港股11月在26000點震蕩徘徊，終於在本周跟隨美股作出反彈，隻是本周尾恒指成交減少，走勢以調整為主，主要因為投資者正在等待周末中美領導人的會談結果。

　　一方麵，在中美領導人會麵前，市場釋放出很多不同的聲音，各類資產神經緊繃，對這些聲音相當敏感，但由於整體輿論都偏向樂觀，認為或許可以達成某些協定，這讓股市獲得支持，包括美國和香港股市。

　　出口股偏軟

　　恒指重新站上26000點，躍上久攻不下的50日線阻力位，動能明顯比前數周強勁，甚至直逼27000點關口。美匯指數也一度獲得支持，不斷走高，更挑戰11月高位。

　　當然，事情不到最後一刻，誰也無法作出定論，這也是為什麼投資者始終偏向謹慎，不少資產保持區間波動，就是為了等待方向。雖然恒指在本周有突破，但上行動能始終有限，尤其是周五多隻出口或美國業務佔比較多的股份都偏軟，包括敏華(1999)，反映市場觀望情緒濃厚。

　　中性利率解讀恐有變

　　另一方麵，美國聯儲局主席鮑威爾的講話成為市場焦點。有經濟增長的背書，聯儲局維持穩定的加息步伐，並試圖和市場做好提前的溝通，以免當加息靴子落地後，市場會出現大變。美元資產為此成為資金青睞的對象，包括美股和美元，但此次市場波幅大，主要是因為鮑威爾今次的言辭與他10月的態度不相符，一下子改變了市場的預期。

　　10月初鮑威爾認為距離中性利率還有一段長路，而這次他表示政策沒有預設路徑，從歷史標準看，聯儲局的基準利率仍然處低水平，仍略低於中性利率區間。市場憧憬聯儲局將放慢加息步伐，甚至開始考慮暫停加息。

　　鮑威爾稱利率「略低於」中性水平，引起市場高度討論，美股隨即大漲，美元從高位回落，結束三連陽，黃金重新反彈回1220美元。但經過一日的消化及聯儲局公布11月議息會議記錄，市場又作出了調整，股市回吐漲幅，美元雖仍然下跌，但跌幅收窄，且沒有跌破上行趨勢，料將保持在高位震蕩。黃金雖然還在漲，但暫時動能有限。

　　11月升勢靠一周突破

　　香港股市雖然在周四一度高見26923點，逼近27000點和100日線，但很快回吐漲幅。周五恒指雖然能夠繼續企穩50日線，但波幅收窄，最終僅升106點。

　　值得關注的是騰訊(700)的表現，周內股價終於突破300元，甚至在周四高見320元，貢獻恒指頗多。不少券商認同騰訊在行業內的領導地位，以及未來轉型的方向或能給業績帶來新的增長;但目前來看全球新經濟板塊尚未調整完，加上市場仍然麵對不少不確定因素，暫時不建議馬上追入。

　　恒指在本周累積逾2%的漲幅，全月結束了六個月連跌，反彈逾6%，但月內走勢不穩定，主要靠最後一周的突破。目前投資者能做的就是等待，相信下周會有方向出現。

　　永豐金融資產管理董事總經理 塗國彬

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　　(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。)