最近幾年，中國股市與中國經濟背道而馳，持續下跌，熊霸全球。究其原因，一是中國股市制度不完善，存在嚴重缺陷;二是上市公司股權結構問題;三是投資者信心嚴重不足。

　　新股發行打擊投資信心

　　中國股票市場制度不完善，主要表現在發行制度、退市制度和監管制度方面。在發行制度上，由於中國實行審核制，不是註冊制，企業要上市發行股票必須經中國證監會審核通過。這樣真正能上市的企業只有少數，從而導致物以稀為貴，新股發行價格三高(高發行價、高市盈率、超募資金)，投資者熱衷炒新、炒小，而對大盤藍籌視而不見。在監管上，此前，由於監管部門對弄虛作假的公司審查和處罰不嚴，導致一些不符合上市條件的企業被上市。在退市制度上，對於虛假上市，應該發現一個退市一個，并追究有關中介機構如證監證券承銷商、註冊會計師事務所、律師事務所和有關責任人員的責任，同時，對已上市的上市公司要實行更加嚴格的退市制度，符合退市條件的必須馬上退市。

　　關於上市公司股權結構問題。在中國股市里，上市公司股權結構主要有兩種形式：一是國有控股的上市公司;二是民營企業的上市公司。由於國有控股的上市公司，公司董事會主要成員和管理者都是由中央或地方的國資委任免，而被任免的董事或經營者未必都是最優秀。而民營企業上市公司，原有股東持股成本很低，這些公司上市目的很多就是為了套現。因此，就出現上市后原有大股東不斷減持或套現，而公司業績每况日下，大股東也變成小股東或一走了之，不利於企業做大做強和發展。

　　據中國證券登記公司披露，近幾年，有許多投資者已銷戶，或很長時間沒有交易記錄。從投資心理角度來看，是由於長達五年的熊市，造成投資者屢買屢套和市場沒有賺錢效應，從而影響投資者信心。而事實上，導致投資者信心不足主要原因是，在新股發行中存在虛假上市，上市后退市不嚴和內幕交易。此外，部分上市公司一股獨大，在制定企業發展計劃、生產經營以及利潤分配時，不能以全體股東利益為根本等，都極大地影響投資者信心。特別是最近大量發行新股，對投資者信心打擊很大。因此，要恢復投資者信心，必須要對有關制度進行改革。

　　治好股市利國利民

　　目前，如何尽快恢復投資者信心，筆者認為，應該采取如下措施：暫停或減少新股發行。因在股市低迷時，投資者信心不足時，暫停或減少新股發行，有利於增強投資者信心，防止新股對存量資金分流造成股市重心下移，市值蒸發，不利於股市生態平行;暫停股指期貨和融資融券;尽快取消紅利稅和印花稅。增加投資者投資收益和降低交易成本;如果要發行新股，應采取市值配售;加強對內幕交易處罰，殺一儆百。同時實行更加嚴格退市制度，抑制投機者炒作，鼓勵價值投資;尽快實施T+0交易制度。

　　此外，必須指出的是，最近《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》明確指出中國新股發行要向註冊制過度，強調要嚴格退市制度、要加快發展機構投資者、要保護投資者利益等等。問題是不能只打雷不下雨，關鍵要看有關部門如何尽快制定有關具體政策和措施，才能從根本上增強投資者信心。須知投資者是股票市場的基石。事實上，中國股市健康發展，有利於中國社會經濟發展。投資者在股市獲利，才能增加消費和內需，從而促進企業和經濟發展，這樣經濟才能良性循環，產能過剩也能得到緩解。可以說，把中國股市治理好，利國利民也! 中山大學葉幸明