摩根士丹利首席亞洲股票策略師郭強盛(Jonathan Garner)團隊在最新亞洲/新興市場投資策略報告中，調升恒生指數、MSCI中國指數及國企指數於明年6月的目標價，其中恒指目標價調升26.8%至21550點，最樂觀情境下可見26300點，最悲觀情境下則見13900點。

　報告指出，內地政策放寬重要，但估值已顯著重估。由於近期股市急升，MSCI中國指數在11.3倍的預測市盈率或2021年後峰值的10%以內交易。

　對於內地政策，大摩認為，內地房地產放鬆措施可能提振短期成交量，但鑑於4300萬套的庫存及800萬套潛在供應，相對過去12個月的銷售為800萬套，樓市更為持續的復蘇似乎不可能。

　關注內房銷售情況

　另一方面，大摩指出，要持續擺脫通縮，就必須維持實際利率處於負值，並在兩年內針對消費者採取佔GDP約5%的財政刺激措施，即涉逾10萬億元人民幣。同時，此外，還需要為LGFV債務制定整體的債務重組方案，同時重新調整地方政府的融資方向。

　大摩認為，內地政策決策者的關鍵限制因素為，企業收入增長疲弱及通縮下家庭收入增長放緩對稅收造成下行壓力。

　現時防守比進攻更安全

　大摩在報告中又談到，地緣政治風險、美國大選和2025年政策不確定性是該行在10月至11月期間的首要憂慮。

　「在現時高度複雜的環境下，我們認為防守比進攻更安全(defense is safer than offense)。我們越來越關注油價，及周期性市場和產業的全球增長風險。」

　大摩提到，對聯儲局減息及亞太新興市場盈利前景較市場共識更為審慎。該行經濟團隊認為美國經濟會實現軟着陸，但注意到負面的經濟意外數據與負面的盈利預測修正在前瞻性基礎上有良好的關聯度。同時，運輸、汽車等關鍵的周期性行業、以低端消費者為主的金融業，它們的盈利預測都令人感到不安。而根據市銷率(Price to sales)來看，亞洲及新興市場的估值仍偏高。

　報告建議，投資者應該在市場、行業和股票層面上專注於低啤打(beta)或防守型的選擇，這包括澳洲、東盟、印度及拉丁美洲，行業方面則偏向必需消費、醫療保健、電信和金礦商。(記者 蘇尚)