雖然新冠肺炎疫情於澳門已受控，但全球疫情反彈，澳門博彩業仍然處於「寒冬」，截至今年9月，賭收已連跌12個月。「十一」黃金周亦無法扭轉澳門賭業的頹勢，早前升勢凌厲的濠賭股全線向下。分析指，除非全球疫情緩和，否則賭股難有運行，現階段不宜趁低吸納；長線而言，銀娛(027)及澳博(880)可留意。

　當市場憧憬「十一」黃金周或可以扭轉澳門博彩業頹勢，但澳門旅遊局數據顯示，「十一」黃金周7天訪澳旅客人數約13.9萬，按年跌85.7%；其中，內地客累計錄得13萬人次，按年跌83.6%。

　澳門博彩及旅遊業今年受到不少衝擊，除了新冠肺炎疫情打擊外，外電引述博彩企業管理層指出，內地自7月起限制資金流出境外博彩業，已有數十億美元由澳門撤走。

　兩項因素皆不利澳門博彩及旅遊業發展。事實上，澳門9月份博彩毛收入錄得22.11億元(澳門元，下同)，按年大跌90%，連跌12個月，惟按月則升66.2%。今年首9個月，博彩收入386.05億元，按年跌82.5%。

　瑞信料澳門10月賭收最多跌80%

　在行業前景不明朗下，大行看淡濠賭股。花旗指，根據行業消息，澳門今年10月首11日賭收料約26億元，意味10月8日至11日的日均賭收約為1.62億元，明顯較10月首7日(「十一」黃金周)的日均2.79億元為低，但仍較9月的日均約7400萬元高逾一倍。

　花旗相信，澳門賭業的中場復蘇(約為去年水平的25%)，快過貴賓廳的復蘇(約為去年水平15%)。而由於目前旅客申請簽證仍有一定限制，該行並不預期行業賭收在簽證完全恢復前可全面復蘇。

　瑞信甚至預期，澳門10月賭收將按年下跌78%至79%，貴賓廳由於贏率較低，賭收按年跌幅會達90%；又指賭收若在所有簽證重開一至兩個月後，即10月底及11月未能有顯著復蘇，行業相關股份的盈利及股價短期會有下跌風險。

　須待疫情過後方有轉機

　不利消息持續，本周三澳門媒體報道，中國人大常委會計劃修改有關賭博罪行的刑事法例，提出調整在中國經營賭場的刑期，同時增加境外賭場人員組織、招攬公民出境賭博為刑事罪。該報引述澳門娛樂博彩業中介人協會理事林繼光指，澳門貴賓廳已經轉型，故所受影響輕微，惟疊碼則要適應法律，估計修例將一定程度影響賭收復蘇。

　消息令到一眾賭股持續走低，昨日除了新濠國際發展(200)逆市升0.33%之外，銀娛、美高梅中國(2282)、金沙中國(1928)、澳博、永利澳門(1128)分別跌0.68%、1.52%、1.28%、3.21%、1.26%。證券分析員普遍對澳門賭業前景持審慎看法，認為要待疫情過後才會有轉機。

　耀才證券研究部總監植耀輝表示，黃金周前各大行對澳門賭業的前景過分樂觀，令到濠賭股早前升勢凌厲，黃金周過後各股份即打回原形。同時，「十一」黃金周7天訪澳旅客人數更按年跌逾80%，反映黃金周也難為澳門賭業帶來機遇，澳門賭收整體表現不理想。

　植耀輝﹕現階段勿沾賭股

　植耀輝認為，除非全球疫情進一步緩和，否則即使澳門賭場及酒店提供更多優惠，也無法吸引更多旅客，因疫情阻礙旅客的流動性，加上早前傳內地自7月起針對境外博彩而限制資金外流，觸發資金從澳門撤走，澳門博彩中介人出現資金緊絀情況，進一步打擊澳門賭業，因此現階段不建議趁低吸納賭股。

　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍也指，早前市場憧憬黃金周或對澳門賭業有一定刺激作用，令到賭股於黃金周前持續造好，但當黃金周到訪澳門的內地客未見踴躍，加上早前有報道指內地查緝線上賭博以遏制資本外流，這無疑打擊大手筆的貴賓(VIP)客戶，令到即使黃金周也未見有大量內地客到訪澳門，澳門賭業未見復蘇，濠賭股也紛紛回吐。

　熊麗萍表示，如果投資者憧憬澳門賭業於聖誕節、新年等「翻身」，又想趁低買入濠賭股，可考慮銀娛及澳博，這兩間公司或較少依賴貴賓(VIP)客。

　摩通維持銀娛「增持」評級

　綜觀各賭股的上半年業績，不難發現其半年業績全都是由盈轉虧。其中，銀娛上半年股東應佔虧損為28.56億元(港元，下同)，去年同期則為溢利66.8億元；期內，按管理層基準計算的博彩收益總額為60.06億元，按年下跌80%。其中，中場博彩收益總額按年下跌80%至29.53億元；貴賓廳博彩收益總額按年下跌81%至27.90億元；角子機博彩收益總額按年下跌78%至2.63億元。

　摩根大通早前發報告指，澳門博彩業需求不旺，加上2021年恢復常態的希望日益黯淡，行業風險回報並不如該行之前假設，並下調多隻賭股的評級，僅維持銀娛的「增持」評級。

　瑞信早前下調澳門今年賭收預測，由原先的72%，下調到81%，更料今年第四季博彩收入降77%，更擔心貴賓廳規模縮細，並建議避開高負債與貴賓廳業務偏重股份，但仍然看好新濠和銀娛。

　大摩予澳博「增持」評級

　至於澳博(880)上半年亦是盈轉虧，錄得14.12億元虧損，而去年同期則錄得16.79億元純利。

　大摩指，澳門第三季賭收按季升51%，其中中場增速較貴賓廳快，但預期整體行業息稅折舊前虧損(LBITDA)維持在8.2億美元高水平，復蘇亦較預期慢，主要由於中介人業務較弱，贏率也較低。惟估值為2019年EV/EBITDA的10倍，十分吸引。行業首選則為新濠博亞和澳博，因為該行相信，中場及半島的賭場表現，會較路氹和貴賓廳的表現為佳。大摩維持澳博控股目標價12元，維持「增持」。（記者 林德芬）