央行在強調貨幣政策連續性、穩定性、可持續性的同時，側重點又有細微的新變化。5月11日，人民銀行發布《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》（下稱「報告」），對下一階段的貨幣政策進行了定調，明確「穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把服務實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經濟和防範風險的關係」。

　此前提及的「不急轉彎，把握好政策時度效」等表述被「把服務實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間」等最新表述替代。

　報告指出，人民銀行將把好貨幣供應總閘門，做好跨周期流動性安排，精準開展公開市場操作，保持市場流動性合理充裕，健全市場化利率形成和傳導機制，引導市場利率圍繞政策利率波動，為推動構建新發展格局提供適宜的流動性環境。

　人民銀行表示，貨幣政策將堅守币值穩定的最終目標，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配的中介目標在制度上更加定型，與健全市場化利率形成和傳導機制、完善貨幣供應調控機制形成有機整體，共同構建現代貨幣政策框架。

　針對下一步的政策工具，報告提出，要研究推出央行碳減排支持工具，支持符合條件的金融機構為具有顯著碳減排效益的項目提供優惠利率融資，按照市場化原則支持綠色低碳發展，推動實現碳達峰、碳中和目標。

　當前，外部環境依然複雜嚴峻。聚焦世界金融形勢，報告認為三個問題值得關注：一是全球經濟復蘇前景仍然存在高度不確定性，分化加大和不平衡問題日益凸顯；二是主要經濟體超寬鬆宏觀政策的後續影響和貨幣政策轉向的風險需密切關注；三是全球通脹水平可能繼續升溫。

　近期，全球「通脹交易」驟然升溫，主要表現為國際大宗商品如鐵礦石、銅等產品價格快速上漲。國家統計局昨日發布數據顯示，4月份我國CPI保持上漲態勢，漲幅比上月擴大0.5個百分點。與此同時，PPI同比漲幅進一步擴大。業內人士認為，未來一段時間，全球通脹指標的同比讀數可能會普遍趨於抬升，進一步推升通脹預期。

　對此，報告分析稱，具體到對我國消費者物價的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導關係明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。加之國內生豬供給已基本恢復，豬肉價格總體趨於下降，糧食連續多年豐收、農產品(5.870, 0.07, 1.21%)自給率總體較高，初步預計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區間運行。

　「我國作為大型經濟體，若無內需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也並不容易引發明顯的輸入性通脹。」報告稱，綜合研判，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。

　報告同時強調，需對大宗商品漲價給我國不同行業、不同企業带來的差異化影響保持密切關注，綜合施策保供穩價，及時有效管理預期，防範市場價格波動失序。

　此外，有關於此前市場普遍關注的美債收益率上行對於我國經濟的影響，報告回應稱，美債收益率上行和未來美聯儲調整貨幣政策對我國的影響有限且可控。

　「下一步，關鍵是把自己的事辦好，貨幣政策要穩字當頭，保持貨幣政策的主動性，珍惜正常的貨幣政策空間，同時密切關注國際經濟金融形勢變化，加強跨境資本流動宏觀審慎管理，增強人民幣匯率彈性，以我為主開展國際宏觀政策協調。」報告說。

　對於有效防控金融風險問題，報告強調，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構建防範化解金融風險長效機制。全力做好存量風險化解工作，堅決遏制各類風險反彈回潮。進一步明確和壓實各方責任，形成風險處置合力。健全金融風險問責機制，建立地方党政主要領導負責的財政金融風險處置機制，對重大金融風險嚴肅追責問責，有效防範道德風險。