華大證券首席宏觀經濟學家 楊玉川

　　從時間上看，海洋公園與國泰航空（293）在2014年的非法佔中後，業務就開始走下坡，2019年以反修例為名爆發的黑暴，造成內地商務、旅遊人士的大量減少，又給了它們以重重一擊，再加上今年1月開始的新冠肺炎疫情蔓延全球，經濟陷於停頓，這兩家香港曾經的驕傲就連生存也成了問題。

　　熟悉香港政治的人都知道，2019年6月爆發、綿延至今的黑暴，其實是2014年非法佔中的延續，證據就是在政府撤回修例建議後，運動不僅沒有停止，其政治訴求繼續升級為要求行政長官和立法會雙普選，與2014年非法佔中要求人大撤回831決定一脈相承。

　　中美關係惡化影響香港

　　海洋公園與國泰航空的衰落，某種意義上展示了香港經濟面對的困境，2019年6月以來的黑暴肆虐，疊加今年的新冠肺炎疫情打擊，香港經濟已經七勞八傷，首季經濟收縮8.9%，為有紀錄以來最大跌幅。香港如何才能走出衰退泥淖，已經是一個迫在眉睫、需要立即回答的嚴重問題。

　　在香港經濟面臨重大壓力的時候，中美關係又正在惡化。美國工業與安全部15日宣布新規，要求廠商將使用了美國的技術或設計的半導體芯片出口給華為時，必須得到美國政府的出口許可證，即使是在美國以外生產的廠商也不例外。這意味，無論是否美國企業，只要在產品中使用了美國技術，向華為出口時都需要許可證。也就是說，美國可能將有能力禁止台積電向華為旗下的海思半導體供貨，給華為造成重大困難。

　　據《環球時報》引用消息稱，如果美國進一步限制華為的供應鏈，中國將啟動「不可靠實體清單」，限制或調查包括高通、思科和蘋果在內的美國科技公司。中國還將暫停購買波音公司生產的飛機，以反擊美國的進攻。

　　從中美雙方近年的互動看，由於美國試圖強行抑制中國的發展，中美走向一定程度的脫鈎已難以避免，未來中美之間合作的空間將進一步受限，對立程度將進一步升高，面對這種尖銳對立的局面，一向游走於中西之間、左右逢源的香港，很可能將喪失長期以來作為中國和西方之間聯繫人的角色，被迫重新選擇自身的立場和定位。

　　1997年回歸之後，中央加大了對香港的支持力度，在各項惠港政策的推動下，香港在各方面都有了長足發展。如果總結香港過去的成功經驗，有兩條非常重要，一是來自國家的支持，並為內地提供向外發展的各種服務；二是利用自身屬於英美法系，熟悉西方市場的獨特優勢，吸引希望進入內地市場的外資進駐香港，將香港作為一個重要的管理和服務中心。

　　但是，2014年非法佔中之後，香港與內地民眾之間的對立情緒日益嚴重，已經開始對內地與香港之間的合作造成障礙。去年6月開始的修例風波又進一步將這種對立推高到前所未見的程度，使得中央政府對香港的任何支持都可能面臨內地民意的強烈反彈。實事求是地看，現在的香港已經很難再像過去那樣，無條件獲得來自內地的全力支持了。

　　另一方面，香港過去作為一個西方資金進入內地的跳板，以及中西方合作的前沿，也得到了西方國家的普遍認可和支持，與西方國家的緊密聯繫，對香港經濟的發展同樣有重大幫助。然而，隨美國對中國遏制的升溫，中美之間的對抗程度越來越高，合作空間越來越小，連帶中國與大量西方國家的合作障礙也在增加。長期依賴於中國和西方合作，並從中獲利的香港，面對變化了的中美關係，原有的模式恐怕也無法繼續了。

　　香港過去成功的兩個重要因素，中央與西方國家的支持在未來都將面臨一定困難。從美國近期的動向看，美國支持香港的反對派與特區政府對抗，通過香港人權法案干涉香港事務，已經有將香港作為與中國政府博弈場所的象。如果中美博弈繼續惡化，香港與西方國家的合作必定將遇到越來越多的障礙。

　　香港有機會走出新路

　　原來的路恐怕走不下去，新的路又在哪裏？

　　據統計，2019年中國國內零售總額為41萬億元，美國社會消費品零售總額達62萬億美元，根據國家外匯局2019年中美匯率數據推算，2019年人民幣兌美元平均匯率約為6.8985：1。按此計算，去年中國社會消費品零售總額比美國少2703.32億美元，差距略高於4%。據國際貨幣基金組織最近的預測，美國2020年GDP增速為-5.9%，中國為1.2%，差距為7.1個百分點，假定零售總額大致與GDP同比例變化，即是說，2020年中國將超過美國成為全球第一大零售市場。最近商務部原副部長魏建國接受訪問時也表示，2020年中國消費市場規模有望達到45萬億元人民幣，成為全球第一大市場。

　　香港背靠全球第一大零售市場，理論上，只要香港願意更好地融入大灣區，與內地經濟有更緊密的結合，完全有機會走出新路，重塑輝煌。如果因為種種原因無法做到這一點，在內憂外患的情況下，香港經濟恐將長期低迷。