中美貿易博弈是否雨過天晴？筆者並不認為，相反中美貿易問題無可避免會是漫長的博弈。無可否認，G20峰會的「習特會」結束為市場帶來正能量，雙方同意貿易戰再度休兵，市場暫時排除出現可能衝擊環球經濟事件的即時威脅。新一輪中美貿易談判或將重新啟動，美方對華為的限制如何處置，有待中美雙方進一步確定。

　　市場緊張情緒緩和，筆者估計美國利率短期或將反彈，不過美國聯儲局減息基調未變，中短線將有利美國國庫債券、投資級公司債及內地政策金融債的表現。

　　回歸經濟基本面

　　「習特會」不僅高度影響中美貿易戰未來發展，亦影響環球金融市場面臨不明朗因素衝擊的走勢。整體而言，市場預期美國10年期國庫債利率短線或將先行反彈，然後需要確定在美國實體經濟增長速度確實放緩後，屆時美國中長期利率可能再自高位回落。

　　至於資本市場方面，因應貿易戰政治因素並非全面長線利好，而是偏向中性，預估美股可能維持在高位震蕩的整固趨勢。

　　「習特會」落幕後，資本市場將回歸經濟基本面，因應環球經濟增長放緩，預料聯儲局仍會如期啟動預防性的減息，估計減息應在今年7月開始。在環球減息大門已開之下，美歐日央行亦會保持貨幣寬鬆以支撐經濟成長，在這大環境下，美國國庫債券利率長期往下走趨勢保持不變。

　　然而，今次的「習特會」結果，比市場預期中好。其中，華為在採購美企零件方面獲解禁，短期內對中國科技股及手機設備股都會有正面影響。不過，相關的運作細節仍未公布，市場須要更深入了解。而投資者亦要留意，過去一周不斷傳出和談延續的消息，相關利好因素其實已提早在市場中反映。

　　中美貿易問題無可避免會是漫長的博弈，故中長線而言，不確定性仍然存在。這種「時好時壞」的貿易環境，將在未來一段長時間成為市場的常態。

　　資深金融及投資銀行家 溫天納