從貨幣政策趨勢及方向出發，預期中央政府未來相關政策將定位於「穩增長、調結構、防風險」。當中，在7月底的中央政治局會議中，特別提出要以改革為動力促進穩增長、調結構、防風險，充分發揮經濟體制改革的牽引作用，及時推出一批條件成熟、可感可及的改革措施。上述方向明確成為下一階段宏觀經濟政策的基本架構，此框架同樣將成為中央政治局會議的定位，亦界定了人行下半年工作會議的部署及第二季度貨幣政策執行報告的思維。

加強逆周期調節

在本月初，人行召開今年下半年工作會議，會議提出要加大宏觀調控力度，加強逆周期調節，紮實做好下半年各項重點工作，增強經濟持續回升向好態勢，同步布局五方面重點工作。預期工作的前三項主要針對「穩增長、調結構、防風險」，首先是繼續實施穩健貨幣政策，第二是加強金融「五篇大文章」統籌規劃和落實政策，第三是持續防範化解重點領域的金融風險。

在人行下半年工作會議後，人行在第二季度貨幣政策執行報告明確提出下一階段貨幣政策思路主要是穩健的貨幣政策要注重平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡的關係，增強宏觀政策取向一致性，加強逆周期調節，增強經濟持續回升向好態勢，為完成全年經濟社會發展目標任務營造良好的貨幣金融環境。針對平行短線和長線、穩增長和防風險、內部均衡及外部均衡的關係，明顯涉及政策執行上，對「穩增長、調結構、防風險」的額外要求。

資深金融及投資銀行家 溫天納