國家統計局近期密集公布內地經濟數據，可是，這些方向不明的數據能夠支撐A股的復蘇嗎？看似不能，但是A股為何持續回升？

　　出現這種情况，我們究竟應抱着什麼心態去看近期市場的表現？低層次的平民心態？中層次的股民心態？或是高層次的領導人心態？

　　A股回升令人費解

　　的確，內地經濟開始出現一種新的常態，國家領導層也多次對這種「常態」表達了看法：

　　一、經濟目前正處於重要的戰略發展期；

　　二、經濟增長速度將減慢，模式亦會轉變；

　　三、調結構、處理產能過剩、治理污染的問題仍舊嚴峻；

　　四、由於原材料價格上升、勞動力價格上揚、社會需求卻不足、產業結構老化，令到企業的內生動力疲弱；

　　五、內地經濟的出路必須依靠改革、創新和轉型，始能覓得經濟發展的新能量。

　　在這思維下，我們該如何看待中國經濟的發展？筆者在上周接受中央電視台直播專訪，對內地經濟及股市問題，談了大約20分鐘，當中對內地早前公布的7月宏觀數據，作出了分析。

　　短線或推利好政策

　　觀察規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及1至7月全國固定資產投資等數據來看，都呈現下跌的勢態。而國家能源局公布的7月份全社會用電量同比增長為3%，增速較6月份同樣有所回落。數據說明了內地經濟下滑的壓力未減。從穩經濟角度出發，近期中央政府看似透過增加資金供應的角度，人民銀行在公開市場上净投放人民幣140億元，促成利率下跌，間接降低融資成本，從而支持中小企。

　　較早前，內地持續改善的PMI曾穩定市場的信心，但最新公布的數據反照出較為疲弱的經濟，后續經濟表現依然多變，預示未來經濟走勢可能較為反覆。7月份廣義貨幣供應量(M2)同比增長13.5%，比上月末和去年同期低1.2%和1%。人民幣貸款同比增長創近5年來新低，社會融資總規模更創下2008年以來的最低水平。不過，數據回落原因眾多，畢竟基數效應、季節性波動和銀行貸款風險偏好均有影響。面對這種形勢，不排除中央政府對短線經濟走勢有所應對，以穩定經濟的發展。

　　特邀作者 溫天納 資深投資銀行家