持續多個月的中美貿易戰出現緩和象，國家主席習近平與美國總統特朗普於12月1日出席G20峰會後，特朗普表示雙方同意在未來90天內達成協議，一旦限期內未能達成共識，才會把價值2000億美元中國貨品的關稅由10%提升至25%。中美雙方在「習特會」前立場強硬，例如兩國在亞太經濟合作組織(APEC)會議未能發表共同宣言，特朗普突然在「習特會」後同意增加90天的談判期限，反映出華府立場開始軟化。

　　近來美股表現不濟，貿易戰的陰霾持續影響市場，表現強勢的美股上月大跌，蒸發了年初至今的回報，令一向以美股回報為榮的特朗普面目無光，通用汽車(GM)更宣布計劃裁減近1.5萬個在北美的職位。另一方面，主宰經濟就業的大企業不顧及總統的「美國優先」的政策。面對內憂未平，暫時擺平貿易戰的外患，才有利於美國股匯走勢，難怪休戰消息傳出後，道指期貨曾漲逾500點，道指及標普500指數分別升逾1.13%及1.09%收市。

　　鮑老放鴿救美股

　　其次，美國在是次會面後發表一系列聲明，包括中國同意立即向美國購買「非常大量」的農業、能源及工業等貨物，其談判公式便是先在市場上放風美國的貿易立場強硬，再安排雙方領導層會面，最後便是華府談判取得多項「成就」，其「雷聲大，雨點小」的談判手法與處理北美貿易協議和朝鮮核問題等如出一轍，便是會前營造悲觀氣氛，會後突然樂觀完場，以便贏取選民掌聲。

　　除了中美貿易戰，市場的另一焦點是美國聯儲局主席鮑威爾上周發表演說時「放鴿」。鮑威爾表示聯邦基金利率略低於(just below)中性利率，上文提及連跌多日的美股，正因為鮑威爾這句說話出現大反彈，道指上周升5.2%，是兩年以來最大的一周升幅，標普500指數和納斯達克指數上周亦分別升4.9%和5.6%。筆者查看了鮑威爾於11月28日演講的原文，發現九成內容主要是談及金融穩定及監管，只有首段談及目前利率是略低於中性利率。鮑老在10月時認為當時的利率遠遠未達中性利率，對利率走勢的立場於短短一個月內出現重大改變，或反映出鮑威爾近日多次受到特朗普批評當局加息的壓力，有意在演講開始便「放鴿」出口術安撫市場。

　　雖然筆者不是面相學專家，但年初時撰文表示根據鮑威爾過往的言行，加上從面相方面猜測他在決策方面或較易受人影響，以目前的情況來觀察，巧合地一語中的。中美貿易關係暫時緩和，因此市場對12月加息預期高達80.4%，而市場預料2019年3月20日加息機率約40%，3月的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議正是90天期限之後。若中美兩國在90天期限後達不成共識而加徵25%關稅，或將阻礙聯儲局的加息，筆者暫時對2019年的加息步伐並不感到非常樂觀。

　　本周策略

　　上周美匯指數始終未能進一步向上取得突破，最高只見97.53水平便調頭回落，最低見96.62水平。由於中美在G20峰會達成休戰協議，在90日內暫停徵收新的關稅，並會進行新一輪的談判，短線有利市場投資氣氛，在風險胃納增加下，早前在中美貿易戰中被視為避險貨幣的美元可能會稍為回調。另外，投資者要密切關注本周三（5日）鮑威爾將出席國會的聽證會，如果其美息言論再度「放鴿」的話，料美元會進一步受壓，挑戰下方重要支持95.80水平，本周美匯指數預期在95.80至97.00水平上落。

　　招商永隆銀行司庫 蕭啟洪

　　(逢周三刊出)