中美領導人終於落實周六早上會面，今次的重點不單是中美貿易問題，而是影響全球經濟未來的走勢。彭博預期若中美談判破裂，全球將損失1.2萬億美元，國民生產總值(GDP)將降至比金融海嘯時更低，環球經濟進入衰退，而且因量寬的後遺癥，貨幣政策工具缺乏下，經濟走出衰退的時間，比歷史上任何一次都更長。這樣波動的市場「嚇走」了不少投資者，未來股市是否仍在這種忽冷忽熱的氣氛下波動?

 

　　首先，回歸今天的情況，近月中美流出的信息和舉措皆比年初的明顯改善：由最初威嚇的手段到今天走近談判桌;從互不相讓的氣氛至明顯好轉。因此港股和美股已由低位反彈了約6%和8%，正是反映改善關係但又沒有共識的水平。周六的會後聲明(如有)，預料只是強調雙方有意達成共識或重啟官方會談，如沒有兩極的情況發生(極好：中美簽訂文件;極壞：會面取消)，目前股市的水平將是短期的阻力，要突破或挑戰年內高位需要更大的刺激點，否則順勢調整的機會較大，但幅度預料是溫和的，畢竟氣氛改善下「總有得傾」。

 

　　預料股市將調整

 

　　反之，預料未來市場的焦點將落在7月31日美國聯儲局的利率會議，目前期貨仍預期100%減息，但美國聯儲局主席鮑威爾已多次表示，現在美國經濟仍然良好，未見有迫切性減息。可是，美國總統特朗普已毫不客氣地在傳媒中表示不滿鮑威爾，並有可能運用權力去削權。華爾街當然食髓知味，在孳息和利率期貨上向美聯儲施壓。如鮑威爾順應要求而在7月減息，往後料壓力將會更大，利率更低下未來的泡沫更大，甚至市場對美聯儲的獨立性存疑時，利率走勢取決人為而非經濟，屆時市場波動更大，更得不償失，因此筆者預期7月是維持利率不變，預期目前100%的減息機率料將下降，反映對過敏的反應降溫，股市亦將調整，黃金套利盤上升下亦將調整，早前因減息而走弱的美元料出現反彈，重上升軌底部約96.5水平，即匯市受壓，只有債市受影響較小，因減息預期仍在時，不論7月或9月減息，都有利債市走勢。

 

　　星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪

 

　　(逢周五刊出)