1月下旬，小微盤股出現大跌，市場將其歸咎於量化DMA等衍生品的高槓桿。隨着監管層表態將對DMA等場外衍生品業務強化監管，業內認為，未來高頻交易、DMA高槓桿業務或受限，量化DMA規模將減少，其大量布局的小微盤股也難以持續維持去年的強勢表現，大部分業績不佳的微盤股將被拋棄。

　所謂多空收益互換（DMA），是私募與券商開展的市場中性策略交易，私募基金多頭選擇一籃子股票，同時使用股指期貨套期保值，獲得對沖後的選股收益。

　2023年，不少量化私募為追求更高的超額收益，開始向小市值風格聚集。2024年初，市場風格突然轉換，高股息板塊表現突出，小微盤股持續走弱。在這樣的背景下，量化私募DMA、指數增強產品業績一度大跌。

　市場普遍認為，1月底2月初小微盤股出現的流動性危機，主要就是因為DMA產品普遍存在2到4倍的高槓桿，同時又大量的買入微盤股，在市場走弱、流動性缺失的背景下，容易引發系統性風險。

　此前有機構預計，DMA產品的規模在最高峰時是2500億元左右，經歷過1月下旬和2月初的快速下跌及平倉之後，目前規模預計低於1500億元。從產品線的角度來看，DMA產品是不允許新增的，這些也都意味着DMA產品整體的規模相對有限。

　記者從券商人士處獲悉，由於淨值大跌，部分量化私募近期在進入開放期後，部分產品遭遇贖回壓力。

　對此，深圳一家量化私募高管對記者表示，相對而言，量化DMA業務的贖回壓力比較大。公司目前DMA業務，主要是指數增強型和套利策略產品，由於最近市場持續反彈，淨值修復也比較快，中證500、中證1000等指數增強型產品的贖回壓力較小，客戶總體保持穩定。

　「從目前看，未來DMA策略產品規模縮減是大概率事件，」上述量化私募高管表示，這對小微盤股的中長期走勢不利。（深圳商報記者 陳燕青）