金發局18日發表《振興香港房地產投資信託基金市場─提升流動性》報告，建議把房地產信託基金(REITs)納入「互聯互通」，由「港股通」先行，再擴展至雙向交易。報告又建議從多個範疇為REITs提供稅務優惠，並協助醫療保健、物流園區和基建領域的REITs在港上市。

　這是繼2013年後，金發局再度就REITs在香港資本市場的發展發表報告。金發局主席李律仁表示，過去數年，REITs的認受性持續增加，加上環球持續低息，REITs憑獨特的風險回報特徵，有望獲得投資者青睞。他認為，香港應當順應新發展趨勢，重新思考REITs在香港的發展，並提升REITs的融資能力。

　讓內地投資者參與離岸房託

　雖然「滬港通」和「深港通」早已開通，但報告指，REITs尚未納入「互聯互通」，故建議可將之納入，先在「港股通」實現，繼而擴展至北向交易。報告認為，此舉可讓內地投資者先行參與離岸房託市場，為日後內地基礎設施基金的發展鋪路。報告又認為，假若「ETF通」能夠開通，也可將房託ETF納入「ETF通」旗下的合資格產品。

　香港早於2011年引入「雙幣雙股」(同時採納人民幣和港元交易的股份)，但不論相關成交及數目，均沒有顯著增長。雖然如此，但報告認為，香港早已建立「雙幣雙股」的制度和基建，加上香港擁有龐大的人民幣流動資金池，加上大量離岸資本期望投資人民幣計價的資產，故建議容許REITs作雙幣交易，使人民幣交易更具吸引力。

　建議為REITs提供稅務優惠

　另一方面，金發局在報告中又建議為REITs提供一系列稅務優惠，包括為REITs的物業稅、REITs持有物業的SPV的利得稅、REITs轉讓物業稅項及REITs交易的印花稅提供稅務優惠。

　報告指，香港REITs一般會以買賣控股公司股份的方式完成物業轉讓，但若直接轉讓非住宅物業資產的所有權，須繳納高達4.25%的印花稅，高於新加坡的3%及日本的1.6%，故此作為REITs整體策略的一部分，有必要審視現行REITs的稅務政策。

　金發局又建議，應幫助醫療保健、物流園區和基建領域的房地產資產上市。報告指，要鞏固REITs的競爭力，關鍵在於建立相關生態系統，當中包括傳統房地產資產及新型房地產資產、REITs衍生的各種金融產品，以及一眾REITs發行人、投資者、分析師及其他服務提供商。

　【拆局解碼】疫後房託新趨勢

　金發局提倡振興香港房地產信託基金(REITs)市場之際，卻遇上新冠肺炎。觀乎當前市況反覆，並非分拆物業上市的好時機，但預計疫情過後，全球資本市場有望有另一番景象。究竟疫情過後，哪些REITs會跑出?若香港要吸納更多REITs上市，哪些類別將成為吸納重點?

　目前在香港上市的REITs，全部都是與商場、辦公室、酒店、街市掛鈎。其中表現較為突出者，包括由房委會商場分拆的領展(823)、擁有旺角商業地標朗豪坊的冠君產業信託(2778)，以及擁有二線地區屋苑商場的置富產業信託(778)。

　疫情打破REITs迷思

　以商場、辦公室、酒店掛鈎的REITs向來以穩健見稱，但新冠肺炎疫情，或會打破此等迷思。其一，酒店是受疫情衝擊最嚴重的行業之一，即使全球各地陸續解封，但可以預計，旅遊業的復蘇將會相當漫長，疫情後要分拆酒店REITs上市，要取得好估值恐怕是緣木求魚。

　至於商場和辦公室方面，疫情改變了人們的生活方式，企業勢將加強推行遙距辦公，商場的人流也不會因疫情過去，而明顯反彈，未來商場和辦公室租金的升值潛力也將會大大降低。

　相反，疫情之下，醫院、物流倉庫、數據中心分拆成REITs上市勢將成為疫後潮流。一來，醫院和物流倉庫是這場疫情的贏家，若然分拆，有望取得較高估值;二來當下「數據為王」，數據中心的估值更是水漲船高。可以預計，未來香港投資者對REITs的認知，將不再停留於商場和酒店，這對香港鞏固國際金融中心地位，有一定的裨益。(記者 鄺偉軒)