李哲
壹傳媒(282)股價近日大幅異動，事緣集團創辦人黎智英涉嫌違反國安法被捕。香港證監會表示已介入調查，並要求壹傳媒解釋原因;然而，壹傳媒僅以「例牌」回應，聲稱不知悉為何股價異動及成交異動。無論如何，坊間早已謠言滿天飛，紛紛希望解拆背後真相，有的循純投資角度入手，有的循政治視角出發。
首先，壹傳媒股價如何異動?眾所周知，壹傳媒股價向來低迷，甚至只是一隻不值一毫子的「仙股」。黎智英拘捕消息傳出當日上午，就一度暴瀉至0.075元的歷史低位;然而，午後買盤突然湧現，包括不惜以高價掃入股份，導致股份單日最多反彈4.33倍，最高升至0.4元，單日成交總額亦配合增至近3.94億元，當中3.92億元成交皆在下午進行。翌日，買盤變本加厲，最多曾爆升6倍，創出1.96元的歷史最高，但午後沽盤大舉襲來，以致收市只剩1.1元，但總成交額仍達瘋狂的40多億元，不單超過了同日被嚴重炒高的公司市值，還成為當日繼騰訊、美團後第三大成交股份。來到第三日和第四日，壹傳媒的升市奇無以為繼，先後跌至0.65元和0.4元，也就是說，除非在第一日股價異動時入市，第二日才買入並持貨至今的投資者，悉數都要損手蝕錢方可離場。
怕執輸的趨勢投資法
近年，西方潮興一個「FOMO」之謂，亦即「FearOfMissingOut」;在香港，這個說法其實老生常談，俗語稱之「怕執輸」，書面語即「怕吃虧」「不甘人後」。套諸投資術語，「價值投資法」亦漸漸遭人唾棄，因為更貼市的乃「趨勢投資法」，簡單講就是「寧買當頭起，莫買當頭跌」，一隻股份可以超買再超買，直至泡沫爆破時才盡早散場。
以上理論，毫無疑問絕對適用於壹傳媒的股價異動，尤其在香港這個炒賣之都：當大家得悉黎智英被捕後其公司股價不跌反升，第二日自然吸引了不少投機者入市炒作，所謂超買再超買的漩渦並藉此自我實現，成交金額因而在人們爭先恐後買貨後被嚴重推高;反過來，當有人開始獲利離場，導致股價見頂回落了，投資者又須人踩人般沽貨撤出，祈求其他不幸者還想接火棒，因而令股份在短時間內急速打回原形。
當然，現時壹傳媒的股價仍跟異動前大有距離，至少不再是隻「仙股」;此中原因，肯定包括尚有不少投資者「走避不及」，以致不得不「短炒變長」，由於在高位時摸頂購入了，故寧願繼續持有，毋讓虧損真箇在成交一刻「實現」。
「表忠」變套牢 黃金價更高
不過，壹傳媒股價尚未完全重返異動前的理由，還無疑牽涉政治因素。乃不排除有黃營支持者，真箇響應黃營呼籲購入壹傳媒股票以表支持，特別見諸第二日股價的大幅異動，絕大多數的買盤都是1手至3手。但正如曾持有壹傳媒逾5%股權的獨立股評人DavidWebb所指，購入股份不等於支持壹傳媒，而僅是支持沽貨者;事實上，如前所述，第二日才響應所謂呼籲入市的，事後證明皆已淪為接火棒者。
其中，所謂「忠粉」亦不排除抱有一石二鳥的渾水摸魚心態，在「表忠」的同時亦冀值此異動過程大撈一筆，否則便解釋不到後來股價為何急速下瀉──這證明，必然有大量投資者獲利離場了，即只要利潤足夠便可暫時放棄「表忠」。「忠誠值何價，黃金價更高」，好大一批「短炒變長」的買家現在慘被套牢了，甚至不少不得不繼續「表忠」，企圖支持住今日壹傳媒股價逐步企穩。
始終，路遙知馬力，投資市場到底要看投資回報，當壹傳媒繼續蝕錢，以及不能派息，則投資者沽貨離場只是遲早之事，在「趨勢投資法」不再支持股價再升的基礎上，「價值投資法」總會引領股價向下回到真正價值。
奇怪異動 必須深入調查
還有一點必須補充，乃不排除有奇怪資金流入壹傳媒，以支持壹傳媒在黎智英被捕後繼續運作以至加大運作。的確，第二日異動後的股價表現，好大程度可透過上述原因解釋，但歸根究底，為何其股價在第一日午後忽然異動?究竟什麼因素導致股價大幅抽高?至今仍是一個謎。
於此，證監會必須查找清楚，過程中是否涉及「造市」以及「洗黑錢」之類的操作。畢竟，倘沒第一日的股價異動，好大程度就無之後第二三四日的異動;換言之，第一日異動才是一切的種子，實不排除有人正正打算在日後「開花結果」時「收割盈利」，將後面接貨者視為任宰的羔羊。據報道，監管機構已去信多家券商，要求提交過去數天涉及壹傳媒的客戶買賣紀錄。過去幾日，市場上雖有種種訴諸客觀理性的說法，例如傳媒股異動是緣於收購憧憬等等，但無論如何也不足以支持上述狂態，尤其比較其他乘勢炒上的傳媒股異動幅度。
