香港商報評論員　李哲

　　美國昨修訂了首季GDP變幅數值，由原來年率計增長0.1%，改為下跌1%，乃3年以來首次再錄負增長。然而，對於經濟表現扭升為跌，市場未見恐慌情緒，反而對前景看法樂觀，隔晚美股全線上升，其中標普500指數更連續3日創新高。

　　究竟，這是一個壞消息﹖還是一個好消息?

　　市場相信，首季數字差強人意，只是屬於短暫現象，繼而展望下季及全年的經濟表現，將會再錄理想增幅。的確，美國首季受到嚴寒天氣影響，加上庫存增長放緩，均拖低同期經濟增長﹔不過，這卻埋下了反彈伏線，尤其是憧憬補充庫存會刺激新需求，市場預期第二季GDP增長將達3%以上，部分甚至看漲4%。事實上，自金融海嘯以來，美國復蘇步伐縱不強勁，惟持續錄得一定增長﹔其中，作為肇禍元兇的樓市，雖然近期表現顛簸，但基本確立見底回升，就業市場亦見改善，最新首領失業救濟人數降至金融海嘯後最低，都印證了美國經濟正朝健康方向發展。

　　雖然如此，無論外在抑或內部的不明朗因素，仍恐困擾經濟表現。首先，美國產業轉型並無重大變化，已導致經濟發展停滯不前。地緣政治的風險，近期就明顯升溫，由烏克蘭局勢持續不穩，到亞洲各國關係轉趨緊張，美國均摻腳捲入漩渦，也成為其發展的又一窒力。歐洲經濟表現不振，歐央行或將採取進一步的寬鬆措施，不但反映當地復蘇力度之疲憊，亦驅動了資金轉投收益率較高的美債，因而推低孳息創出近一年最小。另外，日本調高消費稅後，當地消費跌幅較預期為多，日央行也可能被逼出手提振。再加上，中國經濟增速逐漸放慢，產能過剩等問題未見改善，導致PPI及CPI落入下降軌道。其餘的新興市場，例如巴西、印度等等，經濟增長幅度也大幅收窄。凡此種種，皆在所難免會影響對美國貨品和服務的需求。

　　至於市場最為關注的退市步伐，會否受到新公布數據的影響﹖美國上月的通脹率已升至2%，失業率則降至6.3%，可謂基本達到了美聯儲此前所訂目標。不過，主席耶倫不停派定心丸，繼上任之初就「搬龍門」，近期還多次強調即使結束量化寬鬆措施停止印鈔買債，局方仍有一段時間才會考慮加息，顯示她對美國經濟前景看法審慎，對於退市不會操之過急。事實上，自前任主席伯南克啟動退市，按照現時的減少買債步伐，至少要今年底才會結束量寬，意味加息不會今年出現。確保經濟穩健發展，才是當前央行的真正首要任務。

　　總的來說，美國經濟憂中有喜、喜有帶憂，數據參差不齊，遠非一帆風順。故此，短期內要談加息，始終言之尚早。尤其在歐、日兩大央行均擬「再寬鬆」之際，對金融市場及環球經濟所帶來的影響，還須要進一步的觀察。

　　有見及此，投資者還是小心為上，密切留意各地政府及央行的政策導向，有關當局亦要掌握最新的退市動向，適時調整措施予以配合。