時間剛剛進入8月份，人民幣兌美元匯率迎來一波上漲行情，接連突破7.3 、7.2兩大市場關口。然而，即便人民幣兌美元匯率後續仍然持續上升，但從最近10多年的匯率水平來看，人民幣兌換美元匯率低於7算，表明人民幣匯率仍然處於較低的水平位置運行。新冠疫情爆發以來，中國經濟雖然也受到嚴重衝擊，但中國最先有效控制住了疫情的傳播，並且在短期內實現了全面的復工復產，在全球範圍內第一個實現經濟全面復蘇和反彈。然而，出人意料的是，人民幣兌美元匯率卻不升反降，不僅跌破了七算的重要心理關口，而且連連下探突破7.1、7.2、7.3等重要市場底線。雖然人民幣兌美元匯率也不時出現反彈，但很快又掉頭向下，總體上處於7以下的低價位水平區段波動。為什麼人民幣兌美元匯率會表現如此不濟呢？主要原因有以下三個方面。

　第一，美元強勢的因素。疫情以來，為了穩住美國經濟，美國採取了強勢美元政策，連續10次進行暴力加息，企圖吸引世界資金回流美國；而中國為了刺激國內經濟，則採取了與美聯儲相反的貨幣政策，多次進行降息，從而使得人民幣與美元的利差不斷拉大。由此，國際資本在離岸人民幣市場為了套取人民幣與美元的利差收益，勢必拋售人民幣購入美元，從而不斷壓低人民幣兌換美元的匯率。強勢美元持續了近兩年時間，人民幣兌美元匯率也相應弱勢了近兩年時間。這正是人民幣兌美元匯率處於低價位區段運行的市場原因。

　人民幣國際化確定匯率波幅

　第二，中國穩外貿的自身需求因素。疫情爆發以來，為了穩定中國經濟，中央提出了兩個大循環發展戰略，並採取了一系列穩經濟、穩就業、穩外貿、保民生的應對措施。在國際市場受到嚴重衝擊的背景下，為了確保中國的外貿出口不至於出現大的下滑，通過人民幣兌美元的適度貶值，增強中國產品的出口價格競爭力，則是一項直接而有效的對策措施。事實證明，通過人民幣兌美元的適度貶值，近兩年來，中國的外貿出口不僅沒有出現明顯的下滑，反而有了較大幅度的強勁增長，雖然其間中國製造的技術水平大幅提升，但人民幣兌美元適度貶值則發揮了主要作用。可以說，在中國對外出口仍有較大比例的勞動密集型產品的背景下，在中國經濟轉型升級還未全面完成之前，通過調節人民幣匯率的方式來增加出口仍將是一個穩外貿增出口的好辦法。

　第三，人民幣匯率國際化的因素。從2014年人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣國際化進程穩步推進。其中，人民幣國際化進程的一個重要目標就是人民幣匯率波幅的確定。因為，人民幣要成為比肩美元的國際貨幣，就必須像美元那樣既能隨行就市，有升有貶，但無論風吹雨打，又能夠始終保持相對穩定，不會出現崩盤。眾所周知，人民幣開啟國際化進程的時間並不長，人民幣匯率的波幅大小還沒有得到國際市場的檢驗，而此次疫情導致全球經濟出現大動盪、大通脹、大衰退，正好給人民幣提供了國際化進程中匯率波幅的檢驗機會。事實證明，最近兩年來人民幣兌美元匯率雖然有所貶值，一直在7算以下的低位運行，但相較於其他貨幣，人民幣仍然是表現最為穩定最為堅挺的貨幣。可以說，最近兩年來人民幣匯率經受了大風大浪的考驗，表現出了頑強的堅韌性和穩定性，得到了國際市場的高度認可。如果再沒有發生比疫情更大的全球性突發事件，那麼，人民幣的匯率底部已經形成，再出現貶值的可能性非常微小。（顏安生）