併購。

　　健康醫療行業海外併購繼續活躍，《晨哨2017併購報告》指出，2017年上半年，中資在健康醫療行業共計參與了26宗海外併購交易，披露金額約84.90億美元。尤其對海外的生物技術、醫療設備及服務的興趣較大。在海外併購中，這兩個細分板塊交易的金額和數量都呈現持續上升的趨勢。

　　3. 「一帶一路」背景下 基建、物流併購大增

　　國家提出的「一帶一路」倡議，框架和政策逐漸成熟，不少嗅到先機的企業已經開始在沿線國家和地區搶佔山頭，尤其是一些資源和實力雄厚的國企和大型民企，更在海外掀起一陣中國企業在海外收購基礎建設和物流倉儲項目的熱潮。

　　由於大部分「一帶一路」沿線國家經濟相對落後，基建設施有待完善，因此隱藏巨大潛力，也吸引了中資的目光。根據晨哨併購報告，2017年上半年，中資在基建\公共事業行業已確定的海外併購交易為11 宗，同比增長57.14%，其中有8宗披露了金額，共計約67.60億美元，同比增長近9倍。

　　貿易關係加深，物流和倉儲行業也受到青睞。根據倫敦投行Grisons Peak的數據，2017年前11個月中國企業在歐洲、亞洲和其他地區收購物流公司的交易總金額322億美元，增幅超過一倍，而這些交易大多和「一帶一路」倡議所覆蓋的地區重合。

　　例如2017年6月，阿里巴巴向東南亞跨境電商與物流公司Lazada投資10億美元，把對該公司的持股比例提高至83%。Lazada有13萬個商戶，擁有14個倉庫和130個規模更小的物流中心。

　　中投公司也在6月出手，同意收購在17個國家擁有倉庫的歐洲物流公司Logicor。交易規模達122.5億美元，成為中國企業2017年最大的物流併購交易。據源傳媒了解，Logicor是歐洲最大的物流地產公司，在歐洲擁有的倉儲設施佔地面積共1360萬平方米，美國電商巨頭亞馬遜也是其客戶之一。

　　4. 新能源戰略推動對外能源收購

　　雖然中國近年來一直在加強環保問題的關注，積極將傳統能源向新能源和潔淨能源轉化，但是由於能源短缺的限制，所以也出現副作用。例如煤改氣導致在用氣高峰期天然氣嚴重不足，因此對外尋找新能源資源的需求也推動了這方面的併購。

　　2017年上半年，中資在能源\礦產行業共計參與了24宗海外併購交易，披露金額約186.01億美元。

　　2017年9月，長城汽車斥2800萬澳元認購Pilbara Minerals 3.5%股權以推動新能源戰略。公司間接全資子公司億新發展有限公司擬以2800萬澳元(約1.45億元人民幣)收購澳大利亞Pilbara Minerals公司3.5%的股權。該公司主營業務是鋰礦及鉭礦勘探、礦產開發。長城汽車方面表示，這一交易可推動公司在新能源汽車戰略方面的發展佈局，為新能源汽車產業鏈提供資源保證。

　　經濟轉型引入新技術是未來大趨勢

　　綜合來看，過去幾年中資出海的行業趨勢變化，恰恰反映了內地經濟轉型及中國全球經濟戰略的部署。由於中國經濟逐漸向新經濟轉型，科技行業、智能製造業和國家「一帶一路」倡議成為未來經濟發展新引擎。

　　傳統經濟增長乏力，經濟轉型及內地居民消費升級情況下，服務業在經濟中的地位越來越重要，尤其是互聯網應用與生活服務的結合，導致內地企業對於高新技術產業、醫療健康行業的需求強烈。

　　同時，國家也鼓勵企業走出去，並且把先進技術引入來。多項政策不斷出台，刺激中資出海。

　　20多年前，海外資金流入中國，支持內地經濟快速崛起。今日中國已成全球第二經濟體，但是也面臨著快速發展后的瓶頸，并尋求轉型，再次需要藉助外界的力量，但時移世易，這次是中國資金走出去，把最新技術引進來。來源：源传媒