阿里巴巴（9988）昨日公布截至2026年6月30日止首財季業績。期內集團收入錄得2689億元（人民幣，下同），按年增長9%，與市場預期的2,685.2億元大致相符。惟經調整純利為207.15億元，按年下跌38.2%，低於市場預期的253.5億元。股東應佔盈利105.37億元，按年大跌75.6%。

    雲收入增45% 連續12季三位數增長

    儘管整體利潤遜於預期，AI業務成為今次業績最大亮點。上季AI雲與算力服務收入達484.37億元，總收入及外部客戶收入按年增長均加速至45%，增速創22個季度新高。AI相關產品收入達123.76億元，連續第12個季度實現三位數按年增長。AI雲與算力服務經調整EBITA急升133%至56.28億元。

    阿里雲以38.1%市佔率位列中國AI雲市場第一。集團首席執行官吳泳銘表示，全棧AI能力正持續帶來商業化回報的提升。他透露，集團近期發布的前沿語言、編程、視頻、語音、圖像及音樂模型，性能均位元列行業第一梯隊，同時推出了AI生產力平台「千問辦公」，相信阿里處於有利位置把握AI算力市場的巨大機遇。

    資本開支增75%

    為持續投入AI基礎設施以滿足強勁客戶需求，上季資本開支達676.78億元，按年大幅增長75%。增幅受採購周期波動、AI智慧體帶動CPU算力增加，以及晶片組件價格上漲等因素影響。

    受雲基礎設施開支增加拖累，期內自由現金流錄得淨流出446.7億元，較去年同期的188.2億元淨流出進一步擴大。

    整合四大分部 強化全棧AI能力

    上季阿里巴巴進行戰略整合，將阿里中國電商集團、阿里國際數字商業集團與盒馬合併組建「阿里巴巴電商集團」；雲智能集團與平頭哥合併組建「AI雲與算力服務」；AI模型實驗室、千問2C事業部及千問辦公整合為「AI實驗室與應用」，連同「所有其他」構成四大業務分部。

    晶片設計方面，平頭哥已構建涵蓋GPU、CPU、存儲及網絡晶片的自研體系。真武晶片（包括最新AI處理器真武M890）已通過阿里雲服務獲超過650家外部客戶採用，覆蓋自動駕駛、互聯網及金融服務等20多個行業。

    徐宏：有紀律持續投入AI

    集團首席財務官徐宏指出，雲業務收入持續加速，高質量收益和經營槓桿使EBITA利潤率提升至12%。隨着核心業務協同效應進一步釋放及AI商業化逐步落地，集團將繼續有紀律性地為全棧AI能力作持續投入。 

    管理層展望：全棧AI協同效應與新增長引擎

    吳泳銘在電話會上強調，AI Agent的爆發正同時拉動GPU與CPU算力需求，並帶動存儲、數據庫等傳統雲產品協同增長，阿里雲正向「Agentic Cloud」全面升級。

    他透露，模型與應用服務（MaaS）的ARR（年度經常性收入）按8月數據已突破160億元，而面向企業的AI生產力產品「千問辦公」已規模化輸出Agent能力，有望成為新的收入引擎；消費端千問App則正增加多元化付費服務。此外，電商板塊中即時零售業務在大幅減虧下仍保持45%增速，單位經濟效益持續改善。

    吳泳銘總結，從算力到應用的完整商業鏈路已高效運轉，AI業務自身造血能力增強，集團將堅定以全棧AI驅動長期增長。

表：集團整體業績

項目 本季金額（億元） 按年變化

總收入 2,689.53 +9.0%

經調整純利（Non-GAAP） 207.15 -38.2%

股東應佔盈利（GAAP） 105.37 -75.6%

經營利潤 151.61 -57.0%

資本開支 676.78 +75.0%

自由現金流 -446.70 流出擴大