美股本月急挫，跌幅是10年以內最大。除了憂慮中美貿易戰外，市場亦擔憂美國政府停頓運作。現時美國聯邦政府部分部門，因缺乏國會撥款已暫停营運，將會持續至聖誕節後，參議院將在星期四復會，總統特朗普決定不按原定計劃，在聖誕假期前往佛羅里達州海湖莊園度假，繼續留在白宮與參議員協調意見;隨着民主黨在下月初重掌眾議院，加上共和黨籍的眾議院議長瑞安離任，未來個多星期，將是參議院通過聯邦政府撥款法案的最後良機。

　　粉飾櫥窗沒出現

　　貿易戰目的是保障美國人民利益、減少逆差，令美國人富起來，但最諷刺的是，如此大國因為沒有錢，多個政府部門要暫停運作，包括國土安全部、司法部及農業部等。若受影響的80萬政府僱員，當中超過一半是提供必要服務的政府人員，他們將會暫時在無薪情況下繼續上班，這已不是第一次。美國負債纍纍，一直靠借貸度日，有還不清的債，今年高調提高關稅打擊中國和其他入口貨品，而今次問題癥結在於提交參議院表決的撥款議案，包括動用57億美元，在墨西哥邊境興建圍牆，阻截非法入境者。

　　類似收緊移民法案等措施，不是每個美國市民都支持，因大大影響消費力和勞動力。近期美股大跌也反映投資者不認同美國政府有關政策，憂慮明年經濟增長放緩，故在年底前沽售股票離場，間接影響環球股市年結前的「粉飾櫥窗」活動。

　　港股本月受美股大跌影響雪上加霜，個別板塊跌幅嚴重;其中醫藥板塊繼續調整，反映投資者對集採招標政策的悲觀預期，製藥板塊跌幅較大。目前內地及香港龍頭製藥企業的估值均已經進入歷史底部區域，市場對於此板塊前景過度悲觀，製藥板塊超賣帶來長線入市機會，再次出現下滑的可能性機會不大。市場預期仍存修正空間，龍頭製藥企業的估值可望復蘇，加上集採招標政策有利龍頭企業市場佔有率及仿製藥的滲透率，帶來增長動力，支持往後業績的穩定增長。

　　事實上，在近期跌浪中，很多其他板塊都有類似情況，在熊市中尋找超值股機會多的是，但因股價走勢還是一浪低於一浪，投資策略宜分段吸納或短線炒買為主。在此，東驥祝大家能把握熊市的投資機遇。

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林(筆者沒有持有以上提及的股票，但管理的基金和客戶資產均持有)(逢周二刊出)