匯豐/Markit昨天公布，4月中國制造業PMI終值為48.1，較初值有所下滑，也不及預期的48.4，但是較3月的終值有微幅反彈。數據低於50的枯榮線，顯示經濟下行風險加大，整體制造業仍處於萎縮領域。而扭轉內地經濟下行，現在最可行的，就是全面降低銀行存款準備金率。

　　信心比黃金貨幣更重要

　　2008年，當中國受到美國次按危機強烈冲擊的時候，國家出台了4萬億的經濟刺激計劃，并反復宣傳「信心比黃金和貨幣更重要」，成功地實現了「保8」的目標。自從2012年中國經濟「破8」以來，中國經濟就步入了下行通道。隨著經濟增速的下滑，社會信心也開始滑坡，樓市崩盤論盛行，人民幣匯率持續大跌，內地股市反復考驗2000點關的支撐，出口動能下降，進口不振，國內外輿論對中國經濟危險大加渲染，悲觀論調門越來越高。有專家就指出，從目前的經濟情况看來，尽管一季度GDP增速放緩至7.4%，與政府7.5%左右的政策目標接近，但高頻數據與微觀感受卻比GDP數據更加悲觀。

　　2014年被定義為中國深化改革元年，國家是要通過深化改革，完善經濟，追求的是經濟的質量和品質。這個發展方向無疑是正確的，因為只有健康的經濟才能走得更遠，走得更好。但是，驅動經濟向健康的方向發展，還是離不開社會信心的提振，特別是在經濟發展比較困難的時候，社會信心確實是比黃金和貨幣更重要。挽回社會信心，提振社會信心，對於國家深化改革更有利。所以，挽回社會信心和深化改革是不矛盾的，提振信心反而更有利於深化改革，減小深化改革的阻力。

　　全面降準勢在必行

　　上月25日，內地下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。局部定向放水讓業內感到內地全面降準的可能性大大降低，中國版QE更是遙不可期，幾無可能。但是，面對持續的經濟下行壓力，國家不可能無動於衷，畢竟經濟下行會危及社會就業，也會危及社會消費的增長。而現在內地比較好動用的阻止經濟下行的手段，就是全面降準了。

　　其實，現在內地全面降準的條件是具備的。第一，調節存款準備金率一直是內地調節經濟的重要工具，2012年調整了兩次，2011年調整了7次，2010年調整了6次，2008年調整了9次，2007年調整了10次。而自2012年5月18日調整以來，內地大型金融機構的存款準備金率一直維持在20%，而這也是內地進入本世紀以來的高位區域。第二，現在內地準備金率事實上是處於下降通道的，下降的空間是有保障的。第三，相對於國際上其他國家，目前中國20%的存款準備金率已經過高。

　　另外，2008年9月25日內地曾下調中小金融機構準備金率1個百分點，而大型金融機構的并沒有變化。不到一個月，內地就開始連續調低大型金融機構的準備金率。因此，現在就說內地不會全面下調準備金率，開始適度寬松還言之尚早。中國央行還是有可能在一段時間之后對所有銀行降準50個基點的，因為這樣做可以抵消由於人民幣貶值造成的資金出逃帶來的影響，也可以有效激活社會信心。所以說，中國全面降準不僅是勢在必行，而且是有充分的空間。王長久