遏內幕交易須用重典

　　——王長久

　　一對散戶夫妻近日被業內稱作「牛散夫妻」，他們買入某股票，該股票復牌后，連續10日漲停。兩人將股票悉數賣出，獲利7000多萬元。而這對夫妻近日又被爆出，其先於投資該股票的兩年前，就從抄底另外一隻股票的投資中，收獲近億元。

　　這對夫妻的投資史，堪稱一段從散戶成為巨富的勵志故事——以幾十萬起家，經歷風浪，終於迎來成功。

　　在時長接近7年的大熊市中竟然有這樣神奇的散戶夫妻，肯定是散戶中的奇葩了。可近日，這對高頻率地被不同的媒體提及的「牛散夫妻」，被證實并不是普通百姓。他們被舉報是某領導的親戚。而之前兩人對某股票的投資，則被舉報為涉及內幕交易。

　　根據媒體報道，今年4月，中央巡視組也收到有關該股票內幕交易的舉報，并對舉報內容予以調查核實。

　　內幕交易成股市毒瘤

　　司馬遷在《史記》「貨殖列傳」中說，天下熙熙，皆為利來;天下攘攘，皆為利往。投身股市的人，沒有人不是奔著利益而來的。但是，君子愛財應該是取之有道。所謂國有國法，市場有市場的規定，這些規定應該是股市的高壓線，誰觸碰了誰就要付出代價。

　　內幕交易亦作內線交易，是指於獲悉未公開且后來證實足以影響股票或其他有價證券市價的消息后，進行交易，并有成比例的獲利發生的行為。在中國，內幕交易一直被視為股市里的腐敗，嚴重破壞股市的公平公正公開的三公原則，嚴重傷害市場感情，是隱蔽的搶劫，也是監管層一直嚴厲打擊的對象。可是，在內地股市，內幕交易卻是屢禁不絕。

　　26日，有內地權威網站發布消息，一場徹查資本市場內幕交易、「老鼠倉」的拉網行動已經展開。據說，中國證監會近日就排查出40多人內幕交易黑名單，將在近期進行收網。據悉，處於稽查風暴中心的，不僅有基金經理、研究員，還包括券商資管、明星分析師、保險資產管理等多個領域，幾乎囊括資本市場的主要參與機構。在監管層高壓態勢的震懾下，金融機構風聲鶴唳，人心惶惶。

　　而據接近監管層的人士透露，華寶興業原基金經理牟旭東之所以東窗事發，就是因為其「老鼠倉」賬戶與他管理產品的投資標的高度重合，在獲利報酬輾轉至其本人賬戶時，被偵查部門發現，才著手調查此案的。

　　治頑疾不可手軟

　　現在在內地股市，關於內幕交易的界定越來越复雜。「會買的是徒弟，會賣的是師傅」，股票市場上有這麼一句諺語。除了投資圈的牛人，上市公司的大股東、高管等賣股票時，也往往扮演著師傅的角色，在股價高位時精準減持。而其能高位減持背后的門道，頗值得玩味。

　　26日就有媒體報道說，「頻頻高位拋售，上市公司重要股東減持神準」。該文分析說，內地上市公司重要股東在高位減持，一方面是股價起來后，他們清楚了解是不是高估，高價時往往是高估的時候，也是他們理性減持的選擇。另一方面，確實有部分重要股東在打算減持前，上市公司正好發布利好消息，甚至有股東減持前，可能找一些公募私募機構來拉抬股價。

　　現在內地股市重要股東經常高位減持確實值得關注，而這樣的行為算不算內幕交易?很難界定。

　　監管層也確實在加大打擊內幕交易的力度，現在大數據監控已很敏感了，與基金產品持倉重合度較高的賬戶都在被密切監控，與以往的稽查有所區別的是，這一次，內幕交易和利用未公開信息交易是證監會稽查重點。因此，涉嫌的公募基金經理、研究員都在被調查之列。

　　現在，一些公募、私募基金與上市公司相互勾結的多種黑幕已經浮出水面，如上市公司有時候會「不經意」地告訴基金一些未經公告的內幕消息;如「增發前幫忙」、「提前泄密」等。

　　筆者認為，內幕交易才是資本市場最大的毒瘤。如果任其發展，必將出現劣幣趨逐良幣——合規的基金反而賺不到錢，傷害了整個市場的公平公正。這也使得資管公司越來越遠離長期價值投資。因此，監管機構辣手整治資本市場違規，其深意也在於此。打擊內幕交易，除了風控升級，還要懲處從嚴。特別需要指出的是，應該像不規避市場牛熊而重啟新股發行一樣，懲治內幕交易也不應該顧忌其對市場的影響，縱觀美國資本市場，其實也經歷了從內幕交易叢生到博弈再到規範的全過程。