港交所(388)20日公布兩份諮詢總結，包括主板上市盈利規定，以及檢討《上市規則》有關紀律處分權力及制裁的條文。港交所擬將盈利規定調高60%，盈利調高幅度將於明年1月1日起實施，會按情況就個別申請人不用符合盈利分布授予寬限，靈活處理。有關紀律處分權力及制裁的建議，將於今年7月3日實施及生效。港交所上市主管陳翊庭相信，今次修訂會令香港資本市場整體受惠，並進一步加強香港作為亞洲首要國際金融中心的角色。

　上調幅度低於原建議

　港交所去年底諮詢市場，擬提高以「盈利測試」標準上市的IPO申請人門檻，建議盈利門檻較原有要求提高1.5倍或2倍，惹來股本融資業界反彈。港交所20日公布諮詢結果表示，收到115個非重複意見，當中83%不支持此建議，理由各異，僅17%支持調高盈利規定的建議。

　經仔細考慮所有回應後，聯交所修改了諮詢建議，將盈利規定調高60%，有別於原來要求的提高1.5倍或2倍，並修訂盈利分布規定。調高盈利幅度後，主板上市申請人3年營業紀錄期的盈利須在最近一年達3500萬元，前兩年累計達4500萬元，合計共8000萬元。

　據悉，盈利規定是三大財務資格測試之一，是聯交所釐定上市申請人是否適合在主板上市時所用的穩健定性及定量評估的其中一環。然而，盈利規定自1994年推出至今一直未有作出任何修訂。諮詢總結指，因盈利規定未曾修訂而出現的某些涉及失當行為的個案，影響市場質素，亦凸顯出有必要重新評估現行的盈利規定。

　業界冀關照中小企

　華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川表示：「提高IPO門檻，一方面可提高（上市公司）質量，另一面會限制中小企業來港上市，削弱香港吸引海外公司及本地小型公司上市的吸引力，令香港市場充斥過多大型企業、內地企業及新經濟公司。」他又指，中小企業是經濟的主流，更能吸引投資者和國際資金，同時也能貢獻更多的就業機會，所以還是希望應該對中小企業的發展有所照顧。他認為，這一舉措利弊參半，仍希望市場可給予中小企業更多的照顧。

　中國人民大學重陽學院首席經濟師廖群亦指，這幾年香港上市企業比較多，出現了排隊上市現象，速度亦因此受到影響，提高門檻會自動優化一批來上市的公司，將質量提升。

　長和系創辦人李嘉誠御用財務顧問英高財務及其他券商接受本地媒體訪問時亦指，提升上市盈利門檻，將會令港交所主板成為上市門檻最高的國際市場，削弱香港市場吸引力，因香港主板是唯一需要上市公司同時符合盈利及市值的市場，且盈利門檻是基於稅後盈利而非稅前。

　朱李月華(朱太)旗下金利豐財務顧問則認為，符合提高盈利門檻的企業，不等於優質企業，且上市後也有機會出現虧損，或上市後盈利不符上市前預測，且大型企業的歷史市盈率一般高於小型股，基於海外市場的盈利門檻較香港為低，港交所提升上市門檻後將窒礙企業來港上市的意欲，減低香港在國際新股市場的吸引力。

　全力審查上市申請人

　另外，聯交所將與證監會合力應對諮詢總結有關監管事宜，包括全力審查上市申請人，亦會特別強調個人亦須對違反《上市規則》負責，包括涉及有關問題行為的人士。聯交所亦會檢討前稱創業板的GEM，包括GEM定位、市場觀感，以及作為主板替代上市平台的可行性。

　就諮詢文件建議不符合主板上市的公司可到GEM上市，廖群表示，GEM並不是適合所有公司上市，比如不適合傳統經濟股，而且申請程序冗長昂貴，因此GEM並不是一個合適的替代市場。

　楊玉川亦指，主板不能上市，可能會有部分轉投GEM，但並不適用於所有企業。而且據傳言，GEM上市標準接下來也會有所提高。（記者 姚一鶴）