上周，美股與日股有所上漲，新興市場平穩，A股基本持平，之前優勢行業板塊繼續走強;港股整體上漲，但有明顯的趨勢反轉色彩。港股的情况不樂觀，HIBOR的高漲帶來的資金壓力不低，且港股通數據顯示資金持續北上。

　　上周，恒指反彈1.53%，大中型股表現較好，但日均交易額有明顯的回落，港股通雙向的交易額有所上行，但港股通的净買入依然為負，且4周平均的净買入也為負。上周港股表現較好的主要是IT、房地產和材料板塊，是近期表現較差的，而表現較差的能源和醫療板塊，這些是最近表現較好的。

　　港股上漲基礎不牢固

　　港股指數有所回升，有較明顯的趨勢反轉色彩。上周，港股結束了之前的回落，恒指反彈1.53%，主要是大中型股表現較好，分別上漲了1.42%和1.11%，特別是內地大盤股上升了1.96%，而小型股上周整體有所回落。我們認為，在HIBOR大幅上升的背景下，上周港股的上漲的基礎并不是太牢固。

　　至於A股結束了之前的持續下行，上周基本持平，而交易額仍有下降，A股的日均交易額在3500億元左右，處在最近3年的偏低水平。上周的兩融餘額也有所下行，3月以來，兩融餘額基本是波動下降，顯示了市場情緒的謹慎。從行業上看，上周A股與港股明顯不同，之前表現最好的日常消費與醫療保健上周也走勢最好。表現最好的是優質家電與食品飲料公司。而表現最差的是能源與電信服務板塊。

　　兩地資金面略顯不足

　　兩地資金面略顯不足，世界盃或降低市場波動率。周末重要的事件就是G7會議里，美國與其他發達國家在自由貿易問題上出現了明顯的分歧，巨大的分歧顯示全球貿易爭端還將持續。中國努力通過非原則性讓步，避免貿易戰的發生，中興通訊的風波也基本平息，但中美談判的結果并不確定。

　　不過，上周披露的經濟數據顯示，中國經濟整體較好，出口、通脹和PMI對於市場都是較正面的，但A股面臨一些資金壓力，一方面是交易金額與兩融餘額的持續下行，另一方面人保IPO、CDR啟動等。港股的情况也不樂觀，HIBOR的高漲帶來的資金壓力不低，交易額也處在歷史低位，而港股通數據顯示資金北上為上。我們整體認為兩地市場指數未來還將在目前水平徘徊，世界盃期間全球股市波動水平會有所下降。代表技術升級與消費升級的板塊和公司，會有較好的表現。

　　工銀國際研究部