中國人民銀行今日（13日）傍晚發布的2024年7月金融統計數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)餘額303.31萬億元（人民幣，下同），同比增長6.3%。狹義貨幣(M1)餘額63.23萬億元，同比下降6.6%。流通中貨幣(M0)餘額11.88萬億元，同比增長12%。前七個月淨投放現金5396億元。

　中國民生銀行首席經濟學家溫彬向香港商報記者表示，在「擠水分、防空轉」的監管導向下，4月以來，貨幣擴張節奏明顯放緩，尤其是M1增速延續處於負值區間。一方面，部分虛增的存貸款被擠掉後，金融數據會出現一定回落。另一方面，中國M1的主要構成為單位活期存款，在此輪調整中受影響較大。考慮到前期企業活期存款中，有相當一部分通過手工補息獲取了相對高的收益，這些行為規範後，企業活期存款出現下降，有些還在逐步向理財轉化，這方面的影響會持續顯現，導致近幾個月M1持續回落。若後續M1口徑相應調整優化，影響會相對減弱。

　溫彬認為，伴隨「手工補息」整改步入尾聲，M2增速有所修復，但7月25日新一輪存款利率下調，理財等資管產品仍具有一定比價優勢，使得一般性存款「脫媒」趨勢短期內難以逆轉，M2增速總體仍有承壓。

　7月新增人民幣貸款弱於預期

　數據顯示，7月末，本外幣貸款餘額255.43萬億元，同比增長8.3%。月末人民幣貸款餘額251.11萬億元，同比增長8.7%。

　數據顯示，前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元。路透根據過往數據計算，單計7月新增人民幣貸款2600億元，遠低於市場估計的4500億元。

　「7月人民幣貸款增加2600億元，同比少增859億元。7月為傳統信貸小月，月內貸款投放普遍呈季節性回落，在季節性效應、信貸有效需求不足以及『擠水分』影響難以快速消退等疊加作用下，7月新增信貸強度不高，不及過去五年同期均值（8315億元）。」溫彬說，7月信貸的季節性特徵明顯，擾動因素較多，對單月數據無需做過多關注，而要更加關注總體信用狀況、長期信用趨勢，注重信貸供需匹配。

　分部門看，住戶貸款增加1.25萬億元，其中，短期貸款增加608億元，中長期貸款增加1.19萬億元；企（事）業單位貸款增加11.13萬億元，其中，短期貸款增加2.56萬億元，中長期貸款增加8.21萬億元，票據融資增加2146億元；非銀行業金融機構貸款增加5946億元。

　分部門看，溫彬分析，7月住戶貸款減少2100億元，同比多減93億元。其中，居民短貸和中長貸增量分別為—2156、100億元，同比分別變動—821、772億元，居民短貸降幅較大，中長貸增量有限但同比改善。

　溫彬稱，7月房企年中衝刺結束、樓市新政提振效應減弱、前期剛需加快釋放以及高溫天氣疊加，導致樓市供需兩淡。房地產銷售成交平淡疊加早償壓力仍待緩釋，制約居民中長貸整體表現。

　居民短貸方面，暑期居民出遊意願較高，服務消費景氣度延續，但居民端風險偏好仍相對審慎，對就業、收入增長預期的不確定，依舊成為阻礙擴表的重要約束。

　後續看，溫彬表示，在低利率環境和穩地產、促消費、加力支持消費品以舊換新以及服務業擴大開放等政策組合拉動下，居民消費和信貸傾向有望逐步修復，但力度和可持續性仍主要受就業、收入等長期變量影響。

　7月新增社融規模小幅回升

　據人行初步統計，2024年前七個月社會融資規模增量累計為18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加12.38萬億元，同比少增3.27萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少970億元，同比多減388億元；委託貸款減少573億元，同比多減1324億元；信託貸款增加3072億元，同比多增2615億元。

　在溫彬看來，7月新增社融7708億元，同比增加2342億元，受政府債和企業債拉動，社融增速小幅反彈至8.2%。7月以來，政府債發行節奏邊際放緩，但同比多增額有所擴大，企業債淨融資規模也有所上行，在去年同期較低的基數下，7月新增社融規模同比轉為多增。

　「從金融數據可以看出，7月新增信貸季節性回落，社融增速小幅回升，監管政策對貨幣供應量的影響猶存。」溫彬說，在二季度金融「擠水分」取得明顯成效後，為促進實現全年經濟社會發展目標，逆周期調節政策有望適時加力，維持信用擴張在合理均衡水平。伴隨海外環境改善信號更趨明朗，國內寬貨幣空間進一步打開，年內降準、降息等總量工具仍可期待；結構性政策工具強化頂層設計和政策安排，科技金融、養老金融、消費品以舊換新以及住房租賃領域將加快推進，調結構的同時穩增長、促內需；財政政策加快發力，地方債發行明顯上量提速，托底經濟和穩定融資。（記者 朱輝豪）

　頂圖：中新社資料圖