文/王長久

　　2019年是外資淨流入A股爆發年。今年以來，北向資金淨流入規模超過3100億元，逼近3200億元大關，早已經超過去年的淨流入規模。

　　目前，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯以及彭博巴克萊等國際主流指數公司已相繼將中國股票和債券納入其指數體系，並穩步提高納入權重，進一步提高了境外投資者對中國金融市場的投資需求。

　　在發達經濟體貨幣政策轉向寬鬆的背景下，中國是主要經濟體當中唯一的貨幣政策保持常態的國家，人民幣資產估值仍然偏低，穩定性更強，中國有望成全球資金配置的「洼地」。

　　近期，北向資金持續不斷流入，自11月14日以來已經連續22個交易日淨流入，刷新了今年年初連續18日淨流入的紀錄。

　　A股開放仍在路上

　　13日，人行、外匯局起草了《境外機構投資者境內證券投資資金管理規定(徵求意見稿)》，以進一步便利境外機構投資者參與境內證券投資，引入更多境外長期資金，支持中國金融市場高水平對外開放，推動形成全面開放新格局。

　　《徵求意見稿》對外資關心的資金匯出入等問題做出了回應，不再要求境外機構投資者匯出累計收益時提供中國註冊會計師出具的投資收益專項審計報告、稅務備案表等材料，以完稅承諾函替代，極大簡化其資金匯出入手續。

　　此外，不再對境外機構投資者分幣種管理。這將極大便利境外機構投資者境內證券投資，增強外資投資中國的信心和積極性。

　　在可以預期的未來，開放紅利加速釋放和資本市場基礎設施完善，將吸引更多類型投資者湧入。海外投資者在A股市場的重要性已有所上升。截至2019年9月底，外國投資者持有A股市值為1.77萬億元，相當於A股總市值和自由流通市值的3.2%和7.9%，高於2018年年底的2.4%和6.7%。因此，預計隨着2020年二季度起GDP同比增速出現反彈，與此同時主動型外資流入將會繼續增長。

　　外資持續增配A股的大趨勢是確定的。對於A股而言，MSCI在A股不斷提升納入因子的節奏將更快，一方面，隨着近年來中國對外開放的推進，A股受到國際投資者關注度顯著提高。

　　另一方面，考慮到A股市值規模佔比較大，MSCI對於提升A股的權重更接近於「少食多餐」，即循序漸進式分步驟提升納入比例。另外，2020年3月，富時羅素將完成第一階段第三步的A股納入計劃，預計增量資金57億美元(約合400億元人民幣)。