自2019年以來，全球已經有30個主要經濟體陸續開啟貨幣寬鬆政策。今年1月，迦納央行率先打響今年減息第一槍，此後，包括美國、澳洲、韓國、印度、埃及、烏克蘭、俄羅斯和新西蘭等多個國家央行陸續開啟減息周期。其中須重點關注的是美國聯儲局十年以來首次宣布減息0.25%後又在上周三宣布再次減息0.25%；9月12日歐洲央行也宣布下調10個基點的存款利率；丹麥央行減息至負0.75%，創下發達經濟體利率新低；巴西央行也在上周將利率降至紀錄新低；土耳其減息幅度最大，兩次共減息7.5%；印度減息次數最多，今年以來共減息4次。而挪威央行卻逆風而行，成為在全球減息大潮中仍然加息的央行。

　　聯儲局上周三再如市場預期進行了年內第二次減息，將聯邦基金目標利率區間下調25個基點至1.75%至2.00%以幫助維持創紀錄的經濟擴張。聯儲局主席鮑威爾暗示進一步減息的門檻提高，市場一片譁然，且減息理由仍然是為了防範包括全球經濟增長疲弱和貿易局勢再度緊張的風險，此次保險式鷹派減息令市場大失所望，美元、美債收益率均有所飆升，黃金跳水，美股盤中快速下跌。此外，由於美國借貸步伐越來越快，美國負債額度隨之上升，意味着美國政府債務的利息支出將佔據越來越大比例，所以美國總統特朗普不斷施壓要求聯儲局增大減息幅度以盡量減少美國政府的債務負擔。但目前美國經濟數據強勁，基本面良好，美國又在上周取消了對400多種中國商品加徵關稅，中美貿易衝突有所緩和，美國採取減息的貨幣政策短期內可能會對美國市場起到一個支撐的作用，但中長期來看，對於促進經濟持續、健康與穩定地增長或缺乏一定的能力。

　　財策與幣策須相互協調

　　本文開頭提到，印度今年以來已經減息4次，印度政府上周五宣布調降企業稅，為提振經濟送出一份相當於205億美元的驚喜大禮，藉以刺激民間投資，尋求拉動印度經濟增速脫離六年低位。印度將降低本地企業的稅收，並允許本地公司選擇按照22%的稅率繳納收入稅，10月1日後成立的公司更可以選擇按照15%的稅收納稅，本地公司的有效稅率將減至25.17%。除了給予本土企業稅收減免，印度政府還將給予外資企業在印度開設分支機構以及合資公司減稅優惠。

　　雖然美國與印度國情不同，所以財政政策與貨幣政策實施起來的效果也會大相徑庭。但筆者認為在經濟發展進程中，尤其目前寬鬆的貨幣環境中，必須要正確了解財政政策與貨幣政策在宏觀調控中的關係，雖然財政政策與貨幣政策是各自獨立的政策體系，但不論是財政政策還是貨幣政策，單獨運用其中某一項政策都很難能全面實現宏觀層面的調控，所以二者須要相互協調，密切配合，充分發揮二者結合釋放出的綜合調控能力，對短期和中長期的經濟進行更有效率的調控。

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林