上星期，李寧(2331)管理層向市場分享公司的最新業務情況，並對市場的一些疑慮進行解析，以及闡述公司的未來發展策略和銷售信心。公司的長期願景是成為源自中國並被世界認可、具有時尚性的國際一流專業運動品牌。此外，公司提出明確的渠道戰略規劃，包括2021至2023年核心任務是「大面積，廣覆蓋」，這一目標已經基本實現；2024至2025年的核心任務是「穩增長，求效益」。

　李寧稱，將通過優化供求關係，穩步改善折扣，以提升毛利率。公司對未來5年的雙位數複合增長具有高度的確定性，計劃在確保盈利能力的前提下，逐步實現500億元的經營規模。

　今年第三季度，李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)在整個平台的零售按年取得中單位數增長。就渠道而言，線下渠道(包括零售及批發)獲得高單位數增長，其中零售(直接經營)渠道獲得20%至30%低段增長及批發(特許經銷商)渠道獲得低單位數增長。

　筆者認為，公司的全年全渠道銷售將維持同比單位數增長，但跑步品類將繼續引領大盤增長，李寧YOUNG的零售業績亦持續優秀。此外，李寧的庫存管理和風險控制能力確保庫存的健康和穩定，並且庫存周轉天數繼續領先行業。

　在產品方面，李寧將繼續專注於專業運動品類，如跑鞋和籃球鞋，同時也會投入更多資源到運動生活類產品，以穩住大眾市場生意。這些策略的實施無疑將有利於李寧的未來銷售表現。此外，李寧的定價遠低於Nike和Adidas等外國品牌，與內地品牌的定價相若，沒有市場上傳言說的過高或過快上漲的問題。

　從品牌形象和銷售策略看，李寧一直是以高品質和專業性能著稱的國際知名品牌，同時也注重品牌的年輕化和時尚化。公司與多位國際知名巨星合作，如NBA知名球星Dwyane Wade和Jimmy Butler、內地的國際知名藝人肖戰等，不但進一步提升李寧在籃球產品方面的專業性和影響力，也使得品牌形象更加年輕和時尚。

　其實，市場上有不少分析師投了公司信任的一票，而非很多媒體報道的質疑。多家券商維持對李寧的「買入」以及「跑贏行業」的評級，明顯與媒體的觀點形成對比。其中，中金公司看好李寧在奧萊渠道的展望，並認為奧萊渠道的良好銷售表現將支持直營渠道更快的增長。分析師也指出，李寧YOUNG的表現優於李寧大貨，今年第三季度的零售同比增長在20%至30%的高段。這些評價清楚地顯示，即使面對市場上的一些質疑和挑戰，許多分析師仍然看好李寧的未來，足見公司未來是有增長點值得期待的。

　華贏東方研究部董事 李慧芬

　(本人並沒持有以上股票)