除前文提到之因素外，現時的確尚有不少變數值得留意，其一是人民幣匯率表現。筆者原先以為短期不會「破七」，但前周一已馬上失守。人行會否任由人民幣貶值暫難有結論，但若以人民幣作為抵抗貿易戰之武器，則未必是一個理想部署，特別是一旦貶值預期升溫，會否引發資金外流?另外，部分板塊如航空、紙業以至濠賭股與人民幣關係密切，「人仔」貶值對相關股份不利，短期暫不宜吸納相關股份。

　　其次則是美國聯儲局未來息口去向。筆者一直有個想法，就是美國總特朗普為迫使聯儲局出手，會視貿易戰為其中一種威脅手段。事實上，根據利率期貨市場最新顯示，在美國財政部出招後，9月減息0.5厘之機率已由早前不足5%急升至近四成，最新則又再回落至約三成左右。中美關係進一步惡化，恐怕聯儲局又要再一次「被迫」減息矣。當然，此舉亦是特朗普一貫用來刺激美股及美國經濟的方法，背後動機則肯定是為其競選連任鋪路。

　　投資市場恐持續震蕩

　　不過，中美貨幣戰的最終影響，恐怕就是會掀起環球新一輪貨幣戰。歐洲經濟已頗為嚴峻，歐央行亦已打算推出新一輪減息或寬鬆措施;事實上，年初至今已有多間央行進行減息，似回應聯儲局早前之「保險性減息」。無論如何，環球經濟在貿易戰陰霾下已疲勢盡現，投資市場亦恐怕會持續震蕩矣。

　　耀才證券研究部總監 植耀輝

　　(筆者並未持有相關股份)