人民銀行6月24日宣布今年以來的第三次定向降準，自7月5日起下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行的人民幣存款準備金率0.5個百分點，總共釋放7000億元人民幣。人行是次降準主要是釋放資金用以推動「債轉股」和投放於小微企貸款，援助面對融資困難的小微企，目的是紓緩去槓桿對企業帶來的衝擊。另外，美國計劃於7月6日開始實施對中國500億美元商品徵收25%關稅，以配合白宮阻止中國政府推進「中國製造2025」的計劃。這次降準可以視為防範企業於去槓桿進程和貿易戰中將面對的金融風險。

　　降準緩民企燃眉之急

　　內地債市近期頻頻出現違約事件，引起市場關注。數據顯示，2018年至今，內地已發生21宗債券市場違約事件，合共違約公司債金額達202億元人民幣，較去年同期增41%，其中70%的違約債券發行人為民營企業。現在內地致力打壓影子銀行、去槓桿，對這些依賴融資和槓桿進行過度擴張的民企影響最大，加上近期中美貿易戰首當其衝的又是小微企業，是次降準能為它們緩解一下燃眉之急，防控金融風險。

　　離岸人民幣本月中跌穿自2017年中開始的上升通道，9日內貶值2.6%。定向降準、中美貿易戰和美國加息，幾個因素或使人民幣波動進一步擴大。

　　本周策略

　　上周美匯指數一如筆者預期上試95.50阻力，可惜未能取得進一步突破，調頭回落至94.17水平，因此美匯指數可能要先行在94水平整固。近日市場焦點又放回貿易戰，關注中國、歐盟及加拿大等國如何反擊美國總統特朗普對不同貨品徵收關稅。由於聯儲局年內很大機會再加息兩次，支持美元中線走強，預期93.80水平初步見支持，而本周估計美匯指數在93.80至95.80上落。

　　另外，可留意美元兌離岸人民幣走勢，目前主要支持位在6.50水平，在上文所述的不利因素影響下，稍後可望挑戰6.60水平。

　　永隆銀行司庫 蕭啟洪

　　(逢周三刊出)