美銀美林推測，如果伊以衝突進一步升級為地區性戰爭，布油將飆升至150美元並持續數月，屆時歐央行將不得不加息、聯儲局將更長時間「按兵不動」。

繼4月13日伊朗首次直接襲擊以色列後，4月19日凌晨，伊朗境內多地傳出爆炸聲，中東局勢陡然升級，再度擾亂已飽受地緣風險痛苦的原油市場。

油價一度應聲漲至90美元。截至本港時間19日晚上9時，布油回吐此前漲幅，從90關口回落至86.58美元，似已消化地緣政治衝突的風險溢價。

美銀美林分析師沙里巴團隊發布研報，圍繞地緣政治風險下的能源價格前景進行分析，討論了伊以衝突三種可能的情景及其對能源價格的影響：有限衝突不會導致能源供應中斷；雙方開戰可能導致油價短暫飆升30-40美元；長期的地區性戰爭將推升油價沖至150美元，並持續數月。

報告稱，中東地緣政治緊張局勢是全球經濟的尾部風險。地緣政治引發的商品和貨運成本飆升可能是對市場最具挑戰性的外來衝擊之一，因其可能帶來通脹甚至滯脹影響。

針對當前的中東局勢，美銀美林列出了未來幾個月內三類潛在的伊以衝突情景及其對油價的影響：

（1）有限衝突情景：指以色列沒有下一步報復行動或報復行動失敗，伊以兩國繼續有限的軍事對抗，預計不會對能源供應造成干擾，油價可能較長時間保持在80至100美元的區間內。

（2）直接衝突情景：指伊以兩國直接開戰且持續數月，最終導致伊朗石油供應大規模中斷。預計戰爭引發油價飆升30至40美元，伊朗的原油日產量最終下降100萬至150萬桶，油價最終穩定在100-130美元左右。

（3）地區戰爭情景：指伊以兩國開戰並引發長期的地區性戰爭，不僅導致伊朗石油供應大規模中斷，還可能導致中東其他地區能源供應中斷。預計全球原油市場日產量下降200萬桶及以上，油價被推高50美元至150美元。

加沙達成永久停火協議前 布油料企穩80-100美元

具體來看，在有限衝突情景下，美銀美林預計，油價總體趨穩，可能回升約5至10美元的增量風險溢價。在加沙達成永久停火協議之前，預計布油價格可能會較長時間保持在80美元至100美元的區間內，歐洲基準荷蘭TTF天然氣價格可能會保持在25-40歐元/兆瓦時的範圍內。

報告指出，如果不再發生對石油生產的基礎設施襲擊事件，那麼石油期權市場上的地緣政治溢價可能會消退。

這種情景下，石油價格可能不會長時間保持在100美元以上，因為市場將會把注意力放在在可能將在2025年到來的石油供應過剩上，但直到地緣衝突風險完全消失前，油價也不會跌至80美元左右的水平。

在直接衝突情景下，伊朗與以色列直接開戰可能導致油價飆升30至40美元，隨着兩國衝突不斷升級，將影響能源基礎設施並持續數月，導致伊朗石油供應嚴重中斷。

報告表示，因伊朗原油產量減少，OPEC+會增加產量以抵消部分伊朗的減產，但總體石油生產能力會因此急劇下降，最終油價可能穩於100-130美元左右，歐洲TTF天然氣價格則會躍升至35-60歐元/兆瓦時的新區間。

伊以戰爭或致伊朗石油供應大規模中斷

持續數月的伊以戰爭可能會迅速導致伊朗石油供應大規模中斷。這種情景下，預計伊朗原油日產量減少100萬至150萬桶，全球原油市場出現巨大供需赤字。

在地區戰爭情景下，由於基礎設施受損、海峽通道不暢，包括伊朗在內的中東其他地區的石油供應都將出現重大中斷，最終導致全球石油日產量減少200萬桶甚至以上，油價被推高50美元至150美元。

報告稱，這種最壞情形將會加速全球經濟衰退，最終在2025年對布油價格造成下行壓力。

以上為三種可能情景對能源價格的影響。此外，報告還具體預測了2024-2025年布油和紐油以及TTF天然氣在三種情景下的季度價格走勢：

有限衝突情景下：布油價格在2024年第一季度預計為82美元，整個2024年逐漸下降至78美元，然後在2025年略有上升至84美元。

紐油價格與布油價格類似，但起始價格略低，預計在2024年第一季度為77美元。

直接衝突情景下：布油價格在2024年第二季度預計會有一個顯著的上漲，達到130美元，然後在2024年第四季度下降至110美元，2025年進一步下降。

紐油價格在2024年第二季度預計為123美元，之後的走勢與布油相似。

地區戰爭情景下：布油價格在2024年第二季度預計會飆升至190美元，然後在2024年第四季度下降至155美元，2025年進一步下降。紐油價格在2024年第二季度預計為180美元/桶，之後的價格走勢與布油相似。（圖源路透社）