時近年尾，香港股市動蕩不安，恒生指數出現連續大跌的局面，雖然偶有反彈，但港股總體處於低位徘徊，似乎隨時都有可能下穿23000點重要關口。綜觀港股2021年以來的表現，用「跌跌不休」來形容一點也不為過，因為，從恒生指數的走勢圖來看，2021年的港股總體呈現下跌的趨勢，甚至創出了13個月以來的新低，年內跌幅預期將達到12%。要知道，環顧整個國際金融市場，雖然大家都深受疫情困擾，但股市行情的走勢卻大相逕庭，為何2021年港股表現會差強人意，其中原因是多方面的。

　小題：港股掛鈎美歐股市成過去

　第一、香港股市與歐美股市有一個很大的區別，即美歐股市是這些國家貨幣超發和量化寬鬆的蓄水池，而香港股市則享受不到這種福利，所以，當疫情衝擊如火如荼之時，一些歐美股市卻能夠逆勢而上，這是因為其吸收了大量超發貨幣，而香港的股市則主要依靠外來資金流入，如果外資流入不足，則股市上升動力有限；相反，如果外資流入量大，則股市上升動力強勁。在十幾年前，港股幾乎是美股的衛星市場，如果歐美股市上升，港股也會跟着上升，反之亦然，但最近十幾年來，港股與內地股市關聯度越來越高，港股走勢並不遵循歐美股市的軌跡，多數交易時段跟隨A股行情，所以，港股掛鈎美歐股市的格局已成過去，2021年港股雖然也受美歐股市影響，但主要還是受到A股的牽引。

　第二、內地地產行業和互聯網企業正處在新一輪調整和轉型之中，部分在港上市的內地地產股和互聯網企業前景不妙，從而影響股價走勢，港股行情受到拖累。譬如，在今年的中秋節期間，由於內地地產金融股暴跌，導致恒生指數暴跌3.3%，而直接禍首就是內地的地產龍頭股大跌所引發。9月22日中秋節期間，港股市場上中國恒大(3333)、融創中國（1918）跌超10%，碧桂園（2007）大跌6%，而新力控制集團（2103）股價直接跌去了90%，成為最慘內地地產股。在地產股暴跌的影響下，一眾金融股也深受其累，當天，招商銀行（3968）跌超9%、民生銀行(1988)大跌6%、中國平安(2318)跌逾5%、建設銀行（939）、工商銀行（1398）、農業銀行（1288）都大跌4%，從而令港股市場承受巨大下跌壓力。

　再如一批在港上市的內地互聯網企業，由於存在壟斷行為而受到國家有關部門的約談和處罰。2021年3月12日國家市場監管總局官網發布信息，對包括騰訊（700）、百度（9888）、美團（3690）、蘇寧、阿里巴巴（9988）、京東（9618）、字節跳動、滴滴控制的關聯方在內的12家中國互聯網科技公司作出頂格處罰。顯然易見，互聯網企業已經不能夠憑藉自身的資本優勢無序擴張，其業績前景預期受到影響，從而必然影響到投資者的投資意願，這是今年以來一眾在港上市的內地互聯網公司股價節節下跌的主要原因，由於這些互聯網巨頭皆為港股的龍頭股，其股價下跌直接引發恒生指數下探。

　第三、國家「雙減」政策出台對內地培訓概念板塊帶來打擊。2021年7月份，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（簡稱「雙減」政策），「雙減」政策直擊校外培訓機構要害，所有線上線下以中小學生培訓產業的機構都必須轉型或關門大吉，隨即港股市場上的教育股大幅殺跌，譬如，新東方（9901）短時間內跌幅達到40%，一些包含線上培訓業務的互聯網上市公司股價也應聲大跌，從而帶動恒生科技指數創出歷史新低。

　此外，還有一些技術上的原因及市場投機的原因，譬如，港股年初3月份宣布上調印花稅，在技術上影響了投資者投資心理；由於港股市場的投資者主要以機構投資者居多，其中隱藏著不少國際金融大鱷，它們趁機對港股上下其手打壓股價，以期在期指市場上獲利，這些都是不可忽略的重要因素。

　顏安生