美國聯儲局今個星期一連兩日議息，中銀香港(2388)財富策略及分析處高級財富策略師張詩琪預期，由於美國通脹下行的趨勢已確立，加強了市場對美國加息周期有望完結的預期。她又指，若通脹一如預期維持回落勢頭，預期第三季聯儲局較大機會只加息一次，並將繼續採用「暫停加息及鷹派引導」的方向，管理市場預期，但暫時不會明確訂下暫停加息時點。

中銀香港財富策略及分析處高級財富策略師張詩琪

　她指，第三季美國通脹將繼續快速下行。繼上月美國通脹率創兩年最小增幅後，隨着基數效應及美國連續十次加息後，遏抑通脹效果已經開始顯現，通脹有望在未來幾個月保持下降。

　張詩琪認為，市場對加息周期將見頂的預期，令全球股市曙光初現，但由於貨幣政策存在滯後性，隨着美國GDP增長下降，通脹下行，實質利率上升，高利率對經濟的影響便會更明顯，從而影響企業盈利。在投資策略上，應該以防守性板塊以降低組合波幅。由於美國國債是加息周期尾段最先見底的資產，因此在投資組合中增持美國國債類資產，能對沖風險之餘亦能提高收益。

　張詩琪認為，美股還須先經歷周期性下跌，才能夠在支持性的政策與新的經濟復蘇環境下，開啟可持續的牛市。至於A股在內地經濟金融中的戰略定位，以及中長期向上趨勢和邏輯沒有改變，而且不斷強化，伴隨經濟數據企穩反彈，A股表現將會逐步修復。

　固定收益方面，張詩琪表示，美聯儲加息拐點臨近，美債息更大機會反覆下行。目前高評級債券利率處於歷史高位，短期來看，通脹下行有望為美債息持續提供反覆下行空間，債息下行的概率和獲利空間遠遠高於上行的動力與風險。

　商品方面，張詩琪預期，長期配置黃金更具價值，而油價將保持上落格局的走勢。名義利率下行是未來兩年的大趨勢，加上通脹具韌性，全年美債實際利率下行幾成定局，在這情況下，黃金提供了基於避險溢價的價格支持。油價方面，OPEC+積極實施減產以提振油價，但美國頁岩油產量提升令減產策略打折；另一方面，高利率下全球經濟持續受壓，使原油需求仍存在疑慮。儘管內地原油需求有所增加，但不足以支持油價持續走強，因此預期國際油價將保持上落格局的走勢。

　外匯市場方面，張詩琪估計美元於季內將逐步走弱。隨着歐洲及英國通脹下行慢於美國，預期歐央行加息時間比美聯儲更長，美元指數逐步走弱趨勢確定，歐元等非美貨幣將走強。但當市場出現波動，美元會再發揮避險功能，從而支持美元走勢。