【香港商报综合报道】《华尔街见闻》称，为了给最终开始加息做准备，联储局在探索如何改变最重要的政策利率——联邦基金利率（Federal Funds Rate,简称FFR）。FFR是联储局的政策目标，也是美国同业利率市场的标杆、隔夜利率的重要标尺。知情人士表示，为了让联邦基金利率变得更加稳定和可靠，联储局或许会重新定义这项主要目标利率，纳入更大范围的银行间贷款。
●联储考察改变FFR算法可能
联储局6月会议纪要显示，联储局决策者考察了改变联邦基金利率算法的可能性，目的是打造更有力的隔夜银行融资利率指标。联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，是最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，联储局瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
联邦基金利率是货币政策指向的短期利率目标。参与联邦基金市场的包括美国国内银行、政府支持企业和外资银行。每个交易日结束时，联储局收集中介交易商报价的加权平均数，计算出所谓「联邦基金实际利率」，同时公布当日最高和最低报价。
●或扩大银行间贷款定义范围
在同一天，英国《金融时报》的资深联储局报道记者哈丁也从知情者处获悉，联储局可能重新定义联邦基金利率，计算该利率时，扩大银行间贷款的定义范围，纳入美国以外市场的银行间美元贷款——所谓「欧洲美元」，也可能纳入那些银行出售的商业票据和银行大额存单。哈丁也注意到，近几个月联储局开始收集详细的银行短期借款数据。这些数据可能作为新型联邦基金利率的依据。
●加息後需保FFR更稳更可靠
从2008年开始，联储局启动三轮QE合计购买几万亿美元资产。这期间，外界对联邦基金利率可靠性的担忧有增无减。美国银行业大量累积资金，不再利用联储局的联邦基金这一跨行转帐的中介，市场流动性很差。
在联储局的短期利率接近於零的时候，联邦基金的可靠性还不那麽重要，而一旦开始加息，就需要保证联储局锁定的是真实的市场基准。这就是为什麽联储局要考虑改变联邦基金利率的算法，是为了让该利率更稳定、更可靠。
●改革有风险 联储须广泛谘询
联储局的上述打算用意固然好，但既然是大改动，必然有风险。哈丁指出，联储局必须谨慎的一个原因是，市面上和联邦基金有关的美元利率互换为数不小。
在进行任何改变之前，联储局很可能会广泛谘询市场意见。因为有近174万亿美元的美元利率掉期跟联邦基金利率挂鈎，联储局肯定不希望让这些掉期合同作废。根据国际结算银行（BIS）数据，截至2013年12月，市面流通的美元利率衍生品名义总额高达173.792万亿美元。
瑞信驻纽约利率策略主管泽西认为，欧洲美元可以作为很好的替代品，欧洲美元的交易和联邦基金的交易区别只是後段代码。泽西预计，如果现在纳入欧洲美元，联邦基金利率还不可能有什麽大变化，但加息时就难说了。