央行行长周小川本周到江苏分行视察时指出，须执行谨慎的货币政策和确保金融稳定。有专家指出，周小川的此种表态或许意味着央行不会很快下调存款准备金率，在经济「新常态」的框架下，央行仍将坚持通过公开市场操作预调微调政策，但此前李克强总理在内蒙古进行考察调研谈及货币政策时基调出现了明显变化，这仍然打开了市场对政策进一步微调的想象空间。

　　经济「新常态」挑战币策

　　周小川指出，中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面，稳增长、调结构、促改革、防风险、惠民生任务繁重，对制定和执行稳健的货币政策、维护金融稳定、改善金融服务，都提出了新的挑战。

　　因此，人民银行各级机构要执行好稳健的货币政策，为全面深化改革和支持地方经济发展创造良好的货币金融环境;要进一步加强和改善金融监管，维护金融稳定;大力推动普惠金融建设，提升金融服务现代化水平，加强金融消费权益保护，特别是要重视运用现代科技手段促进普惠金融发展。

　　有观点认为，目前世界经济复苏存在不稳定、不确定因素，中国支撑发展的要素条件也在发生深刻变化，深层次矛盾凸显，结构调整阵痛期、增长速度换挡期，意味着中国经济已然进入一个新周期、新常态，而作为宏观调控的重要工具和促进经济发展的有效手段，货币政策正面临着经济新常态的挑战。

　　经济下行宽松信号渐起

　　李克强在内蒙古考察时提出，要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长。

　　高盛高华中国区经济学家宋宇认为，总理在谈及货币政策时基调出现明显变化，讲话比过去透露出更大的支持力度，包括提到要「运用适当的政策工具」、「适时适度预调微调」、保持货币信贷「合理」增长、「营造良好的金融环境」。尽管其中很多内容并非首次提及，但在近期政策声明略显温和的情况下组合使用这些措辞显然是更进了一步。

　　「从今年3、4月的宏观经济数据来看，受制于偏紧的货币政策，投资到位资金增长明显低于同期投资增速，表明投资正面临着严重的资金瓶颈，难以稳定下来。」光大证券首席经济学家徐高说，这意味着目前的货币政策与稳增长的目标之间存在明显矛盾，只要投资到位资金状况不能明显好转，货币政策进一步放松的压力就持续存在。

　　他表示，李克强总理在内蒙古的讲话也表明，中央充分认识到了货币政策和稳增长目标之间的不协调，并要求货币政策做调整，因此，预计货币政策会进一步放松，全面降准是大概率事件。

　　全面降准可能性不大

　　兴业证券首席经济学家鲁政委认为全面降准很有必要，一方面，外汇占款等自然注入流动性偏少，需要央行主动释放流动性来平补;更为重要的是另一方面，高层关注的是融资成本，只有公开全面降准才有利于货币市场和债券市场的中长端利率回落。不过，表态谨慎的经济学家亦有人在，有观点认为央行仍将坚持通过公开市场操作预调微调政策，而非全面降准。

　　「不可否认，如果按照传统的凯恩斯主义宏观调控模式来应对经济下行，央行确实应当此时降低存款准备金率，通过总量宽松拉动总需求，但我们反复提示，在「新常态」的框架之下，政府的宏观管理思路已经发生重大变化，未来走老路、搞总量刺激政策的概率不高。」民生证券研究院管清友说。

　　方正证券认为央行进行大规模宽松的意愿较低，降准概率不大。报告称，二季度是货币政策持续微调的时间窗口，对于资金面来讲，由于央行微调直接以扩大部分金融机构特定领域的放贷能力为核心，因此不会带来资金面的宽松，而此前央行放松总以下调准备金同时公开市场回笼流动性为主要形式。

　　清华大学国家金融研究院院长、央行原副行长吴晓灵日前曾表示，存款准备金率已经成为对冲高额外汇占款的工具，存准率的调整会引起较大震动，而中国外汇占款数额巨大，降准吐出的头寸会对市场产生较大冲击，所以中央银行不会轻易全面调整存款准备金率。香港商报记者张幸朱辉豪